公开资料(liào)显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家致力提供以(yǐ)酱香型为主的(de)次高(gāo)端白酒产品的中国(guó)白(bái)酒公司。珍酒李渡集团旗(qí)下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型(xíng)、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是中国第四大(dà)民营白酒公司，以及中国白酒行业中(zhōng)提(tí)供(gōng)三(sān)种(zhǒng)香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归(guī)母净(jìng)利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿(yì)元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来(lái)看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)2020年到(dào)2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比也处于下风，“股王”贵(guì)州茅(máo)台2022年的毛(máo)利(lì)率(lǜ)超过(guò)90%，而腰部的(de)今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率也(yě)超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原因(yīn)之一就(jiù)是珍酒李渡(dù)的“豪(háo)横”的广告支出。财(cái)报显示(shì)，2020年、2021年(nián)及2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡销售及经销开支(zhī)分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元(yuán)及13.42亿元(yuán)，于(yú)同期分别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存货正在逐步增(zēng)加。报告期内，公司存(cún)货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天(tiān)。招(zhāo)股书(shū)解释(shì)称大部分存货为基酒，但(dàn)仍然有不少针对其(qí)产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身价(jià)230亿元

　　低于行业的(de)毛利率和“豪横”的广告支(zhī)出，这与珍酒李渡(dù)创始(shǐ)人吴向东(dōng)的操盘(pán)手法密切(qiè)相关。

　　声名在外的(de)“白酒教(jiào)父”——吴向(xiàng)东是(shì)一名(míng)白酒(jiǔ)行业(yè)的老兵。1969年，吴自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗向(xiàng)东出(chū)生在湖南醴陵的一个普通农(nóng)村家庭(tíng)，1992年，在(zài)湖(hú)南省外贸(mào)学(xué)校毕(bì)业(yè)的吴向东，进入其姐夫傅军旗下(xià)新华联集团工作。此后四年，他升至(zhì)新(xīn)华联集团董事、董事(shì)局副(fù)主席。也是在此，吴向东正式开(kāi)启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理权(quán)，仅一年就(jiù)将川酒(jiǔ)王销量做到湖(hú)南第一。川酒王热销之后，大量仿冒(mào)产品(pǐn)涌现。同时(shí)，白酒市场竞争白热化，下游经销商的(de)日(rì)子越来越难(nán)，吴(wú)向(xiàng)东想(xiǎng)自(zì)创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一(yī)种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金六(liù)福在这(zhè)一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世(shì)界(jiè)杯，媒(méi)体将时任男足主教(jiào)练的米(mǐ)卢(lú)誉为神奇教练和好(hǎo)运福(fú)星(xīng)。深谙营(yíng)销的吴向东找来米卢担任金六(liù)福形象(xiàng)代言(yán)人。米卢穿着唐装，面带微笑地说(shuō)“中国人的(de)福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段(duàn)时(shí)间，金六福的广告投放(fàng)量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下(xià)，金(jīn)六福迅速成为(wèi)国民白酒，高峰期一(yī)天能发(fā)出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江(jiāng)西(xī)李渡，以及湖南(nán)知名白(bái)酒(jiǔ)品(pǐn)牌湘窖和开口(kǒu)笑正式(shì)合并——珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的金(jīn)东集团旗(qí)下共有(yǒu)华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等(děng)12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产业板块。涉足金(jīn)融、文(wén)化旅游、新能(néng)源、互联网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖(mài)白酒(jiǔ)，吴向(xiàng)东也一举(jǔ)成(chéng)为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究(jiū)院发(fā)布《2023胡润全(quán)球富豪(háo)榜》，吴向东以(yǐ)230亿元(yuán)人(rén)民币(bì)财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白(bái)酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒(jiǔ)会的相关(guān)论坛上(shàng)，在酒水行业(yè)颇(pǒ)为知名的(de)盛(shèng)初咨询董(dǒng)事长王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量(liàng)负增长、收(shōu)入低增(zēng)长或0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时代，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从场景-量价(jià)-集中度看趋势，真正的(de)高端消费在疫(yì)情(qíng)场景(jǐng)中并(bìng)没有太(tài)受影响，次(cì)高端(duān)库存(cún)仍未消化，区域(yù)酒借助消费恢复较快。高端的恢(huī)复没有(yǒu)看(kàn)到更(gèng)强(qiáng)的动力，仍然(rán)在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增速放缓(huǎn)和进一步(bù)分化。

　　第二，从白(bái)酒供需(xū)-库存(cún)周期看(kàn)趋势(shì)，现在存在三个矛盾：一是(shì)产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但销量在下降；二是名(míng)酒(jiǔ)企业(yè)都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛(máo)盾；三是(shì)名酒企业渠道(dào)重心下(xià)移，和地方酒企的渠(qú)道有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而(ér)2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱(qián)以下的价位带，其原因在(zài)于城市化，大部(bù)分(fēn)劳(láo)动人口从农村转(zhuǎn)移到(dào)城市(shì)后，消费习惯变了，导致未来升级(jí)空间基(jī)数(shù)变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的量至(zhì)少涨(zhǎng)了两(liǎng)倍(bèi)。

　　他给出了(le)一组各价格带(dài)白酒节前和节后(hòu)的终(zhōng)端进货(huò)量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品(pǐn)下(xià)降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关(guān)产(chǎn)品下降15%，节(jié)后下降(jiàng)7%；500~800元高线次(cì)高端相关产(chǎn)品节前下(xià)降(jiàng)41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价(jià)格(gé)节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端(duān)节(jié)前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增(zēng)长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股”珍酒李渡未来(lái)走(zǒu)向何(hé)方让我们(men)拭目以待。

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