当前，市场投资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美(měi)国政府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险(xiǎn)的(de)方(fāng)向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就(jiù)债务上限问(wèn)题与总(zǒng)统拜登举(jǔ)行会议后表示(shì)，这次会(huì)见(jiàn)并未就(jiù)解决债务上限问(wèn)题(tí)达成(chéng)任何(hé)有益意见，自己(jǐ)和国会其(qí)他几位党团(tuán)领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美(měi)国总统(tǒng)拜登在白(bái)宫与国会(huì)众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判(pàn)，试图打(dǎ)破两党围绕美(měi)国(guó)31.4万亿(yì)美元债务上限(xiàn)问题长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之(zhī)前发生(shēng)严重违约。

　　报道(dào)称，美(měi)国(guó)参(cān)议院(yuàn)多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院(yuàn)民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈(hā)基(jī)姆杰(jié)·弗(fú)里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的(de)此次谈判达(dá)成(chéng)协(xié)议(yì)的可能(néng)性不(bù)大，因此(cǐ)，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜登(dēng)。这番言(yán)论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国(guó)债务(wù)总(zǒng)额超过债(zhài)务上限。美(měi)国财政部次日(rì)启动非(fēi)常(cháng)规举措(cuò)维持政府(fǔ)运营(yíng)，避免出(chū)现债务违约。然(rán)而(ér)，使用非(fēi)常(cháng)规措施只能帮助财政部暂时性地继(jì)续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国财政部(bù)长耶伦在(zài)致信国会领(lǐng)袖时发出(chū)了债务违约可能(néng)期限的警告，称财政(zhèng)部的(de)最佳估计是，若(ruò)国会(huì)未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无(wú)法继续履行(xíng)政府的所(suǒ)有义务，最(zuì)早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相(xiāng)关议案在(zài)众议(yì)院以微弱优势得到通(tōng)过。议(yì)案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债务(wù)上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债(zhài)务上限(xiàn)再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作(zuò)废，但(dàn)提高上(shàng)限需要满(mǎn)足多种削减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共和党预计未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很(hěn)快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再次警告(gào)，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国(guó)会不(bù)提高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发(fā)金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银(yín)行业危(wēi)机，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加(jiā)州金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未(wèi)能在硅(guī)谷银行倒闭(bì)之(zhī)前向该行领导层施压，要求(qiú)其尽(jǐn)快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未(wèi)能(néng)及时(shí)排查隐患，没(méi)有及时注意到第一(yī)共和银行、硅谷银(yín)行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿(yì)美元的存款。同时，其工作人(rén)员也(yě)没有(yǒu)意识到银行过(guò)快扩张所带来(lái)的风(fēng)险(xiǎn)。报告表示，银行(xíng)“在(zài)纠(jiū)正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有(yǒu)采取足够措(cuò)施(shī)去尽快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是，美国银行(xíng)业(yè)的这一(yī)场危(wēi)机风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共(gòng)和银行也位于加州(zhōu)旧(jiù)金山(shān)。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭遇严(yán)重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也(yě)位(wèi)于加州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监(jiān)管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任(rèn)，后者未来(lái)可能会投入(rù)更多人员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中称，加州(zhōu)监(jiān)管机构未(wèi)来(lái)将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿(yì)美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)较高是(shì)促成银行(xíng)挤兑的关键因素之(zhī)一。然(rán)而，报告指出(chū)，在过去，监管机构并(bìng)未认定大量无保险存(cún)款一定意味(wèi)着风险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥有大量存款的账户(hù)往往是(shì)由企业客户(hù)持有的，这些(xiē)客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社交媒(méi)体和实时提款带(dài)来的风险(xiǎn)，这(zhè)些风(fēng)险也可能(néng)加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府再度推迟(chí)战略(lüè)石油储备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储备，能源部仍然致力(lì)于(yú)以一种为美国纳税(shuì)人带来最大价值(zhí)并保护美国经济和(hé)安全利(lì)益的(de)方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授(shòu)权并进行必要(yào)的维护(hù)——这些(xiē)也是(shì)对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能(néng)源部表示，除了直(zhí)接(jiē)采购外，其补(bǔ)充SPR的(de)方式还包括要求一些炼(liàn)油(yóu)厂退回部分(fēn)从SPR拿(ná)到的石油，并(bìng)避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通(tōng)过政府(fǔ)拨款法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下(xià)，曾(céng)一(yī)度短暂符合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入(rù)石油回补SPR的(de)条件，但今年(nián)以来多数(shù)时(shí)候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价(jià)格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品种间(jiān)走(zǒu)势(shì)有明显(xiǎn)分(fēn)化，从板块(kuài)内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油(大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃yóu)和豆油。

