如果要论二季度迄今，全(quán)球股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势(shì)高(gāo)开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新(xīn)高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证(zhèng)指数(shù)年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今(jīn)的(de)短(duǎn)短一个半月，日股的(de)涨幅更(gèng)是在全球主(zhǔ)要股指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一(yī)举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时间浮现出(chū)的，无(wú)疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现(xiàn)出的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正是(shì)巴菲(fēi)特(tè)进一步增持了日(rì)本(běn)五大商(shāng)社(shè)仓位(wèi)，令越来越多的(de)业内人士开始注(zhù)意(yì)到这一全(quán)球第三大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没(méi)那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联(lián)席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴(bā)菲(fēi)特的(de)出现让日(rì)股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是(shì)其(qí)他(tā)人眼下正在(zài)看到的，人们对日股(gǔ)的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其(qí)实有(yǒu)很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国(guó)投资者目(mù)前(qián)已经连续(xù)第(dì)六(liù)周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌入了日(rì)股股票和期货(huò)市(shì)场，净流入(rù)逾300亿美元，是过(guò)去(qù)10年最大规模的资金流(liú)入(rù)之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近(jìn)一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系统不稳定(dìng)和信(xìn)用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的(de)海外投资者(zhě)似乎(hū)看到(dào)了日本股市作(zuò)为避险地(dì)的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美(měi)元兑换130日(rì)元的日(rì)元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本五大(dà)商社的增持(chí)，也令(lìng)不少(shǎo)海(hǎi)外投(tóu)资者对投资日本(běn)产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司(sī)就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注(zhù)日本市场(chǎng)的海外投资者的咨(zī)询。不少海外投资者在看到日本股市(shì)的(de)涨幅(fú)超过美股后，开始调(diào)查其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是(shì)，在巴(bā)菲特(tè)上月公开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街资本也已相继(jì)造访日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本(běn)日元融(róng)资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五(wǔ)大商社上的(de)加大投资，也存在着在(zài)国际(jì)市场上分散投资对象(xiàng)的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但(dàn)过度集中会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股(gǔ)市的回(huí)报率(lǜ)是在(zài)波动(dòng)性远(yuǎn)低于美(měi)国科技股的情况下实(shí)现(xiàn)的。这意味着日本股(gǔ)市对美国投资者来(lái)说(shuō)应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日(rì)本股票维(wéi)持(chí)超配，并(bìng)偏向(xiàng)银行(xíng)、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的(de)曙(shǔ)光(guāng)和令人失望的低回(huí)报。那么这一次，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和多元化分(fēn)散投资(zī)的需求，他们又为何(hé)铁(tiě)了心一定(dìng)要来日本市(shì)场？日本市(shì)场(chǎng)的(de)吸(xī)引力就一定远超(chāo)全球(qiú)其(qí)他地区吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提(tí)日本(běn)市(shì)场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenber鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的g Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本(běn)轮上涨的(de)主要原因还源于(yú)治理标准的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推(tuī)动向股东返还现金(jīn)。日本(běn)多年的公(gōng)司治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日(rì)本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美(měi)国的这一(yī)比(bǐ)例只有20％多(duō)一(yī)点(diǎn)；东证(zhèng)指数(shù)成(chéng)分(fēn)股公(gōng)司中约(yuē)有54％的公司股价低于每(měi)股账面价值(zhí)，而标(biāo)普500指数成分股中这(zhè)一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从市(shì)净(jìng)率等(děng)估值指标来看，这(zhè)就为日(rì)本股(gǔ)市提供(gōng)了更坚(jiān)实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)为了(le)改变(biàn)股价跌破每股净资(zī)产——市净率低于(yú)1倍的情况，还(hái)请求上(shàng)市(shì)企业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会(huì)社推出了力争(zhēng)“早日实现(xiàn)市净率超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期经营计划和(hé)股票回购，股价随后大(dà)涨近4成(chéng)。清水建设株式(shì)会社4月(yuè)下(xià)旬也宣布(bù)了上限200亿日(rì)元(yuán)的股票回购(gòu)和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的(de)日(rì)本龙头(tóu)企(qǐ)业在近期(qī)公布财(cái)报(bào)时(shí)，也均宣布了(le)新的(de)股(gǔ)票回(huí)购(gòu)计(jì)划。不少(shǎo)分析师(shī)预计，到今年5月底，各日本(běn)上(shàng)市公司的回(huí)购规模将进一步创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本股票策略(lüè)师Bruce K鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的irk表示(shì)：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到(dào)这(zhè)方面的有利证据。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许多公司正在(zài)回(huí)购股份，厘清经(jīng)常令人困惑(huò)的(de)交(jiāo)叉(chā)持股，并(bìng)在定期公(gōng)开会议之前与股东(dōng)进(jìn)行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证交所(suǒ)的鼓励(lì)意味着“过去(qù)两年在这(zhè)方面发生的事情比过去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单一原因。他(tā)们对提高股本回报率有着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目(mù)前依然宽(kuān)松的货币政策和日本(běn)相对稳健的(de)经济基本面，显然(rán)也对(duì)日股的(de)表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上(shàng)任，但日本(běn)央行暂时仍(réng)未(wèi)改变其大规(guī)模的货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上半年(nián)还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价(jià)与(yǔ)经济稳(wěn)定之间作(zuò)出(chū)艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下(xià)依然处于能让(ràng)海(hǎi)外投资者放心(xīn)购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前(qián)也相(xiāng)对(duì)更为稳健。日(rì)本内(nèi)阁府17日公布的(de)数据显示，今年前三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数(shù)从此前的(de)182万攀(pān)升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略(lüè)师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支出计划和日本央行(xíng)持续(xù)宽松等积(jī)极(jí)因素，日本这个世界第三大经济(jì)体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的(de)是，从(cóng)经济合(hé)作(zuò)与(yǔ)发展组织的经济前景指(zhǐ)数来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一一(yī)个超(chāo)过(guò)临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎(hū)相当不错(cuò)，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将(jiāng)增(zēng)长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受益于入(rù)境游增长的(de)前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚的(de)收益。预(yù)计(jì)日(rì)本股市到今年年(nián)底将(jiāng)进(jìn)一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认(rèn)为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特(tè)的认(rèn)可、公(gōng)司(sī)治理的改善均提(tí)振(zhèn)了市(shì)场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成(chéng)为最(zuì)新的上行(xíng)催化剂。

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