当(dāng)前，市(shì)场投资者(zhě)正在担忧，眼下美(měi)国(guó)政府的债(zhài)务(wù)上限僵(jiāng)局正朝着更(gèng)危险的方(fāng)向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务(wù)上限问(wèn)题(tí)与(yǔ)总统拜登举行会议后(hòu)表示，这次会见并未就解决债务上限问题(tí)达(dá)成任何有益意见(jiàn)，自己和国会(huì)其他(tā)几位(wèi)党团领袖将于(yú)12日再(zài)次与总统(tǒng)拜(bài)登会(huì)面。

　　据路透社消息(xī)，当地(dì)时间周二，美(měi)国(guó)总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议(yì)院议(yì)长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议(yì)院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人(rén)查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判(pàn)达(dá)成(chéng)协议的可能(néng)性(xìng)不(bù)大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫(pò)在眉睫(jié)之(zhī)际，他(tā)不会在债务上限问题上(shàng)打破党派僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美(měi)国债务(wù)总额超过(guò)债务上限。美国(guó)财政部次日启动非常规(guī)举措(cuò)维持政府运(yùn)营，避免出(chū)现债务(wù)违约。然而(ér)，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继(jì)续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政部长耶(yé)伦在致信国会领(lǐng)袖时(shí)发(fā)出了债务违约可能(néng)期限(xiàn)的警告，称(chēng)财政(zhèng)部的最佳估计是(shì)，若国会未能(néng)提高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财(cái)政部将无法(fǎ)继(jì)续履(lǚ)行政府(fǔ)的所有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债(zhài)务上限问题相关议案(àn)在众议(yì)院以(yǐ)微弱优势(shì)得(dé)到通过(guò)。议案(àn)提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党能在这一时(shí)限(xiàn)之前(qián)同意把债务(wù)上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作(zuò)废，但提高上限(xiàn)需(xū)要满足多(duō)种削减开(kāi)支的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预计未(wèi)来十年(nián)内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削减支出和提高债(zhài)务上限捆(kǔn)绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金(jīn)，如国会不(bù)提(tí)高(gāo)债务(wù)上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时(shí)间5月(yuè)8日，加州金融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导层施压，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评(píng)称，监管反(fǎn)应迟钝，未能(néng)及时排查(chá)隐患，没有及时注意到(dào)第(dì)一(yī)共和银行、硅谷银行在(zài)疫(yì)情期(qī)间(jiān)发展过快，吸收了数(shù)千亿美(měi)元的存款。同(tóng)时，其工(gōng)作(zuò)人(rén)员也没有意(yì)识到(dào)银(yín)行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报(bào)告(gào)表示，银行“在纠正(zhèng)监管(guǎn)机构已(yǐ)发现的缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需(xū)要指出的(de)是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的(de)第(dì)一共(gòng)和银行也位于加州旧金山(shān)。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌(diē)的西太平洋合(hé)众银行也位于(yú)加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅(guī)谷银行的监(jiān)管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥(huī)着(zhe)辅助(zhù)作(zuò)用，而旧金山联(lián)邦储备银行承担主要监督责(zé)任，后者(zhě)未来(lái)可能会(huì)投入(rù)更(gèng)多人员进(jìn)行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监(jiān)管机构未来将对资产超过500亿美(měi)元(yuán)、且未纳入保(bǎo)险的(de)存款(kuǎn)规(guī)模很高的银行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款规模较高是(shì)促成银行(xíng)挤兑的(de)关键因素之一。然而(ér)，报告指(zhǐ)出，在(zài)过(guò)去，监管机构并未认定大量无(wú)保险(xiǎn)存(cún)款一定意味着风险增加，因(yīn)为拥有(yǒu)大量存款的(de)账户往往是由企(qǐ)业(yè)客户(hù)持有的，这些客(kè)户往(wǎng)往很(hěn)少更换(huàn)银行。该(gāi)报(bào)告还表示，DFPI计(jì)划要求银(yín)行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和(hé)实时提款带来的风险，这些(xiē)风险也(yě)可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再(zài)度推迟美国战略石油储(chǔ)备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备，能源部仍(réng)然致力于以一种为美国纳(nà)税(shuì)人带来最大价(jià)值并保护美国(guó)经济和(hé)安全(quán)利益(yì)的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会的授权并进行(xíng)必要的(de)维护(hù)——这(zhè)些(xiē)也是对该储(chǔ)备进行良好管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接(jiē)kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些(xiē)炼(liàn)油厂退回(huí)部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政(zhèng)府拨款法案取消了国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制(zhì)定的(de)在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入石油回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间(jiān)走势分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油连续(xù)多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货(huò)价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力(lì)合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日(rì)，三(sān)大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强(qiáng)弱表(biǎo)现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市(shì)场风格(gé)不断变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光大(dà)期货分析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关(guān)对大豆检验要(yào)求增(zēng)加(jiā)、检验频度(dù)增加，大(dà)豆(dòu)通过(guò)慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据(jù)显示大(dà)豆压(yā)榨(zhà)保持(chí)较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需(xū)求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港(gǎng)带来的(de)累(lèi)库趋势压制，豆油整体一(yī)直(zhí)是不温不火(huǒ)；菜(cài)油整体受到需(xū)求难以消化供给的(de)压制，前(qián)期表(biǎo)现(xiàn)弱势但在加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油(yóu)在产地(dì)及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨(zhǎng)幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期超跌后(hòu)的市场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机构公布的(de)数据显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不及预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环比(bǐ)可能大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈油(yóu)近期的价(jià)格优势相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持(chí)平。