国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场风险依(yī)旧不容忽视。在(zài)美国多项(xiàng)重要经济(jì)数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息(xī)交(jiāo)织下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，美国第一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次(cì)触发停牌，原因是达成救(jiù)助协议以维持该银行运营(yíng)的希(xī)望在(zài)变得渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一(yī)共(gòng)和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下(xià)来的两(liǎng)天(tiān)内(nèi)下跌超(chāo)过60％，创下(xià)历史(shǐ)新(xīn)低(dī)。目(mù)前包括来(lái)自美(měi)国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部和美联(lián)储的(de)官员正在与(yǔ)其他银行进行协调会议，为第(dì)一(yī)共和银(yín)行制定救(jiù)助计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围(wéi)加强(qiáng)银行规(guī)管

　　在(zài)当地(dì)时(shí)间4月28日公(gōng)布的内部审查报(bào)告中，美联储承(chéng)认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒(dào)闭既源于该(gāi)行(xíng)自身风(fēng)险管理(lǐ)薄(báo)弱，也和(hé)美联储的审查(chá)督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认(rèn)为(wèi)，银行业(yè)审查员未(wèi)能采取有力行动解决(jué)硅(guī)谷银行越来(lái)越(yuè)多的问(wèn)题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充(chōng)分认识(shí)到(dào)，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行(xíng)变得(dé)有多(duō)么不堪(kān)一击。他们的确发现(xiàn)了风险(xiǎn)，却没有采取足(zú)够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该行足够(gòu)迅速地解决问(wèn)题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭(bì)有四(sì)大成因，其中(zhōng)三点都和美联(lián)储监管不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的(de)错误部分源(yuán)于，特(tè)朗普执(zhí)政(zhèng)时(shí)的金(jīn)融(róng)业改革普遍放松(sōng)了对中等(děng)银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美(měi)联储(chǔ)的文化转变似乎导致联(lián)储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式(shì)不(bù)够自信(xìn)果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在(zài)导致(zhì)其倒闭的(de)一大问题——利(lì)率相关风险，但美(měi)联储自身的(de)流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动(dòng)以前(qián)累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭(bì)时(shí)，硅谷银行(xíng)收到(dào)31项监(jiān)管(guǎn)机构的(de)公开(kāi)审查报告(gào)或警告，数量是其他银行的三(sān)倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了(le)范围更广的问题，比如该行多(duō)年来一直突破(pò)内(nèi)部风险限制，其(qí)采用的(de)流动性(xìng)指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相(xiāng)关风(fēng)险还被评(píng)为(wèi)令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美联储将(jiāng)重新审查，适用于资产超过千亿美(měi)元(yuán)银(yín)行的(de)一系列规(guī)定，包括压力测试和流动性要(yào)求(qiú)，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家(jiā)银行对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷银(yín)行倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银行强化适用的(de)标准，联(lián)储(chǔ)应考虑，让更大范围的银(yín)行(xíng)适(shì)用(yòng)标准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美(měi)元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美(měi)联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可(kě)出(chū)售(shòu)证(zhèng)券(quàn)的未(wèi)实现损益，以便让银行的资本要求更好(hǎo)地匹配其财务状况(kuàng)和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示，对资本规划(huà)和风险管理不足的公司，美(měi)联(lián)储可能(néng)增(zēng)加资本或流动性的要(yào)求，或(huò)者限制股票(piào)回(huí)购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达(dá)州和佛罗里达州重大灾(zāi)难(nán)声明(míng)

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国(guó)白宫当地时间(jiān)4月28日(rì)的声明，美国(g周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释uó)总统拜登批准内华达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还(hái)于(yú)27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期(qī)间受严(yán)重风暴影响的地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助(zhù)资金(jīn)可(kě)在成本分担的基础上(shàng)提供给州政府和(hé)符合条(tiáo)件的地方政(zhèng)府以及某些(xiē)私人非营(yíng)利组织，用(yòng)于受(shòu)灾害(hài)影响地区的应急和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰等五国就乌克(kè)兰农产品相关事宜(yí)达(dá)成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟委员会(huì)执行副(fù)主席东布(bù)罗(luó)夫斯基(jī)斯(sī)对外宣布，欧委会(huì)已与保(bǎo)加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基斯表(biǎo)示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧(ōu)盟(méng)成员国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障(zhàng)措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农(nóng)民提供1亿(yì)欧(ōu)元的一揽(lǎn)子支(zhī)持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查(chá)。