北(běi)京(jīng)时间周五(wǔ)晚间，备受关注(zhù)的4月美国(guó)非农数据(jù)出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人(rén)，打断(duàn)了此前两(liǎng)个月连续环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平均小时工资环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳(láo)工部将今年2月和(hé)3月(yuè)非农数据均大幅(fú)下修(xiū)超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压的美国地(dì)区银行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘前西太(tài)平(píng)洋合众(zhòng)银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司(sī)；美(měi)元指数(shù)短线拉升35点；美(měi)国10年(nián)期(qī)国(guó)债收益率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析师周之(zhī)云(yún)告(gào)诉期货(huò)日报(bào)记(jì)者，周五晚间(jiān)公布(bù)的非农数(shù)据远高于前值且显著偏(piān)离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达(dá)到9个月以来(lái)的最高水平(píng)。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下降却(què)仍(réng)然高企的劳动力需(xū)远(yuǎn)远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非(fēi)农就业(yè)的季节性因素相对于新冠大流行前(qián)也(yě)有了(le)有利的发(fā)展，为就业(yè)人数的增长提供了(le)5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业(yè)数据(jù)保持一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周早些(xiē)时候(hòu)，美国(guó)3月份的就业机会和劳动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向(xiàng)了与其他劳动力(lì)市场数(shù)据相同的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温(wēn)。包括最近(jìn)几周的(de)首次申(shēn)请失业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致消(xiāo)费(fèi)者信(xìn)贷(dài)和(hé)企业融资成(chéng)本(běn)上(shàng)升，进(jìn)而迫(pò)使(shǐ)雇主削减支出(chū)包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的(de)非农就业数据(jù)会让市场对于下(xià)半年货币政策放松进程有所改变，进而(ér)对商品(pǐn)的流动(dòng)性(xìng)溢价部(bù)分(fēn)有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续(xù)朝着(zhe)衰(shuāi)退的(de)方向前进(jìn)，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新增人数(shù)超预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益(yì)于其金融(róng)属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最后一次(cì)加息，且预(yù)计(jì)9月(yuè)之后可能(néng)降(jiàng)息，这导致(zhì)美元名(míng)义(yì)利率回落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元(yuán)实际利率有了明显的下(xià)行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月(yuè)3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个基点，将政策利率联(lián)邦基(jī)金利率的目标区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔在(zài)记(jì)者发布会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此(cǐ)美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后声明表示，委员会(huì)将(jiāng)密切关注未来发布的信息(xī)，并评估其对(duì)货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新(xīn)闻发(fā)布会上表(biǎo)示(shì)，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美联储是(shì)否结束加息需(xū)要看到通(tōng)胀明显回落(luò)。至于是否(fǒu)要开始(shǐ)降(jiàng)息，需要(yào)看(kàn)到就业市(shì)场(chǎng)出现(xiàn)明显恶(è)化。从历(lì)史经验(yàn)来(lái)看，美(měi)联(lián)储(chǔ)加息看(kàn)通(tōng)胀，降息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续(xù)发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场预期美联(lián)储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就(jiù)业(yè)数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让(ràng)美联储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要降息，但就业市场并(bìng)不配合，美(měi)国就业(yè)市场依(yī)然强(qiáng)劲，美联储可能在(zài)长时间内维(wéi)持高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵(guì)金属分析师展大(dà)鹏告诉记(jì)者，4月美国非农(nóng)就业数据(jù)和时(shí)薪增速全面超(chāo)预期，表明(míng)美国当前劳动力(lì)市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味着(zhe)美(měi)联储可能会(huì)在较长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利(lì)率(lǜ)环境，且(qiě)6月再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或在诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗(zài)短期提振美元指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金(jīn)属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月(yuè)会议(yì)加(jiā)息(xī)25BP后(hòu)暗示停止加息，货(huò)币政策(cè)进入(rù)新阶段，市(shì)场将(jiāng)加大对下(xià)半年降息的博弈，贵(guì)金(jīn)属将获(huò)得提振而走强(qiáng)，使均值(zhí)平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美联储停(tíng)止降息后(诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗hòu)的(de)表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，尽管此(cǐ)后美(měi)国经(jīng)济(jì)仍(réng)市场偏强运(yùn)行一段(duàn)时间，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未再次(cì)加息，而贵(guì)金(jīn)属则在美债收益率持续下(xià)行(xíng)的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情(qíng)况(kuàng)不同的是，通(tōng)胀率相对更高(gāo)，而黄金价格(gé)对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联(lián)储表示美国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国(guó)银行系统(tǒng)风(fēng)险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收(shōu)购(gòu)后，因银行业长期存在的(de)弱(ruò)点，又有多家区域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本正在攀(pān)升，信贷(dài)收紧将不(bù)断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年(nián)化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业(yè)投资和库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉(lā)动上升反映(yìng)出一定的韧性。未(wèi)来随着经济(jì)下(xià)行压力(lì)不断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险和(hé)衰退(tuì)的共同影响(xiǎng)下，美债(zhài)收益(yì)率和美元指数将持续承压，避(bì)险需求(qiú)提振下，贵金属价格(gé)有(yǒu)望再创历史新高，长线可维(wéi)持(chí)逢低买入配(pèi)置思路(lù)，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚(xū)值(zhí)看涨期权把握(wò)突破行(xíng)情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄金的需(xū)求实际上(shàng)是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年第(dì)一(yī)季度(dù)剔除场外交易的全球黄(huáng)金需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央(yāng)行和中国消(xiāo)费者需(xū)求较(jiào)高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其(qí)中对黄金价格(gé)其关键(jiàn)作用的黄金投资需(xū)在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去(qù)年(nián)四(sì)季(jì)度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国(guó)经济指标耐用品订(dìng)单(dān)等指标走弱，商品属(shǔ)性(xìng)更强的白银(yín)因需求(qiú)受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世(shì)界(jiè)白银协(xié)会(huì)预计(jì)2023年白(bái)银实物(wù)消(xiāo)费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议(yì)息前(qián)已(yǐ)经被充分计(jì)提，议(yì)息(xī)前(qián)的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观(guān)，因(yīn)此黄金市场一度表现(xiàn)为极(jí)为(wèi)乐观，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银行业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美联储下半年大概(gài)率暂停加息并将(jiāng)进(jìn)入降息周期，实际利率或将继续下(xià)行，贵(guì)金(jīn)属中长(zhǎng)期仍(réng)具有较(jiào)高(gāo)配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落(luò)地然后转降息(xī)预期，从而刺(cì)激(jī)价格继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实(shí)存在恢(huī)复(fù)上行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们的讲话(huà)仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可能会维系较长一段(duàn)时间(jiān)，且高利率环境到(dào)底会对经(jīng)济(jì)和金(jīn)融市场产生怎样的(de)影响也(yě)未可知，因此在当前看(kàn)多观点出奇(qí)一致，且(qiě)海外看多(duō)头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤的情况(kuàng)下，对(duì)待(dài)金价节节攀(pān)高的(de)观点谨慎为上。

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