5月以来(lái)，港股市(shì)场(chǎng)仍(réng)在持续(xù)下跌，最近一个交易日即5月25日主要指(zhǐ)数更是创(chuàng)出年内收市新低。不过，虽然(rán)多只投(tóu)资港股(gǔ)的(de)ETF产品年内收益告(gào)负，但资金越(yuè)跌越买，多(duō)只港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内份额增幅(fú)明显，纷纷(fēn)创下(xià)历史新(xīn)高。如(rú)广发基金两只港股ETF年内份额分别激增(zēng)16倍(bèi)、13倍，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额(é)也持续(xù)增长，最(zuì)新份额(é)更(gèng)是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业内(nèi)人士对(duì)此表示，港股作(zuò)为离(lí)岸(àn)市场，基本(běn)面(miàn)主要跟随(suí)国内(nèi)市场，而流动(dòng)性(xìng)与海外流动(dòng)性相(xiāng)关(guān)度较(jiào)高，在(zài)基本面(miàn)及(jí)流(liú)动(dòng)性(xìng)双(shuāng)重压力下，5月(yuè)市场走势较弱(ruò)。不(bù)过(guò)，当前港股市(shì)场估值水平已处于历史偏(piān)低水(shuǐ)平，具备一(yī)定的(de)投资性(xìng)价比，看好(hǎo)人工智能、互联网(wǎng)科技、创新药(yào)等细分(fēn)领域的投资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只(zhǐ)份额再(zài)创(chuàng)新高(gāo)

　　Wind数据显示，截至5月26日(rì)，港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)份额合(hé)计(jì)达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只(zhǐ)ETF产品份额增(zēng)幅明(míng)显，且再创历(lì)史新高。其(qí)中(zhōng)，广(guǎng)发恒生科技ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年内份额增幅(fú)分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨(zhǎng)港股ETF产品(pǐn)，亦在跨(kuà)境ETF产品(pǐn)中(zhōng)位列前二。而易方达、富国(guó)基金等旗下5只(zhǐ)港股ETF产品份额也实现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也持续(xù)增长，年内份额增幅超31％，最新份额已站上(shàng)699.71亿(yì)份的(de)高位，再创历(lì)史新(xīn)高，并继续蝉(chán)联(lián)市场规(guī)模(mó)最大的港股(gǔ)ETF产品(pǐn)。

　　不(bù)过，从(cóng)产品业绩来看(kàn)，截至5月26日，仍有超九(jiǔ)成港股ETF产品(pǐn)年(nián)内(nèi)收益(yì)为负，产(chǎn)品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港股市场持续震荡下跌，3月下旬(xún)虽有小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月(yuè)25日，港股再度缩量(liàng)下跌，恒生指数、恒生(shēng)科技指(zhǐ)数在同日创(chuàng)下年内收市新低(dī)；而整(zhěng)体看，5月(yuè)港股市(shì)场跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于(yú)近期(qī)港股市(shì)场波动下跌，广发(fā)恒生科技ETF基金经理刘(liú)杰分析系(xì)受多个因素影(yǐng)响。一方面，国内(nèi)经(jīng)济复苏斜率放(fàng)缓，市(shì)场(chǎng)处于弱预(yù)期(qī)和(hé)弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外(wài)核心通胀仍存韧性(xìng)，美国债务上限(xiàn)到期带(dài)来的(de)债务违约风险(xiǎn)也对市场风险偏(piān)好(hǎo)形成扰动(dòng)。

　　同时(shí)，港股囊括了大部分内地互(hù)联网(wǎng)以及(jí)新经济领域上(shàng)市公司，5月份日本正式出台了制造(zào)设备(bèi)管制措(cuò)施，加大了市(shì)场(chǎng)对(duì)于(yú)国内科技(jì)领(lǐng)域的担忧，同期A股市场情绪(xù)偏(piān)弱，均影响了5月份港(gǎng)股市场的表现。

　　诺(nuò)德基金基金经理张(zhāng)昳泓认为，港股(gǔ)近期(qī)波动(dòng)较大主要有基本面(miàn)以及资金面两方面的原因。

　　首(shǒu)先，从基(jī)本面角度来看(kàn)，去年防(fáng)疫政(zhèng)策转向后市场对于国(guó)内疫后(hòu)复苏有较高(gāo)的预期(qī)，“从春节前后的(de)复苏情况(kuàng)，我们确(què)实看到(dào)由于线下场景的修复，消(xiāo)费(fèi)需求出现了(le)比较好的恢复。而进入4、5月份(fèn)，国内(nèi)经济(jì)整体相较一季(jì)度环(huán)比(bǐ)有(yǒu)所减弱，这也使得(dé)市场(chǎng)对于国内经济复苏预期开始修(xiū)正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资(zī)金流(liú)动性的角度(dù)来看，张(zhāng)昳泓(hóng)表示，海外对于暂停加息的节(jié)奏出现反复，人民币汇率也在持续(xù)走(zǒu)弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内(nèi)市场，而流动(dòng)性与海外流动性(xìng)相关度较高，在基本(běn)面(miàn)及流动性双重压(yā)力(lì)下，5月(yuè)市(shì)场(chǎng)走势较(jiào)弱(ruò)。

　　中融基(jī)金直言，港股从Beta的角度是中美经(jīng)济相对强弱关系的(de)直接反馈，“放开国门之后(hòu)我们(men)预(yù)期中(zhōng)国(guó)经济向上，美国经济(jì)进入衰退，所(suǒ)以港股表现很(hěn)亢奋(fèn)，但实际结果中(zhōng)美两(liǎng)边的状态(tài)变化还是需要更长时间(jiān)，但大概(gài)率还是会发生的，在这(zhè)个过程中的波折就对应着人民币汇率和港股的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药(yào)等细分领域投资机会

