金融界(jiè)5月15日消息 央(yāng)行今日进行1250亿(yì)元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平(píng)。本周有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消(xiāo)息(xī)面(miàn)上，上(shàng)周五(wǔ)曾经有消息称本月MLF中标利(lì)率有可(kě)能(néng)下调(diào)，但是机构分(fēn)析，央行(xíng)行长易纲曾在3月(yuè)公开表示目前实际利率的水平(píng)是比较合适，且4月28日政(zhèng)治局会(huì)议对(duì)一季度(dù)的经济复苏给予充分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中(zhōng)枢回落(luò)至(zhì)1.8％左右，机(jī)构杠杆(gān)率提升。5月是(shì)缴税大月，需要关注下周缴税周(zhōu)对资金面可能造成(chéng)的扰动。

　　此前媒体(tǐ)报道称，自(zì)5月(yuè)15日(rì)起银(yín)行协定存款及(jí)通知存款自律上限将下调，四大国有银行(xíng)协定存款和(hé)通知存(cún)款自律上限下调幅度为30BPS，其它金融(róng)机构降幅(fú)为(wèi)50BPS。中信证券分析，预计(jì)银行协(xié)定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款利率上(shàng)限的下调有助于缓解银行净息中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗差偏窄的问(wèn)题。

　　国君宏观研(yán)究指(zhǐ)出，近期部分银行调降存款利率(lǜ)，严(yán)格(gé)上不算(suàn)降息，属于“利率市场(chǎng)化”的进一步深化。本轮存款利率调降背后(hòu)的原因(yīn)，是储蓄(xù)偏(piān)高、资金空转增叠加(jiā)银行净(jìng)息差收窄。因此，存款中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗利率客观(guān)上可减(jiǎn)轻(qīng)银(yín)行负(fù)债成本，但是(shì)这并不足以触发超额储(chǔ)蓄大规模转为消费及向金融资产流入(rù)。

　　（1）近期部分银行调降存(cún)款利(lì)率，严格上(shàng)不算(suàn)降(jiàng)息，属于“利率市场化”的(de)推进。2023年4月以(yǐ)来，河南(nán)、广东等多地中小银行（地方(fāng)农商行为(wèi)主）发布公告下调人民币存款挂牌利率(lǜ)，下(xià)调幅度在(zài)10-45bp不等。据《经济观(guān)察网》等权(quán)威媒体报道，5月15日起银行协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上限将下调(diào)，引(yǐn)发“降息潮”的热议。不过，作为我国利率体系的“压舱石”，1年期(qī)存款(kuǎn)基准(zhǔn)利(lì)率(lǜ)（整存整(zhěng)取）依然维持在1.5％不变，因此本(běn)轮(lún)银(yín)行存款利率调降严格意义(yì)上并非(fēi)真的降息。归根结底，本轮存款(kuǎn)利率调降也属于“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存(cún)款利率调降背后，是储蓄偏高、资金空(kōng)转增叠加银(yín)行净息差收窄。一、2023年初(chū)的人民(mín)币存款维持高位，居(jū)民储蓄释放速度较(jiào)慢。因此(cǐ)，存(cún)款利率(lǜ)调降背景下，居民储(chǔ)蓄有望进一步流出，更多流向(xiàng)消费、房贷、资本(běn)市场等(děng)。二、资金杠杆抬升、空(kōng)转加剧。2023年(nián)3月降准以来，资金利率(lǜ)中(zhōng)枢回(huí)落，资金杠杆明显抬升，资金空转有所加剧(jù)。存款利率调(diào)降一定程度上可以疏(shū)通流动性(xìng)淤积，支撑宽信(xìn)用(yòng)进程。三、MLF等政策(cè)利率接连(lián)调降后(hòu)，银行净息(xī)差(chà)大幅收窄，尤其是城商行、农商行，因此压降存款成本、规范吸储行为也属于大(dà)势所趋。

　　（3）总结来看，存款利(lì)率调降客观上将(jiāng)减轻银行负债成本，但(dàn)我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)，这并(bìng)不足(zú)以(yǐ)触发超额储蓄大规模(mó)转(zhuǎn中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗)为消(xiāo)费及向(xiàng)金融资产(chǎn)流入(rù)；回归基(jī)本面来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍(réng)将利好高股息资产(chǎn)和长(zhǎng)期国债。客观上(shàng)，本轮(lún)银行下降存款利率的效果(guǒ)与2022年(nián)4月、9月的效果类(lèi)似，可以降(jiàng)低(dī)负债端成本，保护银行(xíng)净息差。当前流动性淤积仍未缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅(jǐn)仅小(xiǎo)幅收窄至-2.4％。本(běn)轮存款利率调降(jiàng)，理论上可以促使(shǐ)存款搬家，促使超额储(chǔ)蓄流出，更多(duō)转化为消费。但我(wǒ)们(men)觉(jué)得刺(cì)激难(nán)度较大，倾(qīng)向于认为(wèi)消费环(huán)比修(xiū)复最快的时(shí)候(hòu)已经过去。再回归经济基(jī)本面来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合的(de)延(yán)续，意味着长端(duān)利率仍有望(wàng)继(jì)续下探(tàn)，高股息资产仍将(jiāng)占优。

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