　　期货(huò)日报(bào)记(jì)者了(le)解到，此轮反转过程中，市场风格不断变(biàn)化(huà)，领涨品种从(cóng)豆油切(qiè)换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换(huàn)到近月(yuè)，反映了市场(chǎng)交易逻(luó)辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业(yè)火爆，美团(tuán)预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对(duì)油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检验(yàn)要(yào)求增加、检(jiǎn)验频度(dù)增(zēng)加，大豆通(tōng)过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数(shù)据显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到(dào)港带(dài)来的累(lèi)库(kù)趋势压制，豆油整体(tǐ)一(yī)直是不(bù)温不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化供(gōng)给的压制，前期表现弱(ruò)势但(dàn)在加(jiā)拿大(dà)题材出现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛(měng)。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持(chí)续去库的加(jiā)持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续几日(rì)出现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不(bù)拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌(diē)后的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕(zōng)领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机(jī)构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不及预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环(huán)比(bǐ)可能大(dà)幅(fú)下降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕(zōng)出(chū)口环比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈(lǘ)油(yóu)近(jìn)期的价格优势(shì)相比豆油(yóu)及葵油大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国际(jì)需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比(bǐ)几乎(hū)持平(píng)。出口预估120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库存(cún)167万(wàn)吨下降比较(jiào)明显。但(dàn)上周五到(dào)周一(yī)，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的(de)4月全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存(cún)或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库(kù)存(cún)环比减幅(fú)可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印(yìn)尼工人要(yào)返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月(yuè)马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需(xū)、消息面有(yǒu)直接关(guān)系，阶段(duàn)性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也(yě)是此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤(yóu)其是(shì)美国经济衰退及(jí)风险事(shì)件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内(nèi)油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上(shàng)周五晚间(jiān)公(gōng)布的美国非农(nóng)就业等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会(huì)提(tí)高(gāo)联(lián)邦债(zhài)务(wù)上限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓解了因美(měi)国银行业(yè)危机、债(zhài)务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带来的(de)美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国(guó)际原油随(suí)之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏观环境（欧(ōu)美经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退预期、美国(guó)银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺(shùn)利、棕榈油(yóu)产地(dì)处于季节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上市(shì)等因素，油(yóu)脂(zhī)本轮可定(dìng)义(yì)为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制依然存(cún)在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹(dàn)的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的(de)背(bèi)景下，我们预期油(yóu)脂很(hěn)难具(jù)备(bèi)持续的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求(qiú)好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需(xū)求不(bù)宜过分(fēn)乐(lè)观(guān)。而从时间节点(diǎn)上(shàng)来(lái)看，油(yóu)脂整体也将进入(rù)增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑(yì)制油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示(shì)，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地看，目(mù)前是季节(jié)性增产季，中(zhōng)期(qī)产地库存趋向回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库是建(jiàn)立(lì)在1—4月产量偏(piān)低的(de)基础上，但在(zài)倒(dào)挂(guà)的豆(dòu)棕价差及(jí)主需求国(guó)高(gāo)库(kù)存带(dài)来(lái)的并不(bù)算好的(de)出口前景下，后续(xù)产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则有(yǒu)开斋节(jié)的扰乱，过(guò)去几个月(yuè)马棕产(chǎn)量表现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕(zōng)榈(lǘ)油的连(lián)续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一(yī)般有着超于(yú)正常季(jì)节(jié)性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于(yú)4月(yuè)下旬，预(yù)计马棕(zōng)5月全月(yuè)的产量(liàng)环比增幅可能还(hái)会更高(gāo)，这(zhè)预计将为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内(nèi)未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供(gōng)给的节奏但不(bù)会消化供应压力(lì)，根据船期(qī)初步推(tuī)算，5—6月(yuè)国(guó)内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月(yuè)均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应(yīng)在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势(shì)来(lái)看，国(guó)内(nèi)菜油库存从年初以来早(zǎo)就(jiù)已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势(shì)也已(yǐ)经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存季节性角度(dù)来看，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太(tài)足的棕榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累库(kù)，带来远月棕榈油进(jìn)口(kǒu)利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看(kàn)来(lái)，增库确实会限制(zhì)油脂(zhī)反(fǎn)弹空(kōng)间(jiān)，但(dàn)国内油脂油(yóu)料多数进口(kǒu)为主，成本(běn)端原料的供需及价格(gé)的变化对(duì)油脂行情的影响(xiǎng)要更(gèng)大一些(xi大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃ē)。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜(cài)油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没有完(wán)全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商(shāng)品(pǐn)需(xū)求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观(guān)风险尚(shàng)未释(shì)放完全，市(shì)场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的(de)背景下(xià)，油(yóu)脂并不具备持续(xù)性反弹(dàn)的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于(yú)以上判断(duàn)，业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性(xìng)和高(gāo)度(dù)。在侯(hóu)雪玲看来，每(měi)次反弹(dàn)乏力都是(shì)空单入场(chǎng)机会，合(hé)约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机(jī)考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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