　　尽管(guǎn)年内(nèi)持续下跌，但多(duō)位业(yè)内人士认(rèn)为，当前港股市场估值水平已处于历(lì)史偏低水平，具备一定的投(tóu)资性价比，并看好人工智能、互联网科技(jì)、创新药(yào)等细分领域的(de)投资机(jī)会。

　　广发(fā)基金刘杰表示，受欧美银行业(yè)危(wēi)机影响和主(zhǔ)要经济体政策变化扰动(dòng)，今年以来港股持续(xù)回调(diào)，整体表现不如A股。但随着(zhe)国内外(wài)流动性压(yā)力(lì)持(chí)续缓解，未来港股资金面(miàn)或有机会(huì)得到(dào)改善，结合当前的低估值(zhí)水平，港股吸(xī)引力或许(xǔ)逐(zhú)步凸显(xiǎn)。“某些波(bō)动较大且(qiě)回调较多的(de)细分板块或许是值得关注的方向，例如(rú)恒生科(kē)技以及港股(gǔ)创新药(yào)等，若未来市(shì)场进(jìn)一步回(huí)暖，科技领域、港股(gǔ)创新药(yào)以及消(xiāo)费复(fù)苏或者更能调(diào)动(dòng)市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基(jī)金刘杰认为港股波动性较大(dà)，建(jiàn)议(yì)投(tóu)资者通过定投(tóu)分散(sàn)参与，较(jiào)好平(píng)衡风险和机会。同时，选择更(gèng)有价值的细分赛道，或许更符合未(wèi)来(lái)市场的表现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人工智(zhì)能有望成为全球投资的主线，推动了中美股市(shì)的表现，未(wèi)来人工(gōng)智能应用或利好科技相关细(xì)分领域。其次(cì)，港股创新药是国内(nèi)医药领域长期具备相对优势的细(xì)分赛(sài)道，对比美国创新药占比医(yī)药市场(chǎng)80％的占比，国内占比仅(jǐn)为10％左右，未来(lái)肿瘤等(děng)方向需要更多更先进的疗法和创新药，长期投资(zī)价值值(zhí)得关(guān)注。此外，港股消费行业也(yě)有望上(shàng)行(xíng)。因为(wèi)目(mù)前我国经济总量(liàng)数(shù)据回暖，国内经济(jì)长远发展的确定(dìng)性增强，居(jū)民可支配收入增加，消费信心正(zhèng)逐(zhú)步恢(huī)复。

　　中融基金表(biǎo)示，港股市场是以机构和外资为(wèi)主导(dǎo)的市场，因此海外经济数据对港(gǎng)股资金面会产(chǎn)生较大(dà)影响。在当前流动性持续(xù)承压和较弱的(de)国际宏观环境背(bèi)景下，短期港股或是震荡新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗行情，投资者(zhě)可(kě)以关(guān)注高稳定性且(qiě)具备(bèi)估值性价(jià)比的标的。

　　“当中国经济恢(huī)复比预期更强或者美国经济(jì)下滑比预期更快这二者中任一情(qíng)景(jǐng)发(fā)生甚至同时发生时，我们(men)可能就会看到人民币汇率的走强，同时港(gǎng)股整体表现也(yě)会走(zǒu)强。”中(zhōng)融基金进一步指(zhǐ)出，可(kě)以先重(zhòng)点关(guān)注运(yùn)营商等高股息资(zī)产，而随着(zhe)市场预期更进(jìn)一步强化(huà)，可以更多关注(zhù)互联(lián)网、创新药等高弹性板块。因为(wèi)消费品的业(yè)绩差异很大，建议更(gèng)多关注个股的性价比与成(chéng)长的(de)确定性。

　　诺德(dé)基金张昳(dié)泓直言，从长(zhǎng)期维度来看(kàn)，当下(xià)港股市场具备一定的(de)投资(zī)性(xìng)价比(bǐ)，当前估值水(shuǐ)平(píng)仍(réng)然位于历史偏低水(shuǐ)平。从(cóng)基本面角度来说，他们认为国(guó)内(nèi)经济的复苏节奏可能(néng)大概率是一波三折趋(qū)势向上的弱复苏(sū)态(tài)势，当下(xià)港(gǎng)股市(shì)场已经price in经(jīng)济复(fù)苏较弱的相(xiāng)对(duì)悲观的预期，往后看(kàn)随(suí)着经(jīng)济的缓慢复苏，预计盈(yíng)利预期(qī)也(yě)会(huì)逐步(bù)上修。而从(cóng)流动性(xìng)角度来看新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗，美(měi)联储(chǔ)暂停(tíng)加(jiā)息虽在节奏上较难判断，但往未来看(kàn)是(shì)大(dà)概率(lǜ)事件，预(yù)计人民(mín)币(bì)汇率(lǜ)的(de)压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认(rèn)为顺周期(qī)受(shòu)益于国内经济复苏的消费、互联网、医药等板块(kuài)仍然值得(dé)重点(diǎn)关注。”张(zhāng)昳泓表示，港股市场由于其离岸市(shì)场特性，海外投资人占比较高，受(shòu)国(guó)内(nèi)及海(hǎi)外多(duō)重因素影响，市场整体波动性较大，建(jiàn)议投资人可(kě)以逢低(dī)布局(jú)，更多可以采取基金定投的方式投资(zī新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗)于港股市场。

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