金融界5月16日消息 国新办今日(rì)上午举(jǔ)行4月份国(guó)民经(jīng)济运(yùn)行情况(kuàng)新(xīn)闻(wén)发布会。现场有记者提问，4月份CPI与PPI同比表现均弱于(yú)预(yù)期，尤其是(shì)PPI通缩加剧，请问原(yuán)因有哪些？国(guó)家统计(jì)局如何看待未来的走势？ 西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学p>

　　国(guó)家统计局新(xīn)闻发言人、国民经济(jì)综合统(tǒng)计(jì)司司长付(fù)凌(líng)晖回应称(chēng)，当前价格(gé)低位运行主要是阶段性的，当前中国经济(jì)不存在通缩，总(zǒng)的来看，下阶(jiē)段(duàn)也不会出现通缩。从CPI的情(qíng)况来(lái)看，今(jīn)年以来，CPI同比涨幅(fú)总体上是回落的，4月(yuè)份同(tóng)比上涨0.1％，涨幅比上个月回落了0.6个百分(fēn)点，CPI走低主(zhǔ)要是一些阶段性(xìng)因素影响。

　　一是食品价(jià)格的回落。随(suí)着气(qì)温(wēn)的转暖，鲜菜、鲜果供(gōng)应(yīng)增加，市场(chǎng)价(jià)格有所(suǒ)回落。同时，生猪市(shì)场供(gōng)应总体是充足的。进(jìn)入4月份以后(hòu)，猪肉消(xiāo)费进入淡季(jì)，猪肉价(jià)格下(xià)行，也带动(dòng)了食品(pǐn)价格(gé)的回落。4月份(fèn)，食品价格同比(bǐ)上涨0.4％，涨幅(fú)比上月回落2个百分点。

　　二是能源价格降幅扩大。今年以来(lái)，受到世界经(jīng)济复(fù)苏乏力、全球能(néng)源价格(gé)总体上趋于回落，对国(guó)内(nèi)居民消费(fèi)汽柴油价格输(shū)出型影(yǐng)响显现，4月份CPI中，能源价格同比下降5.4％，比上月降幅有所扩(kuò)大(dà)。

　　三是国(guó)内(nèi)部分耐用消费品降价促销。今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，受到汽(qì)车优(yōu)惠(huì)补贴政策去(qù)年(nián)底到期影响，国六(liù)B的排放标准在今年7月(yuè)份切(qiè)换，车企降价促销(xiāo)力(lì)度加(jiā)大，带动了价格的下行。我们看到，4月份燃油小汽车(chē)价格环比还在(zài)下降。

　　四是上年同(tóng)期(qī)对比基(jī)数走高。上年同期受到疫情冲击，猪肉价格进(jìn)入到上涨周(zhōu)期等因素的影(yǐng)响，食品价格涨幅扩大。同时，由(yóu)于国(guó)际地缘(yuán)政治冲突、全(quán)球疫(yì)情影响，去(qù)年国际油价高涨，带动了CPI中能源价格(gé)上(shàng)升(shēng)。在这(zhè)些(xiē)因素共同影响(xiǎng)下，去年4月份(fèn)CPI同比(bǐ)上涨(zhǎng)2.1％，涨幅比3月份扩(kuò)大0.6个(gè)百分点。

　　付(fù)凌晖指出，在价格中食品和能源由于受到短期因素影响，往往波动会比较(jiào)大(dà)，看价格总体的状况，更(gèng)重(zhòng)要的还要看核心(xīn)CPI。从核心CPI的状况来看(kàn)，4月份同比(bǐ)上涨(zhǎng)0.7％，涨(zhǎng)幅(fú)和上月相同，总(zǒng)体(tǐ)保持基本稳定(dìng)。从核心CPI目前的情况(kuàng)来(lái)看(kàn)，目(mù)前(qián)0.7％的涨幅和疫情(qíng)前相比还是偏低(dī)的，很重要的原因(yīn)是服(fú)务需求仍(réng)在恢复中(zhōng)，相关价格涨(zhǎng)幅跟过去相比偏(piān)低(dī)。

　　他表(biǎo)示，随着经济社会恢(huī)复常(cháng)态化运(yùn)行，服(fú)务需求稳步扩(kuò)大，旅游(yóu)、交(jiāo)通、住宿(sù)、餐饮等价格涨幅(fú)回升，带动服务价(jià)格涨幅有(yǒu)所扩大。4月份，服务价格(gé)同比上涨(zhǎng)1％，涨幅比上月扩大0.2个百分(fēn)点，连续两(liǎng)个月回升。未来(lái)随着服务消费需求带动增强，价格回升也会推动核(hé)心CPI涨幅回(huí)归到(dào)合理的(de)水(shuǐ)平。