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰(lán)农产品通过(guò)欧盟(méng)通(tōng)道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商(shāng)务(wù)部最新公布的(de)数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通(tōng)胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据再(zài)度印证了美国通胀的居高不下，这加大了(le)美(měi)联储5月再次加息(xī)的可能(néng)性(xìng)。报告(gào)公布(bù)后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务(wù)部(bù)公布的一季度(dù)美国宏观(guān)经济(jì)数(shù)据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的(de)2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公(gōng)布(bù)的一季度核心PCE物价指数(shù)年化(huà)环比初(chū)值升至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期(qī)货日报记(jì)者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国(guó)经济放缓(huǎn)但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年(nián)四季(jì)度0.9％的增(zēng)速(sù)出(chū)现明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出(chū)美国经(jīng)济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放(fàng)缓，坐实了周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释(le)市场对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用危机(jī)的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程度(dù)上削弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩(suō)预期，同时增加了下半年(nián)美联储降息的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析(xī)师罗亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他也表示，由于反映核心个(gè)人消费支出在内的一季度(dù)PCE通(tōng)胀数(shù)据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强(qiáng)，因(yīn)此美联储(chǔ)5月份(fèn)加(jiā)息(xī)基本(běn)不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的(de)是(shì)年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美联储货(huò)币政策面临(lín)抑制通胀以及宏(hóng)观审慎(shèn)两难的抉择。随着此前银(yín)行业危机的爆发以及一季(jì)度经济的回落，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及下行(xíng)压(yā)力(lì)已经(jīng)持续(xù)增加，但是一季度核(hé)心PCE同(tóng)样(yàng)大幅(fú)超过预(yù)期，显示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储(chǔ)来说，这意味着(zhe)进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计(jì)，美联储(chǔ)5月大(dà)概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观风险的把控，且对未来加息的态度或将更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已(yǐ)经对(duì)美联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了(le)充分的计价。鉴于此次(cì)会议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望公(gōng)布，因此会议重点在(zài)于利率决议声明(míng)及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重(zhòng)点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加(jiā)息”相(xiāng)关暗示。而在会后的(de)新闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威(wēi)尔(ěr)对于经济与通胀前景(jǐng)、后(hòu)续(xù)货币政策(cè)以及银行业危机引发(fā)的信贷收缩等方(fāng)面(miàn)的观点(diǎn)论述。特(tè)别是如果出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对于商品(pǐn)市场还(hái)是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需(xū)要关注三个方(fāng)面：一(yī)是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是(shì)否会透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二(èr)是美联储对于目前金融(róng)以及经(jīng)济(jì)风险的判(pàn)断，到底是短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美(měi)联储未来的货币政策预(yù)期，比如是否透露下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏(piān)鹰(yīng)派，则预期(qī)风险资产将继(jì)续回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负(fù)面；如果美(měi)联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市场风险偏(piān)好会再度(dù)上(shàng)升，美元(yuán)指数预计显著下(xià)行，贵金属(shǔ)将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计(jì)价较为充分，预计加息结果不会引(yǐn)起市场较(jiào)大波动，但是(shì)对于(yú)6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足(zú)。