当前，市(shì)场(chǎng)投(tóu)资者正在担忧(yōu)，眼下美国(guó)政府的债(zhài)务上限僵局(jú)正朝着(zhe)更危(wēi)险的方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦(mà一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思i)卡锡(xī)在白宫就(jiù)债务上限问题(tí)与总统拜(bài)登举行会议(yì)后表示，这次会见并(bìng)未就解决债务上限问题达(dá)成任何有益意见，自己和国会其(qí)他几位党团领袖将于(yú)12日再次(cì)与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周(zhōu)二，美(měi)国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院(yuàn)议(yì)长、共(gòng)和党人麦卡(kǎ)锡进行谈(tán)判，试图打破两党围(wéi)绕美(měi)国(guó)31.4万(wàn)亿美(měi)元债务上(shàng)限(xiàn)问题长达(dá)三个月的(de)僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查克·舒(shū)默、参议(yì)院共和(hé)党(dǎng)领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院(y一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思uàn)民主党领袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协(xié)议(yì)的可能性不大，因此，在谈判前(qián)一(yī)日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美(měi)国灾(zāi)难性(xìng)违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题(tí)上打(dǎ)破党派(pài)僵局，去(qù)帮(bāng)助(zhù)总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债(zhài)务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非常规举措维(wéi)持政府(fǔ)运营，避免出现债务(wù)违(wéi)约。然而，使用非(fēi)常(cháng)规措施只能帮助财政部暂(zàn)时性(xìng)地继(jì)续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出(chū)了债务违约可(kě)能期限(xiàn)的警(jǐng)告，称(chēng)财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务(wù)上限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行政府的所(suǒ)有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限(xiàn)问题相关议(yì)案在众议院以微弱优(yōu)势(shì)得(dé)到通(tōng)过(guò)。议案提出，到(dào)明年3月(yuè)31日前，暂停债务(wù)上限的(de)限制，若两(liǎng)党能(néng)在这一时限之前同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限需要满足多种削(xuē)减开支的条件，共和(hé)党(dǎng)预计未(wèi)来(lái)十年内(nèi)将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提(tí)高债务上限(xiàn)捆绑的(de)议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限，可能爆(bào)发一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引发金融(róng)和经(jīng)济(jì)崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行(xíng)业(yè)危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告承认(rèn)，未能在(zài)硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭之前向该(gāi)行(xíng)领(lǐng)导层(céng)施压，要(yào)求其尽快(kuài)解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟钝，未能(néng)及(jí)时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共(gòng)和银行(xíng)、硅谷银行在(zài)疫情期(qī)间发展过快(kuài)，吸(xī)收了数千亿(yì)美(měi)元的(de)存款。同时，其工(gōng)作人员也没有意识到银行过快(kuài)扩张所带来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监管(guǎn)机构已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构也没有采取足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的这一(yī)场危机风暴中，加(jiā)州是名副其(qí)实的(de)“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共(gòng)和银行也(yě)位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样(yàng)遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴(bào)跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者(zhě)未来可能(néng)会(huì)投(tóu)入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告(gào)中称，加州(zhōu)监管机构(gòu)未来将(jiāng)对资产超过500亿(yì)美元、且未纳(nà)入保险的存款规模(mó)很(hěn)高的银(yín)行加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的(de)存款规模较高是(shì)促成(chéng)银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出(chū)，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量(liàng)无保险存款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥(yōng)有(yǒu)大量存款的(de)账户(hù)往往(wǎng)是由企业客户持有的，这些客(kè)户(hù)往往很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何(hé)管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这(zhè)些风(fēng)险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度推(tuī)迟战(zhàn)略石油储备回补(bǔ)计(jì)划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战(zhàn)略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为(wèi)美国纳税(shuì)人带来(lái)最(zuì)大价值并保护美国经济和(hé)安全利益(yì)的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会(huì)的授(shòu)权并进行必要的维护(hù)——这些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括(kuò)要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府(fǔ)拨(bō)款法(fǎ)案取消了国会授权的一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销(xiāo)售(shòu)，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度短(duǎn)暂符合(hé)美国(guó)政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条(tiáo)件，但今年(nián)以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间(jiān)走势(shì)分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期(qī)货价(jià)格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分化(huà)，从板块内强(qiáng)弱表现上来(lái)看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报记者了解到，此(cǐ)轮反转过(guò)程中，市(shì)场风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从(cóng)主力转换到近月，反映了市场交易逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂(táng)食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对油脂消费预(yù)期乐观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海(hǎi)关(guān)对大(dà)豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加，大(dà)豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不(bù)及(jí)预期(qī)，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