尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今(jīn)年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计(jì)算(suàn)机、通(tōng)信(xìn)、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年(nián)出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明(míng)显超(chāo)额收(shōu)益，那么(me)今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考(kǎo)历史的调整时间和幅度，可(kě)能这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大(dà)年(nián)的规律和应(yīng)对(duì)策略(lüè)，其中TMT大(dà)年通常(cháng)分为“春季躁动”“获(huò)利回(huí)吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结(jié)”四(sì)波行情，春季躁动后往往会有一(yī)波(bō)明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十月(yuè)份(fèn)期间会(huì)有一(yī)波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初(chū)，2020年调整比较早(zǎo)，见底也(yě)比较早(zǎo)是4月初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在(zài)学习效应的推(tuī)动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来(lái)越(yuè)早(zǎo)。对此，有业(yè)内人士预计(jì)，基(jī)本(běn)在一季报披露结束后，假设按此(cǐ)速(sù)度再(zài)调整一(yī)段时间(jiān)，估计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”。而面对TMT大年(nián)中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为往往后续盛夏(xià)攻势(shì)大概率创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻势或由(yóu)计算(suàn)机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩可能超预(yù)期的AI赋能消费电(diàn)子板(bǎn)块(kuài)受益标的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密(mì)集披(pī)露(lù)期结束后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大(dà)产业趋势以及政府支持力(lì)度(dù)进一步(bù)加(jiā)大、资本(běn)开支增加、订单(dān)增加和产品销量业绩(jì)的改善逐渐被市(shì)场所确(què)定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会(huì)创(chuàng)新高(gāo)。考虑(lǜ)今年年(nián)初春季躁动是(shì)计算机占优，招商证券(quàn)张夏(xià)认为按照历史(shǐ)经验(yàn)，要么计算(suàn)机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日(rì)研报(bào)认为，伴(bàn)随二季度业(yè)绩(jì)窗(chuāng)口期(qī)的到来(lái)，市场表现将(jiāng)更贴(tiē)合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议(yì)关注短期维度(dù)业(yè)绩(jì)可能超预期的部分消费板块，电子(zi)行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环节(jié)进一步来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业(yè)在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中主(zhǔ)要分布位于(yú)AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策(cè)略认为，AI服(fú)务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表的(de)大(dà)模型进行训练/推理(lǐ)的算力(lì)载体和基础。数据量(liàng)和(hé)算力(lì)的提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储(chǔ)芯(xīn)片、光(guāng)模块/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板等电(diàn)子产品的量与价，给相关(guān)电子厂商带来了机会。国海证券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判(pàn)断，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模(mó)块(kuài)等细分赛道将陆续(xù)迎(yíng)来基(jī)本面的(de)确认，估(gū)值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现(xiàn)指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关(guān)注(zhù)景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化前述光通(tōng)信(xìn)重要环节，相关公(gōng)司将(jiāng)深度(dù)受益AI带来的(de)增量需(xū)求。建议(yì)关注国产光(guāng)模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供应(yīng)商天孚通(tōng)信(xìn)；国产光(guāng)芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金(jīn)证券樊志远(yuǎn)在4月21日(rì)研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量(liàng)是普(pǔ)通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型和应用的落地，市场对AI服务器的(de)需(xū)求日益增加，市(shì)场扩容在(zài)即，建(jiàn)议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电(diàn)子、兴森(sēn)科技等企业(yè)。

　　另一方面，对(duì)于相关(guān)电(diàn)子产品，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业(yè)链的(de)发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fá七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思ng)等(děng)终端设备(bèi)打开新(xīn)成(chéng)长空间。此外，东海证券3月31日(rì)研报同样认(rèn)为，AI赋能(néng)消费(fèi)电(diàn)子趋(qū)势明确，估(gū)值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设(shè)备(bèi)及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链(liàn)，包括海康(kāng)威视、传(chuán)音控股(gǔ)、视源股份、康(kāng)冠(guān)科技(jì)、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算力需求(qiú)爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业(yè)链，包(bāo)括工业富联(lián)、沪电股份(fèn)、环旭电子、东(dōng)山(shān)精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频发(fā)催化的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推(tuī)荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的(de)智能手机(jī)产业链，包括光弘科(kē)技、闻(wén)泰科(kē)技(jì)、传(chuán)音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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