如果(guǒ)要(yào)论二季度迄今，全球股(gǔ)票市(shì)场中(zhōng)最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那(nà)么(me)显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一(yī)步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的(de)新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些时候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今年以来的强势：东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)年(nián)内(nèi)已累(lèi)计上(shàng)涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短(duǎn)一个半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是(shì)在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑(yí)都是“股神”巴(bā)菲特在(zài)上(shàng)月(yuè)对日本市场表(biǎo)现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本(běn)五大商社仓(cāng)位，令(lìng)越(yuè)来(lái)越多的业内人(rén)士开始注意到这(zhè)一全(quán)球第三大经济(jì)体的(de)巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背(bèi)后的(de)成功秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅(jǐn)只是(shì)获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的(de)（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗们对(duì)日股(gǔ)的前(qián)景(jǐng)正感(gǎn)到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有哪(nǎ)些因素在(zài)推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投(tóu)资者目前已经连续第六(liù)周成为(wèi)了(le)日本股(gǔ)票(piào)的(de)净(jìng)买家。在此期间(jiān)，外国投(tóu)资(zī)者大举涌入了(le)日股股票和(hé)期货市(shì)场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的(de)最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未见过外国投(tóu)资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下，越(yuè)来越多的海外(wài)投资(zī)者似乎(hū)看到(dào)了日本股(gǔ)市作为避(bì)险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑换130日(rì)元(yuán)的(de)日元汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴(bā)菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外(wài)投(tóu)资者对投资日(rì)本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的涨幅(fú)超过美股后，开(kāi)始调查其中的原(yuán)因，他们的(de)建仓买入又进一(yī)步促使(shǐ)股市(shì)上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公开表(biǎo)态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造访(fǎng)日(rì)本。这(zhè)些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际(jì)市场上分散(sàn)投资对象的(de)想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是(shì)在波(bō)动(dòng)性(xìng)远低于美国(guó)科(kē)技股的情(qíng)况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力(lì)。对美(měi)国债务上限的(de)担忧可能也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以此(cǐ)作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的一份报告中(zhōng)也(yě)表示，“外资的(de)回归是日本(běn)股市复苏的重要(yào)标(biāo)志。（我们）将继续对日本(běn)股(gǔ)票维持超配，并偏(piān)向银行(xíng)、金融和价值股(gǔ)的投(tóu)资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业治(zhì)理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年(nián)对(duì)日本(běn)产(chǎn)生(shēng)兴趣(qù)之前(qián)，他们(men)此前在这片“失落(luò)地带(dài)”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙光和(hé)令(lìng)人(rén)失望的低回报。那么(me)这一(yī)次，即便有着避(bì)险(xiǎn)和多元化(huà)分散(sàn)投资的需(xū)求，他们又为何铁(tiě)了心(xīn)一定要来日本市场？日本市(shì)场(chǎng)的(de)吸(xī)引(yǐn)力就(jiù)一定远(yuǎn)超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本(běn)轮上(shàng)涨的主要原因(yīn)还源(yuán)于治理标准的提高(gāo)，以(yǐ)及企业部门推动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企(qǐ)业的派(pài)息(xī)已大幅增(zēng)加，在(zài)截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的(de)回购规模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿(yì)美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上有净现金，而美国(guó)的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公(gōng)司中约有(yǒu)54％的(de)公(gōng)司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率等估值(zhí)指标来(lái)看，这就(jiù)为(wèi)日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券(quàn)交易所为了(le)改变股(gǔ)价(jià)跌破每(měi)股净(jìng)资产——市净率低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上市企业在意识到(dào)资本成(chéng)本的前提(tí)下推进(jìn)经营并公布(bù)改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现市净率超过(guò)1倍(bèi)”的(de)中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式(shì)会社4月下旬(xún)也宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回购(gòu)和(hé)积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本(běn)龙头(tóu)企业在(zài)近(jìn)期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不(bù)少(shǎo)分析师预计(jì)，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各日(rì)本上市(shì)公司的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日(rì)本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多海外(wài)投(tóu)资(zī)者(zhě)的共鸣，他们(men)开始看到这方(fāng)面(miàn)的有利证(zhèng)据(jù)。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常(cháng)令人(rén)困惑的(de)交叉持(chí)股，并在定(dìng)期公开会议之(zhī)前与股东进行更密(mì)切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所(suǒ)的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方(fāng)面(miàn)发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是(shì)股市充(chōng)满活力(lì)表(biǎo)现的最大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报(bào)率有着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日(rì)本央行(xíng)目前依(yī)然宽松的货币政(zhèng)策和日本(běn)相(xiāng)对(duì)稳(wěn)健的经(jīng)济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植田和男(nán)上月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大规模的货(huò)币(bì)宽(kuān)松路线。即(jí)便(biàn)日本通(tōng)货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目(mù)标，但(dàn)植田和男依(yī)然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央(yāng)行今年(nián)上半(bàn)年还在持续加息(xī)，并已(yǐ)被迫在物(wù)价(jià)与经济(jì)稳(wěn)定(dìng)之间作(zuò)出艰难抉择。继(jì)续宽(kuān)松的日(rì)本央行(xíng)眼(yǎn)下依然处于能让海(hǎi)外投资者(zhě)放心(xīn)购(gòu)买的(de)状态(tài)。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前(qián)也相(xiāng)对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年(nián)前三个月日本(běn)国(guó)内(nèi)生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅游(yóu)局表示，受益于中国(guó)放(fàng)宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和(hé)休闲外国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出计划和日本央(yāng)行持续(xù)宽松(sōng)等积(jī)极(jí)因素，日本这个世界第三大(dà)经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织(zhī)的经(jīng)济前景指数来(lái)看，日(rì)本(běn)目前是(shì)七国集团(tuán)中(zhōng)唯一一个(gè)超过临界线100的(de)。

　　日本第(dì)三大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗业的业绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行(xíng)业预(yù)计利润(rùn)将(jiāng)增(zēng)长。以内需为导向的企业(yè)正(zhèng)受益(yì)于(yú)入境(jìng)游(yóu)增长的前(qián)景(jǐng)，而大型银(yín)行也获(huò)得了丰(fēng)厚的(de)收益。预(yù)计(jì)日(rì)本股(gǔ)市到今年年(nián)底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为(wèi)，日本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续(xù)下去，因盈利增(zēng)长、股(gǔ)票回(huí)购和估值(zhí)仍处于低(dī)位吸(xī)引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的(de)认可、公司治(zhì)理(lǐ)的改善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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