后(hòu)咨(zī)询(xún)机构数据显示大豆(dòu)压榨(zhà)保持(chí)较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高(gāo)到港带来的(de)累(lèi)库(kù)趋势压(yā)制，豆(dòu)油整体一(yī)直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化(huà)供给的压制，前期表(biǎo)现弱势(shì)但在加拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产(chǎn)地及(jí)国内持续(xù)去库的加(jiā)持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮(lún)油(yóu)脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了(le)解(jiě)到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上(shàng)周五主要机(jī)构公(gōng)布的(de)数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月库(kù)存环比可(kě)能(néng)大幅下降，进一(yī)步支撑了(le)马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈油近期的价格优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估(gū)4月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比(bǐ)较(jiào)明显。但(dàn)上周(zhōu)五到(dào)周一，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历(lì)史(shǐ)极低库(kù)存(cún)水平(píng)，库存环(huán)比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通(tōng)常开斋节当月(yuè)马(mǎ)棕产量环(huán)比数(shù)据(jù)有偏低(dī)倾向。今年(nián)印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国(guó)际劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当(dāng)月产量(liàng)环比降幅较(jiào)往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士看来，三个(gè)品种表现强弱与各自(zì)的国内(nèi)外(wài)供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复(fù)也是此(cǐ)轮油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是(shì)美(měi)国(guó)经济衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件的(de)担忧情绪(xù)缓和，令(lìng)原(yuán)油及国内(nèi)商(shāng)品短(duǎn)期(qī)偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的(de)美国非(fēi)农就业(yè)等数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促(cù)国会提高联邦债(zhài)务上限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边(biān)际上缓解了因美国银行业危机、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来的(de)美(měi)国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰(shuāi)退预(yù)期、美(měi)国银行业危机、美(měi)国债务上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆(dòu)新作目前播(bō)种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节性增(zēng)产季(jì)、欧洲新菜(cài)籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观和(hé)基本(běn)面的压(yā)制依然存在，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂此轮反弹的(de)持(chí)续(xù)性(xìng)并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂(zhī)供应改善(shàn)倾向(xiàng)较强的背景下(xià)，我们预(yù)期油脂很难具(jù)备持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂(zhī)需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整(zhěng)体也将(jiāng)进入增库周期，在(zài)业(yè)内人(rén)士看来，进入(rù)增(zēng)库周期已是(shì)事实，这也(yě)将(jiāng)抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国际(jì)棕榈油产(chǎn)地看，目(mù)前(qián)是季节性(xìng)增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需(xū)转为充裕预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月(yuè)的去(qù)库是建立在(zài)1—4月产量偏(piān)低的基(jī)础(chǔ)上，但在倒挂的(de)豆棕(zōng)价差及主需求国高(gāo)库存带来(lái)的并不算好的出口前景下，后续产地库存(cún)累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈油传统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则(zé)有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续(xù)去(qù)库。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈油一(yī)般有着超(chāo)于正常(cháng)季节性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于(yú)4月下(xià)旬(xún)，预计马棕(zōng)5月全(quán)月的产量(liàng)环(huán)比增幅可能还会更高，这(zhè)预(yù)计(jì)将为马来(lái)西亚带来显(xiǎn)著的(de)累库压力(lì)，不利于(yú)产地报价(jià)及(jí)棕(zōng)榈油期价(jià)的持(chí)续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库为主，大(dà)豆检验只影响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进(jìn)口月(yuè)均(jūn)30多万(wàn)吨，那(nà)么(me)油(yóu)脂单月供(gōng)应在230万(wàn)吨以上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平(píng)均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内油脂(zhī)库存(cún)走(zǒu)势来看，国(guó)内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆(dòu)油的累库趋势(shì)也已经(jīng)比(bǐ)较明显，截(jié)至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季(jì)节性(xìng)角度来看，整体累库倾向也(yě)较为(wèi)明显。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太(tài)足的棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈(lǘ)油(yóu)有望在开(kāi)斋节后开启(qǐ)累库(kù)，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂(zhī)油(yóu)料多数进口为主，成本端原(yuán)料的供需及价(jià)格的变化对油脂行情的影响要更大(dà)一些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜油(yóu)葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得关(guān)注的是，宏观风险并没有完(wán)全消散(sàn)，全球(qiú)经(jīng)济预期、美高利息对(duì)大宗商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释(shì)放(fàng)完(wán)全，市场(chǎng)随时可能(néng)重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油脂(zhī)并不(bù)具(jù)备(bèi)持续性反(fǎn)弹的(de)基础(chǔ)，后期涨势(shì)预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性和(hé)高(gāo)度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合约(yuē)上建(jiàn)议选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中首选豆(dòu)油。待供(gōng)需报告(gào)发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单(dān)及菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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