　　付(fù)凌晖指出，从PPI情况来看，今年以来受到(dào)国(guó)内外多重因(yīn)素影响，PPI同比降幅(fú)连续扩大，4月(yuè)份(fèn)同比下降3.6％，主要影响(xiǎng)因(yīn)素有以下(xià)几个：

　　一是(shì)国(guó)际(jì)输入(rù)性因(yīn)素(sù)影(yǐng)响。我(wǒ)国部(bù)分大(dà)宗商品(pǐn)价(jià)格(gé)与国际市(shì)场联系比较紧(jǐn)密，今年以来受(shòu)到世界经济(jì)恢复乏力影响，国际大宗(zōng)商品价格走低(dī)、国(guó)内石油、有色价格出现(xiàn)下(xià)降，4月份石(shí)油和天然气开采(cǎi)业(yè)价格下降16.3％，化学原料和化学制品业价(jià)格下降9.9％，有(yǒu)色(sè)金(jīn)属冶炼和压延加工业价格下降8.6％。

　　二是(shì)部分行(xíng)业市场需求不足。经济(jì)恢(huī)复(fù)常态化(huà)运行以后，部分(fēn)行业产能(néng)供给(gěi)充裕，但(dàn)市场需求相对不(bù)足，价格有所下降(jiàng)。比如(rú)煤炭产能继续释放(fàng)，进口持续增加(jiā)，而(ér)电煤(méi)需求季节性(xìng)减少，市场进入淡季(jì)，价格降幅有所扩(kuò)大，4月份煤炭开采和洗选(xuǎn)业(yè)价格(gé)下降9.3％。我国钢材产能比较(jiào)充足，而市场需求还在恢复中，价格出现下(xià)降，4月份黑色金属(shǔ)冶炼和(hé)压延加工(gōng)业(yè)价格下降13.6％。

　　三是上年价格(gé)变(biàn)动翘尾下拉影响加大。4月份(fèn)上年价格翘(qiào)尾影(yǐng)响是负2.6个(gè)百分点，比3月份下拉影响(xiǎng)扩大0.6个百分点。

　　从下(xià)阶(jiē)段情(qíng)况来(lái)看，国际输(shū)入性影(yǐng)响(xiǎng)还会持续(xù)，国(guó)内市场(chǎng)需(xū)求仍(réng)在恢复(fù)中，部分工业品价格(gé)短期下(xià)行情况还会延(yán)续。但是随(suí)着国(guó)内(nèi)经济恢复，市(shì)场需(xū)求回暖(nuǎn)，总(zǒng)的(de)判(pàn)断，下半年PPI有望逐步回升。

　　央行(xíng)报告：当前我国经济没有出现通缩

　　值(zhí)得注意的是，昨天央行发布的一季度(dù)货币政策报告也提及(jí)通缩(suō)。报告提到(dào)，我国通胀水(shuǐ)平处于温和(hé)区间。过(guò)去一年、五(wǔ)年和十年，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今年以来物价涨(zhǎng)幅阶段性回落，主要与(yǔ)供需恢复时(shí)间差和基数效应有关。我国(guó)经济运行开(kāi)局良好，同时通胀保(bǎo)持(chí)温和，CPI涨幅逐月(yuè)下行，4月(yuè)涨幅降至0.1％，PPI近(jìn)几个月运行(xíng)在(zài)负值区间。

　　总的看，若经济(jì)保持正常增长态势，CPI阶段性回(huí)落(luò)的影响不宜夸大。

　　本(běn)轮物价(jià)回(huí)落客观上有(yǒu)以下因(yīn)素：

　　一是供给能力较强。在(zài)稳(wěn)经济一(yī)揽子政策有力支持下，国(guó)内生(shēng)产持续加快恢(huī)复，PMI生产分项保持在较高景气区间；农副产(chǎn)品生产稳定、物(wù)流(liú)渠(qú)道(dào)畅(chàng)通，也(yě)保证了居(jū)民(mín)“菜篮子”“米袋子”供应充足。

　　二是需求复苏偏慢。实体经济生(shēng)产(chǎn)、分(fēn)配、流通、消费等环(huán)节本身有个过(guò)程，加之(zhī)疫情的“伤痕效应”尚未消(xiāo)退，居民超额储蓄(xù)向消费的转化受收(shōu)入分配分化、收(shōu)入预期不稳(wěn)等制约，特别是汽车、家装等大宗(zōng)消费需(xū)求偏弱。近期(qī)居(jū)民出现提前还贷现象，也一定程度影响当期消费。

