在股市高(gāo)点成(chéng)立的主动(dòng)权益类定(dìng)开基(jī)金密集迎(yíng)来开(kāi)放日，近三个(gè)月(yuè)即将开放的产(chǎn)品超3成跌破(pò)面(miàn)值(zhí)，破净(jìng)率达(dá)33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至(zhì)面临清盘危(wēi)险。

　　多位行(xíng)业内(nèi)人士(shì)表(biǎo)示，主(zhǔ)动权益定开基金的整体破(pò)净率与基金成(chéng)立时(shí)间(jiān)、基金投(tóu)资(zī)策(cè)略，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关。其中，高(gāo)点成(chéng)立是基金破净的重要原因(yīn)。同时，他们(men)也(yě)建议(yì)基金公司要更加前瞻性布局(jú)产品，克(kè)服短期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利(lì)益和导向开展产品(pǐn)的(de)布(bù)局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基(jī)金运作(zuò)管理办法(fǎ)、基金合同(tóng)的有(yǒu)关(guān)规(guī)定，公司(sī)旗下主动(dòng)权益一年定期开(kāi)放基金最近一(yī)个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一个开放日（即(jí)2023年(nián)5月(yuè)22日(rì)）日终，基金(jīn)出现(xiàn)触(chù)发基金合同终止的情形(xíng)，基金管理(lǐ)人将终止《基金(jīn)合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行基(jī)金(jīn)财产清算(suàn)程序，无须召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告(gào)，该(gāi)只基金的基金(jīn)合同生效后，若登(dēng)记机构(gòu)完(wán)成每个开放期最后一个开放(fàng)日的(de)申购、赎回(huí)或转换业务申请(qǐng)确(què)认时，基金的(de)基金份额持有(yǒu)人(rén)数量不满200人或(huò)者基金资产净值(zhí)低(dī)于(yú)五千万元(yuán)，基金管理(lǐ)人在(zài)履行相关监管(guǎn)报告(gào)和信息(xī)披露程序后终止基金合同，无需召开基金(jīn)份额持(chí)有(yǒu)人(rén)大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该(gāi)只偏(piān)债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成(chéng)立以(yǐ)来两(liǎng)年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产品(pǐn)。

　　据(jù)记者统(tǒng)计，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益类(lèi)定期(qī)开(kāi)放基金有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎来开(kāi)放日，目前破净产品(pǐn)（统计(jì)复权(quán)净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产(chǎn)品成立两年(nián)来(lái)亏损超43％，目(mù)前(qián)基(jī)金(jīn)净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来(lái)看，主动(dòng)权益类定(dìng)开基金(jīn)5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系hape>

　　上(shàng)海证(zhèng)券(quàn)基金评价研究中心高级分(fēn)析(xī)师孙桂平(píng)对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放日临近，为了(le)应(yīng)对(duì)基金集(jí)中申赎影响(xiǎng)，基金(jīn)的投(tóu)资策略可能倾(qīng)向于(yú)保守(shǒu)，权益(yì)仓(cāng)位(wèi)可(kě)能会有所(suǒ)降(jiàng)低。因(yīn)此，在权益市场(chǎng)表现不(bù)好(hǎo)时，距离开放日(rì)越远(yuǎn)，整体(tǐ)上破净(jìng)率可(kě)能有增(zēng)加(jiā)趋势。当然，整(zhěng)体破净(jìng)率情况也与基金成(chéng)立时(shí)间(jiān)、基金投资策略，以(yǐ)及(jí)统计样(yàng)本数(shù)量等众多因素有关(guān)。

　　一位基金销售机构负(fù)责人也分析，今年(nián)8、9月(yuè)份到期的定开基(jī)金大多成立于2020年下半年(nián)，高(gāo)点成立是(shì)基金破净的重要(yào)原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的(de)定开基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较(jiào)高，可能也与(yǔ)基金(jīn)的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系，从近(jìn)三月即将迎来(lái)开(kāi)放(fàng)的定期开放(fàng)式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部分(fēn)基(jī)金破净的(de)重要原因。

　　针对上述(shù)现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发(fā)行角度(dù)而言，权益市场(chǎng)高点(diǎn)时(shí)基金(jīn)发行(xíng)相(xiāng)对容易，而且规(guī)模也容(róng)易做大(dà)，基(jī)金公司有(yǒu)动力去做(zuò)；但(dàn)从投资者而言，高点(diǎn)入市(shì)就容易出现(xiàn)一段时间内(nèi)基(jī)金业绩表现不佳(jiā)，甚至(zhì)出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平(píng)认(rèn)为，对基金公司而言(yán)，在市场高(gāo)点时要保持(chí)冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品(pǐn)，不盲(máng)目追逐(zhú)市场(chǎng)热点，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益导向(xiàng)进行产品布局(jú)和发(fā)行。此举既(jì)可以保(bǎo)护投资者(zhě)利(lì)益，也(yě)可以树立基金(jīn)公司良好口碑，有利于(yú)基金公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上述(shù)基金销售机(jī)构负责人也(yě)表(biǎo)示，在市(shì)场高(gāo)位、情(qíng)绪火热(rè)时(shí)发行基(jī)金往往伴随(suí)着较高的风险。一方面，近两年权(quán)益(yì)市场的(de)整体波动增大，风格(gé)轮动(dòng)现象加剧(jù)。所以，近两年不同的投资(zī)策略、不同投资范围(wéi)的基金收益率(lǜ)差距较大。另一(yī)方(fāng)面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大(dà)规模(mó)给(gěi)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)带来的灵活(huó)性限制很可能会(huì)影响产(chǎn)品未来的超(chāo)额收益。同时(shí)，优质资产的资金容量通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过(guò)高的管理规模要求基金(jīn)经理不得不(bù)跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆盖(gài)更多投(tóu)资机会，调整投资分布，也可能会(huì)增加错判的风险(xiǎn)，对(duì)获(huò)取超额(é)收益影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门(mén)机构负责人也建议基金公司前(qián)瞻(zhān)性布局产(chǎn)品(pǐn)，并将规模控制在(zài)基金经理(lǐ)能力范(fàn)围内，高点(diǎn)成立的产品，如(rú)果通过均衡和多元(yuán)化的布局，避(bì)免单(dān)押(yā)一个赛(sài)道，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制回撤等(děng)方法，也能在中长期(qī)斩获(huò)一定的超额(é)收益。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权(quán)益类基金表现不(bù)及预期，近一年新成立的(de)定开权益类基(jī)金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减(jiǎn)少24只；平均发行(xíng)规(guī)模2.71亿(yì)元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不(bù)及预(yù)期时，投资(zī)者的心(xīn)态(tài)会受到一定程度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心(xīn)。如果破(pò)净率持续(xù)上(shàng)升(shēng)的话，投资者(zhě)对于后续新发基金的购(gòu)买意愿(yuàn)可(kě)能会下降(jiàng)。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在(zài)基金(jīn)经(jīng)理更好施(shī)展投资决策，有效阻止投资(zī)者频繁交易等(děng)方面具(jù)有明显优(yōu)势，有利于为投资(zī)者创造更好(hǎo)收益。但是定开基金(jīn)也受市场(chǎng)波动影响，跌破(pò)净(jìng)值也(yě)是正常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因此，未来(lái)定开基金(jīn)发行时，一是要避免(miǎn)高位发(fā)行，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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