本周，沪综指(zhǐ)3400点齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘(pán)，兔年收益(yì)消耗(hào)殆(dài)尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受中概股拖(tuō)累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔(tù)年(nián)股(gǔ)市走过3个月(yuè)行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式(yuè)下旬行情看似(shì)疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围(wéi)股市下跌(diē)的风险(xiǎn)输入。作(zuò)为(wèi)同股同权的(de)两地(dì)上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜(bǎng)数(shù)据(jù)显示，截(jié)至周四，香港(gǎng)中(zhōng)企指数和恒生(shēng)指数过(guò)去3个月表现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数(shù)周二(èr)盘中低位较2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资(zī)金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中(zhōng)国股票(piào)评级从高配(pèi)下调为(wèi)中(zhōng)性。从(cóng)宏观(guān)面(miàn)看，今年首(shǒu)季，美国(guó)GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔(tī)除(chú)食品和能(néng)源的核心PCE物价指数(shù)首(shǒu)季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数(shù)据预(yù)示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情(qíng)的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风(fēng)险(xiǎn)显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条(tiáo)以(yǐ)来最快速度(dù)紧缩货币(bì)供应。美(měi)国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连续第四个月收缩(suō)。美(měi)联储(chǔ)加息导致金融资产(chǎn)盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩表则令流(liú)动性折价(jià)效应(yīng)加剧，在(zài)全球金(jīn)融市场(chǎng)催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估(gū)受追捧

　　助涨中字(zì)头(tóu)个股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股价周三盘(pán)中最多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历(lì)史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实(shí)际(jì)存款较去年(nián)末(mò)减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机(jī)频现，让A股机构不(bù)再抱团(tuán)银行股，银行部分龙头股招行等承压(yā)，相较而言，工商银行兔年(nián)以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银行股价兔年颓(tuí)势，一(yī)是二(èr)者虎年最后(hòu)3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈利增速(sù)；二是(shì)“中(zhōng)国(guó)特色(sè)估值体系”开始风行，市(shì)场风格(gé)转(zhuǎn)换。但二者(zhě)市净率远高于(yú)行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指(zhǐ)数年(nián)内上涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净(jìng)率分别(bié)为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼(wā)地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让(ràng)央企国企估值回归市(shì)场(chǎng)均(jūn)值，已是国(guó)家资本新战略(lüè)。国(guó)家外汇(huì)局日前表示：“无论从(cóng)市盈率(lǜ)还(hái)是市净率等指标看(kàn)，当前A股(gǔ)的估值相对(duì)偏低。”类似(shì)表态无疑是为中(zhōng)字(zì)头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值(zhí)取代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国(guó)移(yí)动，流通小盘+次新+绩(jì)优概念让其成为中特(tè)估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之(zhī)说，源自井(jǐng)喷(pēn)式(shì)牛市带来的财(cái)富(fù)记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来(lái)的32年(nián)里，沪(hù)指全年(nián)和(hé)5月份(fèn)上涨的年份分别为18次和17次(cì)，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月(yuè)出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月(yuè)和全年(nián)同步飘(p齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式iāo)红4次，5月(yuè)份这个(gè)风向标已(yǐ)不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份(fèn)皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率不低。

　　以科(kē)技股为主(zhǔ)题的红五月行情能否再现？关键在(zài)要看两点：一是年(nián)内(nèi)上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联网(wǎng)指数能否维(wéi)持强势行(xíng)情。二是作为A股(gǔ)第二(èr)大行业指数，电气(qì)设备板块能(néng)否企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁德(dé)时代(dài)首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较(jiào)周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪(hù)深两市单日(rì)成交始终(zhōng)维持(chí)在万亿元之上，市场人(rén)气(qì)并未(wèi)退(tuì)潮，只是风(fēng)格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格(gé)局(jú)，后市即使(shǐ)考验(yàn)3200点附近的半年线和年(nián)线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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