在(zài)华(huá)尔街经济(jì)学家和央行(xíng)官员争论美国(guó)经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经理(lǐ)们并没有坐等(děng)答案(àn)揭(jiē)晓。

　　智通财经(jīng)APP了(le)解到，越来越(yuè)多(duō)的专业(yè)选(xuǎn)股人士将资金(jīn)从银(yín)行等(děng)对经济敏感的股票(piào)中撤(chè)出，转而(ér)投资公用事业和基本消费品等在经济低迷时期被视为具有(yǒu)弹(dàn)性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做(zuò)多和做空的(de)对冲基金已将其周期性股票与防御性股票的(de)比例降至至(zhì)少(shǎo)2012年(nián)以来的最低水平(píng)。对于只做多的基金经理来说，他们对(duì)周期(qī)性(xìng)公司(这些公司的(de)命运(yùn)取决(jué)于商业周期(qī)的(de)起伏)的相对(duì)敞口接近(jìn)2008年以来的(de)最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投资(zī)领域的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股(gǔ)者(zhě)“为(wèi)2009年式(shì)的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对防御股的比例降(jiàng)至(zhì)近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去(qù)年(nián)不同，当(dāng)时对衰退的担忧(yōu)蔓延(yán)，主(zhǔ)动(dòng)型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立场表明(míng)，人们相信美联(lián)储有(yǒu)能力通过积极的(de)抗(kàng)通胀(zhàng)行(xíng)动实现软着(zhe)陆。现在，这种(zhǒng)乐观(guān)情绪已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行业(yè)仓(cāng)位数据进一步证明(míng)，专业人士持(chí)续(xù)看空股(gǔ)市。在美国银行4月份(fèn)对(duì)基金经理(lǐ)的最(zuì)新调查中(zhōng)，现金持有(yǒu)量保(bǎo)持在(zài)较(jiào)高水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年(nián)以来的(de)任何时(shí)候都更受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多的基(jī)金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨慎态度(dù)与基于图表信号配置资产(chǎn)的计算(suàn)机驱动策略(lüè)形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪基(jī)金耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的和波动性目标(biāo)基金等系(xì)统性(xìng)资金管理公司近几(jǐ)个月增加了股票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓(cāng)位模型最能说明这(zhè)种分(fēn)歧立(lì)场(chǎng)。德意(yì)志银行称，量化基(jī)金继续抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而(ér)自由裁量(liàng)投资者的敞口(kǒu)已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市(shì)反弹的很大一部分归因于那些(xiē)对价格不敏感的量化投(tóu)资(zī)者，他耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的们别无选择，只能在股价上涨时(shí)买(mǎi)入股票。看(kàn)空(kōng)者(zhě)还(hái)警告称，持续数(shù)月的股市反弹是不可持(chí)续的。由于(yú)标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动(dòng)能可能会限制量化基(jī)金(jīn)的需求。另一方面(miàn)，新一轮(lún)的抛售可能会促使(shǐ)量化基金改变路线，并退(tuì)出(chū)股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数据和企业财报(bào)也提(tí)振股(gǔ)市。尽管各公司在本财报(bào)季的业绩超出(chū)预期，但目前来看，这还(hái)不足以让美国企业(yè)重回增长轨道。就连美联储官(guān)员也(yě)预测今年晚些时候(hòu)会(huì)出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做准备而(ér)采取防御措施，最终可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的(de)行(xíng)业往往在衰(shuāi)退前的(de)6个月内表现优异。直到真(zhēn)正的(de)经(jīng)济衰退到来，防御(yù)性股票才(cái)开始大放异彩，尽(jǐn)管它们(men)的领先地位通常(cháng)会在(zài)下行周期结束(shù)前(qián)逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银(yín)行(xíng)的经济学家预计，美国经济(jì)衰退将从第三(sān)季(jì)度开(kāi)始。

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