周一的股市震荡翻红(hóng)，上周股市下跌期间净买入的“抄(chāo)底(dǐ)资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买(mǎi)入39.5亿元(yuán)；而上(shàng)周5个交(jiāo)易日市场(chǎng)总体下跌期(qī)间，资(zī)金(jīn)更(gèng)是净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越(yuè)跌越买”的理(lǐ)性(xìng)操(cāo)作模式，在股市大幅下(xià)挫的时(shí)刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资金净流入，“中特估”长期(qī)投(tóu)资价值被资(zī)金看好，而高位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资金追逐；净流出方面(miàn)，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资金(jīn)出现短期避险，但鉴于多数标的(de)估值仍在低位，多家机构(gòu)仍看好(hǎo)长(zhǎng)期配(pèi)置(zhì)价值。

　　净流入资金(jīn)近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净流(liú)入资金(jīn)居(jū)前(qián)

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区间(jiān)成交(jiāo)均(jūn)价测算，当日(rì)净流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上周5个(gè)交易日，5天(tiān)股(gǔ)市(shì)调(diào)整期间，资金更是净(jìng)买入(rù)220亿元(yuán)，展现了资(zī)金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截(jié)至(zhì)上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞(ruì)、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品(pǐn)，净(jìng)流入资金(jīn)也位居前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市表现看(kàn)，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄(chāo)底(dǐ)资金”，皆斩获了不错的回报(bào)。

　　世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多rc="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230515164206372.png">

　　行业或主题(tí)ETF中，近期震(zhèn)荡(dàng)下行(xíng)的半导(dǎo)体ETF成为资金(jīn)净买入的(de)榜首，单(dān)日净买(mǎi)入(rù)金(jīn)额(é)接近5亿元，目前(qián)仍处于估值低位的(de)医(yī)疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资金(jīn)前(qián)列，而在近(jìn)日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目(mù)前游戏ETF今年(nián)还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在游戏板(bǎn)块行情(qíng)冲顶、收益翻倍后(hòu)，仍(réng)然有(yǒu)资金逆市净买入。

　　谈及(jí)资金的上述流向情况，一位公募股票权益基金经理表示，预(yù)计复苏仍(réng)是中国经济中长期(qī)的趋势，但(dàn)耐用品复苏(sū)的空间受限、出口下行及地产(chǎn)销售恢复疲(pí)软将驱动市(shì)场展现出(chū)更多结构性机(jī)会。不过，在短期市场炒作热度回落，波动率偏高的情况下，资金(jīn)可能(néng)更青睐(lài)用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟踪市场，以获取(qǔ)整个市场的平均(jūn)回(huí)报(bào)。

　　而在行业(yè)方(fāng)面，沪上一(yī)家公募(mù)机构(gòu)分(fēn)析，由于近(jìn)日以游戏为(wèi)代表的(de)TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势(shì)，中期在市场炒作热度(dù)有所回(huí)落(luò)。但从长期看，资金还(hái)会长期(qī)关(guān)注(zhù)数(shù)字(zì)化对(duì)生产力的提升，因此，包括计(jì)算机、互联网和传媒等调整(zhěng)下来的行(xíng)业，可能会继续受到了(le)资(zī)金的关注。

　　也有行(xíng)业机(jī)构认为(wèi)，近(jìn)期上证50、沪深300等(děng)权重(zhòng)指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长期投资(zī)价(jià)值有关。

