北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出(chū)炉(lú)，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关(guān)注的平(píng)均(jūn)小时工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作(zuò)利好的是(shì)，美国劳工部(bù)将今年2月和3月(yuè)非(fēi)农数据均大幅(fú)下修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压(yā)的美(měi)国地区银行股也获得喘息(xī)的机(jī)会(huì)。截(jié)至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘前(qián)西太(tài)平洋(yáng)合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线(xiàn)拉升35点；美国(guó)10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高级宏(hóng)观(guān)分(fēn)析师周之云(yún)告(gào)诉(sù)期货日报记(jì)者(zhě)，周五晚间公布的非农数据(jù)远高于前值且显著偏(piān)离投行们(men)预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意(yì)到(dào)，美国4月(yuè)非农(nóng)数据(jù)公布后(hòu)，美股期货短线走(zǒu)低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农(nóng)就业(yè)的(de)季节性因素相对于新冠大(dà)流(liú)行前也有(yǒu)了有利的(de)发展，为(wèi)就业人数的增长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业数据(jù)保持一(yī)定的谨慎，因(yīn)为本周(zhōu)早些(xiē)时候(hòu)，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续(xù)第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力(lì)市场数(shù)据相(xiāng)同的(de)方向(xiàng)：劳动力市场正(zhèng)在降温。包(bāo)括最近几周的首次申(shēn)请失业金人数(shù)也呈(chéng)现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之(zhī)云(yún)认为(wèi)，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企业(yè)融资(zī)成本(běn)上升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主削减支出包(bāo)括裁员(yuán)等，从而减缓经(jīng)济增(zēng)长。短期(qī)强劲的非农就业数据会让市场(chǎng)对于(yú)下半(bàn)年货币政策放松进程有所改变，进而(ér)对商品的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期(qī)来看，美国(guó)会继续朝着衰(shuāi)退(tuì)的方(fāng)向前进，后市继(jì)续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据(jù)公布(bù)后，贵金属(shǔ)进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预期(qī)将引导贵金(jīn)属步入调(diào)整。对于贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息(xī)，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情(qíng)况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利(lì)率联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔(ěr)在记者发布会(huì)上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息(xī)临近(jìn)尾(wěi)声，因此美元(yuán)指数(shù)和(hé)美债收(shōu)益率(lǜ)大幅(fú)回(huí)落。

　　然(rán)而(ér)，美(měi)联储会后声(shēng)明表(biǎo)示，委员会将密切关注(zhù)未来(lái)发(fā)布(bù)的信息，并评估其(qí)对货币(bì)政(zhèng)策的影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意味着美(měi)联储是否(fǒu)结束加息(xī)需要看到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至于是(shì)否要(yào)开(kāi)始(shǐ)降息，需要看到就(jiù)业市场(chǎng)出现明显恶(è)化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息西安市城六区是哪几个看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储年(nián)内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超预期，美债(zhài)收益率(lǜ)、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这(zhè)份超(chāo)预期的非农报告(gào)，这让(ràng)美联储陷入困(kùn)境，美联储(chǔ)希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但(dàn)就(jiù)业(yè)市场并不配合，美国就业市场(chǎng)依(yī)然强劲，美(měi)联储(chǔ)可能在长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货(huò)贵金属分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美(měi)国非(fēi)农就业数据(jù)和时薪增(zēng)速全面超预期，表(biǎo)明美(měi)国当(dāng)前劳动力市(shì)场仍十分(fēn)强劲，美联储控通(tōng)胀压(yā)力加大，这也就意味着(zhe)美联(lián)储(chǔ)可(kě)能(néng)会在较长时间内维持(chí)高利(lì)率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强(qiáng)于预期(qī)或在短期提振美元指数和美债收益(yì)率，从而(ér)打压贵(guì)金属的涨势(shì)，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停(tíng)止(zhǐ)加息，货(huò)币政(zhèng)策进入新(xīn)阶(jiē)段，市场将加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮美联(lián)储停止降息后的(de)表现来看，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏强运(yùn)行(xíng)一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但(dàn)美联储并未再次加息，而(ér)贵金属则在美债(zhài)收益(yì)率持(chí)续下行的情(qíng)况下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高(gāo)，而(ér)黄金价格对(duì)降息(xī)并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离(西安市城六区是哪几个lí)降(jiàng)息仍(réng)有时间，美(měi)联储表示美国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行(xíng)系统(tǒng)风险并未解除(chú)，在第一共(gòng)和银(yín)行宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家(ji西安市城六区是哪几个ā)区域(yù)性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本正(zhèng)在(zài)攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延(yán)，美国(guó)2023年(nián)一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而(ér)且远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存(cún)对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来(lái)随着经(jīng)济下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共(gòng)同影响下(xià)，美债(zhài)收益率和美元指(zhǐ)数将(jiāng)持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价格(gé)有望再(zài)创历史新高，长线可维持逢(féng)低买入(rù)配置思路(lù)，短线则可买入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把(bǎ)握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁(níng)说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需求实际上(shàng)是(shì)明显下降(jiàng)的。世(shì)界黄金协会公布的数据显示，今年第(dì)一季度剔(tī)除(chú)场外交易的全球黄金需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费者(zhě)需(xū)求较高(gāo)，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了(le)这一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用(yòng)的黄(huáng)金投资需在(zài)一季度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的(de)287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的(de)白银因需求受经济下(xià)行拖累(lèi)而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继(jì)续(xù)攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实(shí)物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议息前已经被充分计(jì)提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一(yī)度表现为(wèi)极为乐(lè)观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属(shǔ)价格。此外，随(suí)着经济(jì)走弱(ruò)预(yù)期升温，预计美(měi)联储下半年大概率暂停(tíng)加息(xī)并将进入(rù)降息周期(qī)，实(shí)际利率或将继续(xù)下(xià)行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较(jiào)高(gāo)配置价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希(xī)望于美(měi)联储(chǔ)最后一次(cì)加(jiā)息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当(dāng)前(qián)美通(tōng)胀(zhàng)仍(réng)在(zài)高(gāo)位，美联(lián)储货币(bì)紧缩动作并没(méi)有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能会维系较长一段时间，且高利(lì)率环境(jìng)到底(dǐ)会对经(jīng)济和金融市场(chǎng)产生怎样(yàng)的影响也(yě)未可知，因此在当前看多观(guān)点出奇一致，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节(jié)节攀(pān)高的(de)观点谨慎为上(shàng)。

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