近日，国内上(shàng)市交(jiāo)易的4只公募商品期货基金陆续公布(bù)了(le)一季报。在一(yī)季度商(shāng)品市场整体下跌的背(bèi)景下(xià)，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润为(wèi)正(zhèng)。值得(dé)注意的是，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受(shòu)投资者青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看，已(yǐ)实现收(shōu)益和利润方面，一季度(dù)，建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期货ETF已实(shí)现收益(yì)1637.71万元，利(lì)润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有何(hé)区别？4只公募商品期货基(jī)金在一季报(bào)中均提及，本期已(yǐ)实现收(shōu)益指(zhǐ)基金本(běn)期利息收(shōu)入、投资收益、其他(tā)收入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本(běn)期利润为本期已实现收益加上本(běn)期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末(mò)基金资产净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿(yì)元，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF资产(chǎn)净值(zhí)分(fēn)别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基(jī)金份额净值方面(miàn)，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长率方面，报告期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以反映出投资者(zhě)的偏好。从份额变(biàn)动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎(shú)回外(wài)，其他3只(zhǐ)商品期(qī)货基金均受(shòu)到净申(shēn)购。截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额(é)较(jiào)期初增加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万(wàn)份至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成有色(sè)金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出(chū)下跌行情(qíng)，华夏基(jī)金(jīn)认为，主(zhǔ)要原因(yīn)有以(yǐ)下几点：首先，美(měi)国(guó)硅谷银行倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵，导致了(le)原油(yóu)以及美豆等大宗商品(pǐn)价(jià)格(gé)下跌，引(yǐn)领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现(xi艾特是什么意思àn)货(huò)供应相对充(chōng)裕，由(yóu)于(yú)加(jiā)工(gōng)利润尚可，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近几(jǐ)个月国(guó)内(nèi)大(dà)豆到(dào)港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部(bù)分油(yóu)厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷(mí)不振，由(yóu)于春节前养殖产品集中出栏，春节后一(yī)段时间一(yī)般是豆粕(pò)需求淡季(jì)，而今年由于(yú)生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情(qíng)偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于(yú)偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基(jī)金(jīn)投资策略和运(yùn)作分析(xī)，国投瑞银基金表示(shì)，一季(jì)度白银在(zài)初期两(liǎng)个月处于振(zhèn)荡(dàng)调整，在三月份又(yòu)很快(kuài)反(fǎn)弹至(zhì)年初位置。黄金较(jiào)白银表现(xiàn)更为(wèi)强势，金银比(bǐ)价有所(suǒ)抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银工业属(shǔ)性及美联(lián)储加息预期(qī)升温影响(xiǎng)，白(bái)银表现出更(gèng)高的(de)波动性。后期则主要是(shì)欧美(měi)银(yín)行业出(chū)现流动(dòng)性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也(yě)大幅降低了(le)市场对于美联储(chǔ)的加息预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策调整节(jié)奏与经济衰退担(dān)忧继续(xù)主导贵金属(shǔ)行情，同时也需关(guān)注突发地缘政治、金融体系的流(liú)动性风(fēng)险、新兴经济(jì)体(tǐ)债务风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今年以来，美联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息(xī)步(bù)伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美(měi)联储今(jīn)年或还有(yǒu)一次加(jiā)息。随着美国(guó)加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进(jìn)一步提(t艾特是什么意思í)升。考虑到白银的高弹性及金银比价的(de)相对高位，建议择机积(jī)极配置。

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