因(yīn)此(cǐ)，他认为本次会议上需要重点关注美联储声明以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策路径(jìng)的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是如(rú)果美联(lián)储意外偏鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临(lín)较大(dà)的冲击，相关风险资产有意(yì)外(wài)下(xià)跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面临涨跌两难(nán)局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情(qíng)则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策迅速转向的乐(lè)观预(yù)期(qī)出现一定修(xiū)正，贵金属市(shì)场(chǎng)出现高位振(zhèn)荡(dàng)调整，但总体回(huí)调(diào)幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他(tā)认为贵金属市场在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯(chě)。利多因素方(fāng)面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格(gé)的压制边际减弱。同时，美(měi)国(guó)经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及(jí)银行(xíng)业(yè)风险事件(jiàn)余(yú)波反复，不断激发市(shì)场(chǎng)避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度(dù)来看(kàn)，全(quán)球“去(qù)美(měi)元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息(xī)。上述种种因素(sù)均对(duì)贵(guì)金(jīn)属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和(hé)美联(lián)储(chǔ)对于(yú)后续货币(bì)政策之间的预期差(chà)，以(yǐ)及美国经(jīng)济层面的(de)韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽管过热(rè)态势有(yǒu)所缓和，但无论是新(xīn)增非(fēi)农就业人数还是失业率指标，还远未触及经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)以及美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政(zhèng)策转向的(de)阈(yù)值区间，这极有可能造成通胀回归波(bō)折(zhé)反复，进(jìn)而引发美(měi)联储货币政策前(qián)景(jǐng)预(yù)期摇摆。”他说。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美(měi)联储议息会(huì)议落地(dì)后(hòu)的(de)一段时间内(nèi)，市场仍(réng)然会延续上述的修正走势，美联储还需(xū)在(zài)更多(duō)数(shù)据指引以及(jí)银行风险事件落地后，再(zài)相机作出政策调整(zhěng)，而在此之前(qián)预计(jì)仍会(huì)延续当前“走一步(bù)看一步”的决策思(sī)路(lù)。而市(shì)场对于(yú)年(nián)内降息的乐观(guān)预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目(mù)前贵(guì)金属市(shì)场的(de)逻辑(jí)有两条(tiáo)主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结(jié)算体系下(xià)美元的趋势(shì)压力。“过(guò)去20年(nián)，贵金属价(jià)格主要锚定的是美债实际利率(lǜ)的变(biàn)化(huà)，但是(shì)最近这(zhè)种联系正(zhèng)在(zài)脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系的变化使(shǐ)得贵金(jīn)属获得了越(yuè)来(lái)越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金(jīn)属多头驱(qū)动(dòng)的逻辑还没结(jié)束，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置(zh周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释ì)。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表(biǎo)现出了(le)一定程度的易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一(yī)方(fāng)面，美国经(jīng)济下行以及欧(ōu)美银行业风险带来的避险情绪对贵金属(shǔ)价格(gé)仍有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美(měi)国通胀高位带(dài)来的加(jiā)息预测(cè)，未能(néng)对(duì)贵金属形(xíng)成有力的回(huí)落压力。因此，他预(yù)计(jì)贵金属(shǔ)市(shì)场整体仍(réng)以(yǐ)高(gāo)位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线将回(huí)归(guī)通胀逻辑。他(tā)认为，当(dāng)前(qián)市场对(duì)于美联(lián)储降(jiàng)息的(de)预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官(guān)方预期，预计(jì)在高通胀(zhàng)压力下，市(shì)场(chǎng)对降息预期的修正或将带来金(jīn)银价(jià)格的(de)进(jìn)一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏观市场关键数据较多(duō)，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交(jiāo)织(zhī)，海(hǎi)外市场容易出(chū)现巨幅波动。同(tóng)时，国(guó)内(nèi)“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月(yuè)利率决(jué)议落地(dì)，他(tā)预计美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越(yuè)5月美联储议(yì)息会议等(děng)重要事件，加之银行业危机及(jí)债(zhài)务上限问(wèn)题悬而未(wèi)决，投资者要(yào)防止(zhǐ)过分押注引发的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可关注贵金属(shǔ)回落企(qǐ)稳情(qíng)况(kuàng)，可以逢(féng)低布(bù)局(jú)多单。”张(zhāng)晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期(qī)恰逢海外美联储会议这一(yī)关键时间节点，投资者若保留头寸过节(jié)，则要(yào)保持(chí)头寸有足够安(ān)全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来更(gèng)加(jiā)明确的方向性行情(qíng)，可根据(jù)美联储议息会议给(gěi)出(chū)的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布(bù)局。

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