具(jù)体就(jiù)中国(guó)市场而言，瑞(ruì)银CIO认(rèn)为(wèi)，盈(yíng)利才是关键催(cuī)化剂。中国今年首(shǒu)季盈利增长较去年(nián)第(dì)四季有所改善，有助提振对中国资产的(de)信心(xīn)。与亚洲其他地(dì)区（日本除外）相比，中国股(gǔ)市的估值似(shì)乎被低(dī)估。

　　景顺亚太区（日本除外(wài)）全球市场策(cè)略师赵耀庭(tíng)也(yě)对记者表示，债务协议的顺利通过消(xiāo)除了美国乃至全球(qiú)面临的一(yī)个(gè)不明朗因(yīn)素，进而短暂提(tí)振市场情绪。中航信托宏观(guān)策略总监(jiān)吴照银对记者称，因投资者对两(liǎng)党达(dá)成一致(zhì)有确定的预(yù)期，所以近期美国以及全球资本市(shì)场并没有(yǒu)对美国(guó)债务(wù)上限问题过度反应(yīng)，整体(tǐ)表现平稳。

　　中长期(qī)看美债(zhài)上限违(wéi)约(yuē)风险难以(yǐ)忽视

　　目前来看，主流大类资产对于美债危机的叙事反应都较为平(píng)淡，但野(yě)村东(dōng)方(fāng)国际证(zhèng)券资产管理部总经理(lǐ)兼投(tóu)资总(zǒng)监肖令君对(duì)记者表示(shì)，从(cóng)中长期的资产配(pèi)置角度(dù)出发，诸如(rú)美债(zhài)上限等类似的尾部风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件难(nán)以(yǐ)忽视(shì)。

　　“对冲(chōng)投资组合的下行风险，主要考虑两点(diǎn)：一是多元(yuán)化低相关性(xìng)资产(chǎn)配置、二是支付保(bǎo)险(xiǎn)费的另类(lèi)策略，为组(zǔ)合提(tí)供下行(xíng)保护。回顾美债上限危机历(lì)史，看到避险资产(chǎn)如美(měi)元、美(měi)债、黄金在通(tōng)常较风(fēng)险资产呈现明显的超额收益，因此(cǐ)组(zǔ)合(hé)配置中保有一定比例的避险资产有(yǒu)助(zhù)对冲投(tóu)资组(zǔ)合波动。”肖令君进一步阐(chǎn)述道。

　　长江证券(quàn)在黄(huáng)金与美债(zhài)季(jì)度展望(wàng)中也提到，黄(huáng)金作(zuò)为(wèi)典(diǎn)型(xíng)的避险资产，国际金价将有支撑(chēng)，短(duǎn)期(qī)或(huò)继续走高，因为美债利(lì)率(lǜ)短期(qī)内仍会高位(wèi)震荡，通胀不(bù)确定(dìng)性仍然较高，同(tóng)时全球整体(tǐ)风险因素在(zài)提高。

　　肖令君还提到，另(lìng)一(yī)方(fāng)面，极端危机环境下，大类资产(chǎn)会呈现同涨同跌(diē)的特征(zhēng)，如2020年(nián)3月极(jí)度恐慌(huāng)时期，市场无差别抛售一切资产增持现金，传统避险资产随同(tóng)风险资产一起下跌，因(yīn)此以期权保护组合下行风险(xiǎn)是另(lìng)一(yī)种方式(shì)。美(měi)债违约并非(fēi)我们的基准(zhǔn)假设，如果(guǒ)出现此类尾部风险(xiǎn)，做多波(bō)动率、以(yǐ)及做空风险(xiǎn)资产的衍生品策略将(jiāng)显著受(shòu)益。

　　瑞(ruì)银(yín)首席美国经济(jì)学家(jiā)Jonathan Pingle则认为，全球信用(yòng)市场的(de)最佳(jiā)非对称对冲策略是做(zuò)空美国高评(píng)级银行（评级下调、对手方、杠杆(gān)担忧）、美国寿险企业（CRE敞口(kǒu)、高杠杆、估值紧绷）和(hé)美国(guó)REIT（出现更(gèng)严(yán)重的(de)衰退时，CRE敏(mǐn)感性更(gèng)高）。