　　民生加银基金(jīn)表(biǎo)示，伴随大金(jīn)融、大基建等权重股高位调整，上周沪指下跌。前(qián)期部分板块短期上冲(chōng)较(jiào)快，导致(zhì)博弈资金出(chū)现分(fēn)歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现分化，获利兑(duì)现需求(qiú)叠加经济数据不及预(yù)期，权(quán)重板块回调(diào)带动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过(guò)，民生加(jiā)银(yín)基金认为，从长远看，“中特估(gū)”或有(yǒu)望引领低估(gū)值央企的价值重(zhòng)估，有基本面支撑的低(dī)估值(zhí)央企或有望受益。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也(yě)认(rèn)为，“中特估”投(tóu)资的(de)部分(fēn)底层(céng)逻辑(jí)仍旧是过去的A股市场对(duì)部分传(chuán)统行业国(guó)央(yāng)企(qǐ)的严(yán)重低配(pèi世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多)和低(dī)估。而(ér)在这(zhè)种大幅低估和低配(pèi)背景下，部(bù)分企业因(yīn)为自身(shēn)经营改善、高股(gǔ)息水平等特征(zhēng)，使得其估值修复成为了可(kě)能。虽然经过前(qián)期反弹，大金融整(zhěng)体(tǐ)估值(zhí)仍旧处于(yú)低位(wèi)，由于情绪(xù)和资金仍旧是主导，短期表现(xiàn)存在剧烈(liè)波(bō)动可能；从中期看，整体(tǐ)大金融当(dāng)前估值仍旧处于中低水(shuǐ)平，部分个股(gǔ)尤其是基(jī)本面明显(xiǎn)改(gǎi)善的个股，仍旧(jiù)有(yǒu)估(gū)值修复的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净流(liú)出(chū)

　　估值水平(píng)仍具吸(xī)引力

　　在上周下跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋势，净流入资(zī)金超出净流(liú)出资金。但也有部分短期(qī)涨幅偏高(gāo)、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜(bǎng)单(dān)看，今(jīn)年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单(dān)日之最。另外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等多只产品，单日净流出(chū)资金也超过2个(gè)亿(yì)。

　　宽(kuān)基指(zhǐ)数中，今年来“越跌越买”的创(chuàng)业(yè)板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单(dān)日出现短(duǎn)暂净流出现象，华夏、南方、富国(guó)旗下(xià)中(zhōng)证1000ETF产品，也在(zài)单日出现净流(liú)出，而今年涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调(diào)整(zhěng)中迎来“获(huò)利了结”资(zī)金(jīn)，单日净(jìng)流(liú)出1.67亿元(yuán)。

　　沪(hù)上一家公(gōng)募机构(gòu)评价，基建板块受(shòu)益(yì)于“一带一路(lù)”板块前期涨(zhǎng)幅较(jiào)大，有调整要求，可能(néng)会受到获利盘的短期卖出。不过(guò)，从长(zhǎng)期看(kàn)，经济复苏趋势(shì)确(què)立后，“顺(shùn)周期(qī)”板(bǎn)块的整(zhěng)体(tǐ)机会值得关注。

　　民生(shēng)加银基金评价净流(liú)出的证券保险板块(kuài)称，一季(jì)报陆(lù)续披露，非(fēi)银金融业绩超预期(qī)，证券板(bǎn)块市场(chǎng)交(jiāo)投活跃度较一季(jì)度显著改(gǎi)善(shàn)，差异化最低结算备付金缴(jiǎo)纳(nà)比例机制引入，证券公司保证(zhèng)金比例下调，经济温和(hé)复(fù)苏(sū)下行业景气度有望持续(xù)修复。保险(xiǎn)板块一(yī)季报净利润(rùn)超预期(qī)，部分险企凭借储蓄险的(de)产品力(lì)实(shí)现(xiàn)了(le)一(yī)定的增(zēng)长，负(fù)债(zhài)端V型反(fǎn)转趋势较(jiào)明显，资产端或有望(wàng)维持较(jiào)高增(zēng)速(sù)。

　　而(ér)针对电力(lì)板块(kuài)，民生(shēng)加银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升有(yǒu)望将促进电力消费需(xū)求增长。受上年同期低基数等因素(sù)影(yǐng)响，预计今年二季度电力消费增速(sù)将有望回升。在(zài)电(diàn)力(lì)市场化改革的持续推进下，电价(jià)趋势(shì)有望稳中小幅上涨，电力现货市场(chǎng)和辅(fǔ)助服务市场机制有望(wàng)持(chí)续推(tuī)广，容量补(bǔ)偿电价等(děng)机制(zhì)或(huò)有望出台。

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