近日(rì)，有焦化企业发告知函称，因亏损严(yán)重(zhòng)，对于(yú)钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮降价(jià)，并正式进入降价通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山东主流钢(gāng)厂(chǎng)跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄(xī)焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城(chéng)期(qī)货(huò)煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为(wèi)，近两个月(yuè)来，焦(jiāo)炭期(qī)货的下跌是宏观(guān)、产业等(děng)多因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同(tóng)时(shí)国内宏观强预(yù)期在经过1—2月的反复(fù)发酵(jiào)后，市场对今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑(hēi)色系商品(pǐn)交(jiāo)易需求(qiú)利多的信心不(bù)足(zú)。其次，产(chǎn)业(yè)层面(miàn)，今年煤焦最(zuì)大(dà)产(chǎn)业利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来(lái)首(shǒu)次通关，并(bìng)于4月进一步(bù)改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也出现较大增长。根据海关总署统(tǒng)计，今(jīn)年(nián)3月我国共(gòng)计进口炼焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年(nián)同期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几(jǐ)乎(hū)是近10年(nián)来的最高水(shuǐ)平，仅次于(yú)2020年1月的(de)981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量(liàng)释放削弱(ruò)了国内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成本支(zhī)撑坍塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统(tǒng)计局公布的房屋新开工(gōng)、施(shī)工面(miàn)积同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产(chǎn)业链的负反馈(kuì)担(dān)忧。综上所述，焦(jiāo)炭成(chéng)本(běn)端、需求端均有明显利空驱动，叠加(jiā)宏(hóng)观支撑不足，多因素共(gòng)振带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并(bìng)不是自身的(de)供需矛盾(dùn)驱动，而是受(shòu)焦煤的拖(tuō)累。焦(jiāo)煤(méi)因国内产量稳增(zēng)和进口量(liàng)大(dà)增，供需(xū)关系(xì)逐步向宽松转变，致(zhì)使煤价自年(nián)初就(jiù)开始呈偏弱走(zǒu)势运行(xíng)。其间，受(shòu)内蒙古地(dì)区煤矿事(shì)故影响(xiǎng)，煤(méi)价经历(lì)短(duǎn)暂(zàn)反弹后开始(shǐ)加(jiā)速回落。另外，下游钢材需求表现不及(jí)预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂(suì)通过调降焦价将需(xū)求压力向原(yuán)材(cái)料端传(chuán)导。因此，在失去(qù)成本(běn)支撑(chēng)、下游施(shī)压的(de)双(shuāng)重作用下，焦价持续(xù)下(xià)跌(diē)。”中(zhōng)钢期货煤焦研究(jiū)员(yuán)冯艳(yàn)成说。

　　记(jì)者从受(shòu)访(fǎng)人士处(chù)获悉，本周焦煤价(jià)格(gé)率先出(chū)现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭8轮后，个别地(dì)区焦企出现亏损。同(tóng)时，近(jìn)期焦(jiāo)炭期价的(de)反弹(dàn)给出(chū)升水(shuǐ)现(xiàn)货空间，买(mǎi)现卖期(qī)套(tào)利需求增(zēng)加对(duì)现货市场信心有所提(tí)振(zhèn)，刺激焦企有提涨意愿，但短(duǎn)期全面提(tí)涨并成功落地的概率(lǜ)较(jiào)小(xiǎo)，主要原(yuán)因是目前焦企整体盈利情况尚可(kě)，焦炭(tàn)主产区(qū)山西省焦(jiāo)企平均吨(dūn)焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭(tàn)则保(bǎo)持按需采(cǎi)购(gòu)节奏(zòu)。

　　部分焦化企(qǐ)业(yè)开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳(yàn)成(chéng)认为(wèi)，提涨的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企生(shēng)产成本和(hé)焦(jiāo)化利润会因为地区(qū)、设(shè)备(bèi)区别而存在(zài)很大差(chà)异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化(huà)企业的副产(chǎn)品较少，整体(tǐ)产线的经济性一般为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭，对降(jiàng)价的承受能(néng)力(lì)偏低(dī)，也因此率先开(kāi)始提涨，不过对整体(tǐ)市场影(yǐng)响有限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛也(yě)认为，在焦(jiāo)企未出现大(dà)幅亏损(sǔn)或需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦(jiāo)价(jià)提涨难度(dù)较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下(xià)半(bàn)月以来钢(gāng)厂(chǎng)检(jiǎn)修减产节(jié)奏放缓(huǎn)，个别地(dì)区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味(wèi)着(zhe)煤(méi)焦刚性需求较好，但钢厂持续(xù)采取(qǔ)低原料库存策略，致使(shǐ)目前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤(méi)库存以及(jí)焦(jiāo)企(qǐ)端(duān)焦(jiāo)炭库存(cún)均处于往年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则(zé)处于较低水平，煤焦(jiāo)近期(qī)供应也有适当的减量，以缓解自(zì)身高库存的压力。基于此种库存格(gé)局(jú)，煤焦的议价主动(dòng)权仍(réng)掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近期由(yóu)于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商(shāng)进口积极性较低(dī)，导致焦(jiāo)煤供(gōng)应短期内(nèi)有(yǒu)收缩趋势，不过(guò)焦企也(yě)处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本(běn)周供减需增，基本面边际改(gǎi)善(shàn)，但钢联公(gōng)布的铁水日产量依然维持(chí)接(jiē)近240万(wàn)吨的水平，在(zài)终端需求(qiú)表现一般的背(bèi)景(jǐng)下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预(yù)期(qī)。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年(nián)焦煤(méi)供需格局大概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度(dù)蒙煤中长协重新定价后，预计(jì)进(jìn)口量会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难(nán)言乐观，导致期货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从(cóng)价格表现(xiàn)上(shàng)看，前期(qī)煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块(kuài)内其他品种，估值相对(duì)偏低(dī)，这(zhè)也使得继续杀(shā)估(gū)值的(de)驱动(dòng)明(míng)显(xiǎn)减弱，而估值修(xiū)复(fù)配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤焦价(jià)格出现反弹，但考(kǎo)虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加重其供需(xū)压力，需求(qiú)负反馈仍将(jiāng)会向原材(cái)料端传导，对煤焦价(jià)格形成(chéng)压(yā)力。”冯艳成(chéng)说(shuō)，短期煤(méi)焦交易逻辑(jí)变(biàn)化较快，价格(gé)波动剧烈(liè)，预计(jì)仍(réng)将以底(dǐ)部区间(jiān)振荡走势为主；中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，煤焦供(gōng)需趋于宽(kuān)松的预期未变，在估(gū)值回升后仍将是板块内空(kōng)配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认(rèn)为，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一(yī)是焦煤供应宽松，并(bìng)给(gěi)焦炭带来成本端压(yā)力；二是终(zhōng)端需求(qiú)存疑(yí)，负反馈风险并未化解(jiě)；三是海(hǎi)外衰退预期(qī)如何演(yǎn)绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽松(sōng)是大(dà)概率(lǜ)事件，且4月地产数(shù)据(jù)表现依然一般(bān)，负反馈以及(jí)粗钢平(píng)控都是(shì)压低铁水产量的可(kě)能因(yīn)素，因此煤焦即便出(chū)现(xiàn)超跌反弹(dàn)，中长(zhǎng)期来看也是易(yì)跌难涨。

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