出口(kǒu)预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下降比较明(míng)显。但(dàn)上周五到周(zhōu)一，大(dà)华(huá)继(jì)显及(jí)MPOA给出(chū)的(de)4月(yuè)全(quán)月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经是历史(shǐ)极低(dī)库存(cún)水(shuǐ)平，库存(cún)环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼开(kāi)斋节假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节(jié)假期(qī)，预计(jì)因此(cǐ)印(yìn)尼工(gōng)人返乡偏慢(màn)导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士(shì)看(kàn)来，三个品种(zhǒng)表现强弱(ruò)与各自的国内外供(gōng)需(xū)、消息面(miàn)有直(zhí)接关系(xì)，阶段性的宏(hóng)观企(qǐ)稳及情(qíng)绪(xù)修复也是此轮油(yóu)脂反弹的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全(quán)面超(chāo)预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联(lián)邦债(zhài)务上限(xiàn)。这些消息，从(cóng)边际上(shàng)缓解(jiě)了(le)因美国银(yín)行业危机(jī)、债(zhài)务(wù)上限到期、短期较差经济数据带来(lái)的美国经济(jì)低迷(mí)及(jí)衰退(tuì)担忧，国际(jì)原油随(suí)之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为，综合(hé)宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行业(yè)危机、美国(guó)债务上限等），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持(chí)续、美(měi)豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于(yú)季(jì)节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人(rén)士(shì)不(bù)看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观(guān)和(hé)基本(běn)面(miàn)的压制依然存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹的持续(xù)性并不乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂(zhī)供(gōng)应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具(jù)备(bèi)持(chí)续的上行基础，此轮超(chāo)跌(diē)反弹或(huò)难(nán)持续太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油(yóu)脂需(xū)求好于2022年，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观(guān)。而从时间节(jié)点上来看，油脂整体(tǐ)也(yě)将进入增(zēng)库周期，在业内人士(shì)看来，进入(rù)增库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)看，目前是(shì)季(jì)节性增产季(jì)，中期产地库存(cún)趋向回(huí)升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存很低(dī)，马棕(zōng)供(gōng)需转为充裕预计还需(xū)要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库存带来的并不算好的出(chū)口前景下，后续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈油传(chuán)统低(dī)产(chǎn)期，3月马来西亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油一般有着超于正常(cháng)季节性的产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅(fú)可能还(hái)会更高，这(zhè)预计将为马来(lái)西亚带来显著的累库压力，不(bù)利(lì)于(yú)产地(dì)报kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心价及棕(zōng)榈(lǘ)油期(qī)价的持(chí)续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的(de)节奏(zòu)但不会消化供kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心应压力，根(gēn)据船期(qī)初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均(jūn)到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港(gǎng)50多(duō)万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那么(me)油(yóu)脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来(lái)看，国内菜油库(kù)存(cún)从年初以(yǐ)来早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西大豆(dòu)到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也(yě)已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存(cún)季节(jié)性角度来看，整体累库倾向也(yě)较(jiào)为(wèi)明显。”石丽红表示(shì)，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近月进口不(bù)太(tài)足(zú)的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油(yóu)进口利润改(gǎi)善(shàn)及(jí)新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及(jí)价格(gé)的变化对(duì)油脂行情的影响要更大一些。后期，市(shì)场需关注巴西大(dà)豆贴(tiē)水(shuǐ)是否(fǒu)进一(yī)步(bù)反弹，美(měi)豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全球经济(jì)预期、美高(gāo)利息对大宗商(shāng)品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油(yóu)脂(zhī)并不具备持续性反弹(dàn)的(de)基础，后(hòu)期涨势预(yù)计(jì)放(fàng)缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业内(nèi)人士不看好油脂反弹的(de)持续(xù)性和高度。在侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合约(yuē)上建议选择远月(yuè)合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需(xū)报告发布后(hòu)可(kě)择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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