5月以来(lái)，嘉实(shí)基(jī)金、博(bó)时基金(jīn)、富国基金、南方基金(jīn)等(děng)多(duō)家头部公(gōng)募基金密集申(shēn)报了跟踪海(hǎi)外(wài)半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅(fú)最(zuì)高达40％。拉(lā)长时(shí)间看，年内超半数(shù)半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额(é)出现(xiàn)正增(zēng)长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士(shì)认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，主要是基于对(duì)板块(kuài)中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持(chí)续推进(jìn)，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细(xì)分(fēn)领(lǐng)域仍有(yǒu)较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续(xù)回调后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬(xún)以来又开(kāi)始持(chí)续下(xià)跌。以中证全指半导体指数表现为(wèi)例，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日(rì)攀至年内高位后(hòu)便开始(shǐ)不断下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区(qū)间(jiān)跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体生产设备板块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得注意的(de)是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持(chí)续(xù)下(xià)跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月12日，月内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年内半导体芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富(fù)中(zhōng)证芯片产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份(fèn)额(é)均有(yǒu)大幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年(nián)内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导(dǎo)体(tǐ)行业复苏(sū)不及预期主要原因(yīn)，一(yī)是(shì)国产替代进程不及预期(qī)，国内半导(dǎo)体企业相比海(hǎi)外(wài)半导(dǎo)体大厂起步(bù)较(jiào)晚，在技术和(hé)人才等方面存在差距(jù)，在(zài)国产(chǎn)替(tì)代过程中产品研发和客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是(shì)下游需求不及(jí)预(yù)期，在边缘政(zhèng)治和全球经济(jì)疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等(děng)终端需求可(kě)能不及汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市预期，从而(ér)导(dǎo)致对半导体产品(pǐn)需求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半导体行(xíng)业正处于下行(xíng)筑底的(de)阶段，但(dàn)我们(men)认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率(lǜ)先回暖的种(zhǒng)类要(yào)看芯(xīn)片(piàn)下游的景气度(dù)，有创新属性和份额(é)提升属性的环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要(yào)的构(gòu)成央国企对资(zī)产回报(bào)提出要求，民营企业的竞争力提升也会更(gèng)加依赖数字化，成本效(xiào)率提升(shēng)是数字化的长期关(guān)键(jiàn)驱动力，另一方(fāng)面短周期维度(dù)数字经济(jì)有顺周期属性，经济(jì)复苏会加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表示，首(shǒu)先，回顾年(nián)初(chū)以来半导体板块上涨的(de)原因，一方(fāng)面是2022年板块调整(zhěng)幅度较(jiào)大，行业估值处于底部(bù)位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定(dìng)的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其中许(xǔ)多(duō)个股的股价其(qí)实是过度反应的，所(suǒ)以随着(zhe)4月中(zhōng)下旬半导(dǎo)体一(yī)季报(bào)披露(lù)，整体呈(chéng)现强预(yù)期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因(yīn)素引起(qǐ)行业近期的持续回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体投(tóu)资价(jià)值

　　尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买也能看出(chū)投资者对板块价值的肯(kěn)定(dìng)，多位业(yè)内人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上(shàng)，人工(gōng)智能给半导体带来了(le)新(xīn)的需求(qiú)增量(liàng)，从周期(qī)视角，预(yù)计未来1-2个季度(dù)虽然(rán)会有一定业(yè)绩(jì)的压力，但一方(fāng)面需(xū)求会重新(xīn)复苏，另(lìng)一(yī)方面中国半导体企业有国(guó)产(chǎn)替代的中期逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估值(zhí)方面，半导体板块估值波动较(jiào)大(dà)，且(qiě)子板块(kuài)和细分线索较多(duō)，始终有(yǒu)估值合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为(wèi)，当前(qián)该板块很多(duō)优(yōu)质(zhì)的公(gōng)司处于历史估(gū)值分位(wèi)低(dī)位区(qū)间，随着需求(qiú)回暖或者新产品的(de)突(tū)破，会有形(xíng)成(chéng)很好的(de)投资机会。他进一步(bù)表示，人类(lèi)历史经历了(le)三次(cì)工业革命，前两次都(dōu)是(shì)以能源为对象进行创新，第三次(cì)是信息为对象进行创新，当(dāng)前(qián)阶段(duàn)的人(rén)工智能从感知智能走向认知智能后，将对人类生产(chǎn)力(lì)的提升产(chǎn)生巨大(dà)的(de)影(yǐng)响，也会开启新一轮的(de)工业革命，它(tā)是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后(hòu)在万物智(zhì)联层面(miàn)的延伸，将会在经济(jì)、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事等方面全(quán)面影响人类社(shè)会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发的早(zǎo)期(qī)的阶段，在人工智能(néng)带来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对云管端(duān)各(gè)方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发生(shēng)了改变，产生了(le)新的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用的(de)落地(dì)，端侧和(hé)网侧(cè)的新(xīn)硬件也会产生新(xīn)的投资机会。因此我们长期(qī)看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长期关(guān)注该板块(kuài)投资机(jī)会(huì)，他认为(wèi)可以(yǐ)重点配置的(de)主线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周(zhōu)期见底(dǐ)后的复苏(sū)线、以及(jí)以半导体设备材料国产化为代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整(zhěng)个半导体板块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游需(xū)求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计(jì)都会在今年都有非常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先，基本面(miàn)上，美国对中国(guó)的极(jí)限制裁(cái)将加速(sù)中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了坚实的(de)理论基础。其(qí)次，芯片设(shè)计板块(kuài)经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业库存(cún)、动销数据和重点公司的边际(jì)变(biàn)化(huà)，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏(sū)情况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘(liú)源表(biǎo)示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基(jī)础模型训练(liàn汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市)需(xū)要大量算力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成为发展(zhǎn)基(jī)石，算(suàn)力芯片等核(hé)心环节预期将会(huì)受汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市益，后(hòu)续有望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外，半导体设(shè)备公司的一季报业(yè)绩(jì)相对较强，国产化(huà)趋势仍(réng)在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在(zài)年(nián)内迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景(jǐng)气度修复(fù)速度和(hé)估值(zhí)的匹配程(chéng)度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改善的趋势比(bǐ)较(jiào)确定，但改善的(de)过程中股价有可能波动(dòng)较大，要结合基(jī)本面变化综合判断(duàn)配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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