　　FXTM富(fù)拓特约(yuē)分析(xī)师黄(huáng)俊(jùn)则(zé)对记者表示，美(měi)债上限(xiàn)的提升，将(jiāng)促进(jìn)美联(lián)储(chǔ)停(tíng)止紧(jǐn)缩货币(bì)政(zhèng)策(cè)，对美(měi)股也是一大利好。他还(hái)认为，美国政(zhèng)府的财(cái)政支出得(dé)到了保证，在(zài)两年内可以继续举债。最(zuì)近两周的美债谈(tán)判关键期，美(měi)国三大(dà)股指主涨，“用脚投票”的市场报以乐观。可见随着(zhe)大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流美债上限谈判的尘埃落定(dìng)，美(měi)股仍有(yǒu)望进一(yī)步(bù)有(yǒu)良好表现。

　　市场重点(diǎn)再次回(huí)到(dào)

　　美国财政政策和(hé)货币政策上

　　美国(guó)参(cān)议院(yuàn)已经投票通(tōng)过债务上(shàng)限(xiàn)法案，市场关注焦点再度回到美国未来的财政政策和(hé)货币政(zhèng)策(cè)上。肖令(lìng)君认为，如果(guǒ)未出(chū)现黑天鹅(é)事件(jiàn)，预计联储仍将(jiāng)贯彻数据依赖原则(zé)，联储(chǔ)可(kě)能会持(chí)续(xù)关注(zhù)就业数据和工商业运行情况，等待市场自然降温至浅萧(xiāo)条后再开启降息，年内降息的(de)乐观预期存(cún)在(zài)修(xiū)正可能。

　　肖令君还称(chēng)：“从经济数据(jù)上看，美国经济韧(rèn)性好于预(yù)期，如果年核心(xīn)PCE指标继续反弹走高，不(bù)排除联(lián)储还会继续加息的可能，但加息周期(qī)已接近(jìn)尾(wěi)声，利率基(jī)本见顶的(de)趋势不会改变，因此(cǐ)预计加息对市场的冲击趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务上限协(xié)议通(tōng)过(guò)后，美国(guó)财政部预计(jì)将可于未来(lái)7个(gè)月发行逾6000亿美元的国债。随着市场流动性(xìng)收紧，这或将(jiāng)产生显著的(de)吸(xī)力作用。债券(quàn)收益率或将(jiāng)随(suí)着资本流出经济(jì)而(ér)上升。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊(jùn)则称，接(jiē)下来(lái)美国财政部的工作重点(diǎn)是如(rú)何为美债找到买(mǎi)家，其中有三个重要看点(diǎn)，即第一，美联储现在仍在缩表周期，接下来是否要调(diào)整(zhěng)货(huò)币政(zhèng)策停止缩表(biǎo)抛售美(měi)债；第二，以中(zhōng)国为代表的贸易顺差国(guó)是否购买美债；第三，美国国内普(pǔ)通家庭可(kě)能成为购买(mǎi)美债异军突(tū)起的力量。

　　黄俊进(jìn)而分析(xī)称，美(měi)联(lián)储(chǔ)现在(zài)仍(réng)在缩表周期，接下来是否要调整货(huò)币(bì)政策停(tíng)止(zhǐ)缩表抛售美债。如果美联(lián)储(chǔ)缩表卖(mài)出美(měi)债，美国财政部发行美债（向市场卖出(chū)）这无(wú)疑会给美债(zhài)市场造成(chéng)极大抛压。他总结道，美债的重新(xīn)发行，有(yǒu)可能(néng)促使美联储美联储停止加(jiā)息和缩表(biǎo)。在5月美(měi)联储FOMC申明中删除了此(cǐ)前暗示未(wèi)来还会加息的措辞，需要关注(zhù)6月利(lì)率决议中美(měi)联(lián)储是(shì)否(fǒu)能(néng)进(jìn)一步确认(rèn)停止(zhǐ)紧缩(suō)的态度。

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