　　三是基数效应明显(xiǎn)。去年国际(jì)油(yóu)价一度逼近140美元(yuán)大关，今年以来已回(huí)落(luò)至80美元(yuán)附近，带(dài)动(dòng)CPI交通(tōng)工具燃料和居住水电(diàn)燃料的同比增速走低；疫(yì)情扰(rǎo)动(dòng)使得去年3月鲜菜(cài)价格反季节上涨，对今(jīn)年(nián)也存在高基(jī)数影响。GDP等宏观经济数据同样存在明显基数效应，去年二(èr)季度受疫情冲击(jī)GDP同比降至0.4％，低基数作用下今年二季度GDP增速(sù)可能明显(xiǎn)回(huí)升(shēng)。

　　未来几个月(yuè)受高基数等影响，CPI将低位窄幅(fú)波(bō)动(dòng)。今年(nián)5-7月CPI还将阶段性保(bǎo)持低位，主要受去年同期CPI涨幅基本在2.5％左右的高基数影响。但(dàn)要看到，随着基数降(jiàng)低(dī)，特别是政策效应将进一步显现，市场机制发挥充(chōng)分作用，经济内(nèi)生(shēng)动(dòng)力也在(zài)增(zēng)强(qiáng)，供需缺(quē)口有望趋(qū)于弥合，预计(jì)下半年CPI中(zhōng)枢可能温(wēn)和抬升，年末可能回升(shēng)至近年均值(zhí)水平附(fù)近(jìn)。

　　报告表示(shì)，当前我国(guó)经济没有(yǒu)出现通缩(suō)。通缩主要指价格持续负增(zēng)长，货(huò)币供应(yīng)量也具(jù)有下(xià)降(jiàng)趋势，且通常伴随经济衰退。我国(guó)物价仍在温和上涨，特别是核(hé)心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和社(shè)融增长相对较快(kuài)，经济运行持续好转，不符合(hé)通(tōng)缩的特征。

　　中长期看，我(wǒ)国经济总供求基本平衡，货币条件合(hé)理适度，居(jū)民预期(qī)稳(wěn)定，不存(cún)在长(zhǎng)期通缩或通(tōng)胀(zhàng)的基础。

　　国金(jīn)宏(hóng)观(guān)：通缩讨论，可以(yǐ)休(xiū)矣

　　一问：通缩大讨论(lùn)？通(tōng)缩是个伪命题，担忧大可不必

　　物价(jià)是(shì)经济短周期(qī)波动的滞后(hòu)指(zhǐ)标，不能仅以物(wù)价回落来评判经(jīng)济进入(rù)“通缩”。过往经验(yàn)显示，经济(jì)的周期性(xìng)波动(dòng)主要(yào)由需求驱动，物价跟随需求变化而变化，使得物价(jià)变化滞后经济(jì)1-2季度左右；经(jīng)济(jì)复苏初(chū)期，需求才刚刚(gāng)开始修复，对(duì)价格(gé)的提振(zhèn)尚(shàng)不(bù)明显(xiǎn)，使得物价指(zhǐ)标低位徘徊，例如，2015年(nián)初、2017年初CPI同(tóng)比均在1％以下。

　　领先指(zhǐ)标持续修复，显示经济(jì)处于复(fù)苏初期。以(yǐ)企(qǐ)业中长期资(zī)金来源刻画(huà)的有(yǒu)效社融增速，去年9月以来持续回升，由去年8月(yuè)的8.7％回升2.8个百分(fēn)点(diǎn)至今年4月的(de)11.5％；按照有效社融(róng)变化领先经济2个季(jì)度左右的经验规律，本(běn)轮信用扩张会带动(dòng)经济在2023年初见(jiàn)底回升，1季度经济(jì)指标已有(yǒu)所体现。

　　年初以来物(wù)价的回落，受基数(shù)、供(gōng)给和外需(xū)等影响较(jiào)大；伴随(suí)拖(tuō)累减弱、需求修(xiū)复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升。除去(qù)年基数较高外，猪肉、鲜菜等食品价格回落，及油、气价格回(huí)落(luò)等，对(duì)CPI、PPI的拖(tuō)累显著，而线下(xià)活动相关(guān)服务、衣着等价格逐步抬升(shēng)。伴随拖累减(jiǎn)弱、需求支(zhī)撑(chēng)增强，CPI即将底(dǐ)部回升、PPI在(zài)年中(zhōng)前后开(kāi)始(shǐ)抬升。

