作者：于博(bó) 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件描述

　　2023年5月(yuè)11日，国家统(tǒng)计局公(gōng)布(bù)了4月份的通胀数据：4月(yuè)份居(jū)民消费(fèi)价(jià)格同(tóng)比上涨0.1％，环比下(xià)降0.1％，工业生(shēng)产者出厂价格同(tóng)比下降3.6％，环比(bǐ)下降(jiàng)0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同(tóng)比涨幅(fú)回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续(xù)降，出(chū)行价(jià)格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下(xià)降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中(zhōng)，分项价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅(jǐn)一步之遥，是否到了需要担心(xīn)通缩的时候？我(wǒ)们认为“通缩(suō)论”言过其(qí)实：一方面，今年初以来核(hé)心CPI有所反弹，意味着(zhe)通缩压力(lì)正(zhèng)逐(zhú)步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，也(yě)指向当前经济仍在温和修复。下半年随(suí)着生猪价格(gé)筑底回升、消费需求逐步回(huí)暖，物价水平有(yǒu)望(wàng)回归正常水(shuǐ)平(píng)，通缩(suō)和通胀均(jūn)不(bù)构(gòu)成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食(shí)品(pǐn)拉低通(tōng)胀，核心通胀持平

　　2、菜(cài)、肉价格续(xù)降，出行价格上涨

　　3、PPI环(huán)比走弱，同比(bǐ)降幅扩大(dà)

　　4、价格跌多(duō)涨少，黑金价(jià)格走弱

　　5、通缩言过其实(shí)，关注核心(xīn)通胀

　　以下(xià)是正文

　　食品拉低通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　4月(yuè)CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅(fú)较上月(yuè)收(shōu)窄0.2个pct，同(tóng)比回落(luò)0.6个pct至(zhì)0.1％，其(qí)中翘(qiào)尾、新(xīn)涨价(jià)分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百(bǎi)分点(diǎn)。从(cóng)结构(gòu)上看，食品项(xiàng)仍是主要拖累，4月食品(pǐn)价(jià)格环比(bǐ)下降1％、非食(shí)品价格则环(huán)比小幅上涨0.1％。剔除(chú)食(shí)品和(hé)能源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同比持(chí)平至(zhì)0.7％。

　　<733是什么意思/p>

　　菜、肉价(jià)格续降，出行价(jià)格(gé)上(shàng)涨

　　食品方面(miàn)，菜、肉(ròu)价格续降，仍是主要拖累(lèi)。受受生猪(zhū)产能充(chōng)足以(yǐ)及消费(fèi)淡季影响，猪肉价格环比(bǐ)续(xù)降(jiàng)3.8％，但降(jiàng)幅(fú)较上(shàng)月(yuè)收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量上市，带动价格分别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品(pǐn)方面，小长假出行需求带动旅游价(jià)格环比上(shàng)涨(zhǎng)4.6％，受车企降价促销以(yǐ)及国内油价下降(jiàng)影响，交通(tōng)工具及(jí)交通工(gōng)具(jù)用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同比降幅(fú)扩大(dà)

　　受(shòu)国内外市场需求表(biǎo)现(xiàn)偏弱(ruò)及国际大宗商品(pǐn)价格波动影响(xiǎng)，4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时受(shòu)上年同期高(gāo)基数的(de)影响，同比降幅扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内生产资料、生活资(zī)料价格环(huán)比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨少，黑金价格(gé)走(zǒu)弱

　　分行业看，国际原油价格波动(dòng)带动国(guó)内油煤加(jiā)工(gōng)、化学原料及(jí)制品相关行(xíng)业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表现不(bù)及(jí)预期(qī)影响(xiǎng)，黑金采(cǎi)选及冶(yě)炼、有色采选相关行业价(jià)格(gé)结束自去年底以来的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在(zài)产(chǎn)能继持续释放、供给(gěi)相对充足的影响(xiǎng)下，价格(gé)环比(bǐ)续降4％。

　　通缩(suō)言过其实，关注核(hé)心(xīn)通胀(zhàng)

　　4月CPI同比降至0.1％的(de)历史较低水(shuǐ)平，离转(zhuǎn)负仅一步(bù)之(zhī)遥，是否到了需(xū)要担心通缩的时候？我(wǒ)们认(rèn)为，应当理(lǐ)性(xìng)看待物价数据，“通缩论”言(yán)过(guò)其实：一方面，去年下半年核心CPI同比持(chí)续(xù)徘徊在(zài)0.6％的历史低位，但今年初以来有所反(fǎn)弹(dàn)，意味着通缩压力正在(zài)逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄(zhǎi)、核心CPI环比回(huí)升，环(huán)比走势均处于正常波动(dòng)区间，也指向当前(qián)经济仍在温和(hé)修复。往前看，去年二、三季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较(jiào)高，高基数或对今(jīn)年后续CPI同比读数持续造(zào)成扰动。我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)，应更多关注环(huán)比变动情(qíng)况以及核(hé)心CPI的走势(shì)。而随(suí)着下(xià)半年(nián)生猪需求的(de)回升，以及(jí)中央猪肉收储工作的开(kāi)展，生猪价格有望筑底回升，食品项对CPI的(de)拖累将有所缓(huǎn)解，下(xià)半年物(wù)价水(shuǐ)平(píng)有(yǒu)望逐步回归至(zhì)正常水平、整体将保持温和上涨态势，通缩(suō)和(hé)通(tōng)胀均不构成当(dāng)前经(jīng)济的主要矛盾。

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