核心观点(diǎn):在当前经济恢复(fù)的不确(què)定性下，高股息策略有(yǒu)望以(yǐ)其确定(dìng)的股息收入和较高的(de)安全边际为投资者提供(gōng)不错的(de)收益。而基本面稳健(jiàn)，分红率高而稳定，估值处于历史低位，银行(xíng)板块(kuài)将成为高股息(xī)策略的理想增配板块。

　　高股息策(cè)略(lüè)是以股息率为投资要素，选择股息率较高的股(gǔ)票并长期持有的投资策略(lüè)。高股息率(lǜ)一方面意味(wèi)着公司有较(jiào)高(gāo)的股利支付率(lǜ)，投资(zī)者每年可以获得较高的股利收入作(zuò)为绝对收益，另(lìng)一方(fāng)面(miàn)意味(wèi)着公(gōng)司估值(zhí)较低，因此具备一定(dìng)的安全边(biān)际(jì)，而且(qiě)投资(zī)的成本相对较低，长期持有(yǒu)还可以节税。从历善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思史表现(xiàn)上来看，高股(gǔ)息策略的安全性较高，在市(shì)场下(xià)行阶段(duàn)更加抗跌，防御性更强。从当前宏观经济的角度来看，疫情三年(nián)后经(jīng)济(jì)恢复仍(réng)然有(yǒu)较(jiào)大的(de)不确定性；从(cóng)大类资产的投资收(shōu)益来看，目前可(kě)投资的(de)资产不多，收益(yì)率在下(xià)行。因此以银行板(bǎn)块为(wèi)代表的(de)高股息策略(lüè)有望取得相对不(bù)错(cuò)的(de)收益。

　　高股息率想(xiǎng)要取得较(jiào)好的(de)收益就(jiù)需要满足以下几个条件：1）在分子部分也就是股息(xī)端需要有一(yī)贯较高而且稳定的分红率；2）有稳定股息的前提就是行业基本面需要稳(wěn)定；3）在分(fēn)母部分也就是股价端估值(zhí)低，因此安(ān)全边(biān)际(jì)比较高(gāo)，下(xià)降空间有(yǒu)限(xiàn)，波动性(xìng)较低；4）公司最好有一(yī)定的成长性，股价有(yǒu)进一步提升(shēng)的可能

　　而银(yín)行板块恰好满足以上(shàng)条件：1）上市银(yín)行(xíng)过去三年的(de)现金分红率(lǜ)整(zhěng)体都在24％以上，其(qí)中大(dà)行最(zuì)高，其(qí)次是(shì)股份行和城商行(xíng)，农商行相对(duì)低一些。2）银行(xíng)高分红的(de)背后(hòu)也离不开(kāi)经营业绩的稳定。从(cóng)2023年一(yī)季度来看(kàn)，上市银行整体营收同比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价(jià)的情况下能(néng)够保持正增(zēng)殊为不易。上(shàng)市银行整(zhěng)体净利润同比+2.3％，行(xíng)业(yè)利润增速高(gāo)于营收，拨备与(yǔ)税收优(yōu)惠共同贡献利润释放。预计随着大行重定价的压力过去以及(jí)二(èr)三季度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放(fàng)旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，而中小银行(xíng)存(cún)款利率的下行(xíng)和理财资(zī)金(jīn)赎回的(de)趋(qū)缓也会使得负(fù)债成本有望进一步下行，净息差预(yù)计(jì)会在下半(bàn)年提升。资(zī)产质(zhì)量方(fāng)面银行(xíng)板块处于历(lì)史较优水平，上市银行(xíng)不良率继续(xù)环比下降，基本处在(zài)2014年来历史(shǐ)低位(wèi)，拨备覆盖率维(wéi)持在(zài)245％的高位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个板块中最低的。而(ér)从2010年到现在的历史(shǐ)数据(jù)来(lái)看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于比较低(dī)的水平。因此银(yín)行板块的配置安全边际和性价(jià)比(bǐ)较(jiào)好，作为(wèi)低(dī)且稳定的分母(mǔ)也保证了其比较高的股(gǔ)息率。4）银行(xíng)板块作(zuò)为(wèi)“国资含(hán)量”比(bǐ)较高的板块，从去年(nián)底开始监管开(kāi)始(shǐ)提(tí)出中特(tè)估后有比(bǐ)较(jiào)不错(cuò)的表(biǎo)现，国资持股比例和今年以(yǐ)来的涨幅也有43％的正相关性，中特估有望为投资者带来(lái)除稳(wěn)定股(gǔ)息收益外(wài)的附(fù)加(jiā)资本(běn)利得。