在华尔(ěr)街(jiē)经济(jì)学家和央行(xíng)官员争论(lùn)美(měi)国经济是否以及何时会陷入(rù)衰退之际，大(dà)型基金(jīn)经理们(men)并没(méi)有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通(tōng)财经APP了解(jiě)到(dào)，越(yuè)来(lái)越(yuè)多的专业选股人士将(jiāng)资金从(cóng)银行等对经济(jì)敏(mǐn)感(gǎn)的股票中(zhōng)撤出，转(zhuǎn)而投资公(gōng)用(yòng)事业和基本消费品(pǐn)等(děng)在经济低(dī)迷时期被(bèi)视为具有(yǒu)弹性的(de)股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多和做空的对冲基金已将其周(zhōu)期性(大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁xìng)股票(piào)与防(fáng)御性股票的比例降至至少(shǎo)2012年(nián)以来的最低水平。对(duì)于只(zhǐ)做(zuò)多的(de)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)来(lái)说，他们对(duì)周期性公司(sī)(这些公司(sī)的命运(yùn)取决于商业周期的起伏(fú))的相对敞口(kǒu)接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显(xiǎn)了主动投资领域的(de)悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了(le)5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策(cè)略师表示(shì)，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏好与去年不同，当(dāng)时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周(zhōu)期(qī)股。这一立场表明，人们(men)相信美联储有能力通(tōng)过积极的(de)抗通(tōng)胀(zhàng)行动实现(xiàn)软着陆(lù)。现在，这种乐(lè)观(guān)情绪已经消散。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据(jù)进一步证明，专业人士(shì)持续看(kàn)空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查(chá)中，现金(jīn)持(chí)有(yǒu)量保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来的任何时(shí)候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表示，在(zài)市场开始(shǐ)逃离时，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕(pà)错过(guò))买家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的(de)谨(jǐn)慎态度与(yǔ)基于图(tú)表(biǎo)信号配置资(zī)产(chǎn)的计算(suàn)机驱动策略形成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳步上(shàng)涨和市(shì)场波动性下降，趋势追踪基(jī)金和波动性目标(biāo)基金等系统性资金管理公司(sī)近几个月(yuè)增加了(le)股票(piào)持有量。

　　德意志(zhì)银(yín)行的投资者仓位(wèi)模(mó)型最能说明这种分歧(qí)立场。德意志银(yín)行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投(tóu)资者(zhě)的敞口已降(jiàng)至一年区间的(de)底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分(fēn)归因于那些(xiē)对价格不敏感(gǎn)的量化投资者(zhě)，他(tā)们别(bié)无(wú)选择，只能在(zài)股价上(shàng)涨时买(mǎi)入股票(piào)。看空者还警告称，持(chí)续数月的(de)股市反弹是不可持续(xù)的。由于标普500指数几次(cì)突(tū)破4200点的尝试都以失(shī)败告终(zhōng)，缺乏动能可能会(huì)限制量化基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促(大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁cù)使量化(huà)基金改变(biàn)路(lù)线，并退出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预期的经济(jì)数据和企业财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来(lái)看，这(z大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁hè)还不足以(yǐ)让美国(guó)企业重回(huí)增长(zhǎng)轨道。就连美联(lián)储官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美国银(yín)行(xíng)的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地(dì)为经济(jì)衰退做(zuò)准备(bèi)而采取(qǔ)防御措(cuò)施，最终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业往(wǎng)往在衰(shuāi)退前的6个月内(nèi)表现优异。直(zhí)到真正的经济(jì)衰退到来(lái)，防御性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它(tā)们的领先地(dì)位通常会在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计，美国经济衰退(tuì)将从第(dì)三季度开始。

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