　　二问(wèn)：资金空转(zhuǎn)加剧，政策托底无用？周(zhōu)期启动，渐入佳(jiā)境

　　经济复苏初期，资金存在一定空转(zhuǎn)较(jiào)为常见。经验(yàn)显示(shì)，资(zī)金空(kōng)转多发生在经济回落、货币(bì)明显宽松(sōng)阶段，部分(fēn)资金滞(zhì)留(liú)在金(jīn)融体系，使得(dé)M2-M1“剪刀差”扩大(dà)，去年底(dǐ)以(yǐ)来也有类似特征；有所不同的(de)是，当前资金多滞留在(zài)银(yín)行体系(xì)、而不是(shì)非银金融机构，与居(jū)民理财回表(biǎo)、购房偏弱带来(lái)的居(jū)民与(yǔ)企业之间信用派生偏少等紧密相(xiāng)关。

　　稳增(zēng)长思路(lù)不同，使得(dé)信用派(pài)生(shēng)驱动和表征不同过(guò)往，企业有效信用(yòng)派(pài)生自去年9月以(yǐ)来持续改善，而房(fáng)地(dì西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学)产相关融资拖累总体(tǐ)信用(yòng)派(pài)生(shēng)。传统周期(qī)下，信用扩张以房地产驱动(dòng)为(wèi)主，使得居民贷款(kuǎn)增长明显(xiǎn)快于企(qǐ)业(yè)；相较之下，本(běn)轮信用修复主要(yào)靠(kào)企业融资(zī)扩张，有效社(shè)融从去年9月开始持续回升(shēng)，而居民(mín)信贷一度(dù)拖累社融回落(luò)。

　　本(běn)轮信(xìn)用派(pài)生带来的经济(jì)效(xiào)应不同(tóng)过(guò)往，有效信用派生(shēng)对(duì)企业行为的支持已开始显现。去(qù)年3季(jì)度以来，资金加速流向制造业，而房(fáng)地(dì)产相关(guān)融资显著弱于以往(wǎng)，使得制(zhì)造业(yè)投(tóu)资表现(xiàn)显著强于(yú)房地产；伴随融资的(de)持续改善，企(qǐ)业资本开支(zhī)在1季(jì)度有所扩大(dà)。但房地产“缺位”，压低了信用派生和经济(jì)增长的弹性。

　　三问：中观数据已现“疲态(tài)”？疫情“后遗症(zhèng)”或被过度(dù)渲(xuàn)染

　　高(gāo)频指标报(bào)复性反弹后走弱，主要缘于场(chǎng)景恢(huī)复的“脉冲(chōng)”；但疫后“疤痕效应”的存在，使(shǐ)得(dé)大家容易产生悲观情绪(xù)。疫情政策调整，放大了“春节效应”带来的经济波动(dòng)，部分高频指标报复性反弹后出(chū)现走弱的迹象。其中(zhōng)，偏(piān)消费端的活动多(duō)在(zài)2月(yuè)底之后走弱，偏生产端(duān)略晚(wǎn)一点，导(dǎo)致宏观数据屡(lǚ)超(chāo)预期的同时，市场信心反其(qí)道而行之。

　　内生动能的修(xiū)复已然开始，消费动(dòng)能或被低估(gū)，前半程靠(kào)居(jū)民出行和企业(yè)消(xiāo)费，后半程靠居民消(xiāo)费(fèi)能力的恢复(fù)。出行意(yì)愿(yuàn)的持(chí)续改善、企业经营活动(dòng)正常化等，皆指向场景恢复带来的消费修复(fù)持续性和弹性不宜低估；批发零售、住宿(sù)餐饮等服务业(yè)，及(jí)稳(wěn)增长相(xiāng)关(guān)行业招工需求在逐步修(xiū)复(fù)，有助于推动收入(rù)与消费(fèi)的正循环。

　　地产链条的“积极”信号(hào)也在累积。地产(chǎn)大(dà)周期(qī)向下已是共识，地(dì)产链条修复会弱(ruò)于传统周期；但小周期超调后(hòu)的修(xiū)复出现(xiàn)一些“积极(jí)”信号。1）高(gāo)能级城市地产供给增多、质量改善，利于需求释放、形成供需“正向循环”；2）中西部地区棚(péng)改西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学加码(mǎ)（可比(bǐ)口径增长近60％）、中(zhōng)西部地区收入修复等，有(yǒu)利于稳定低能级城市(shì)需求。

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