财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是(shì)中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停(tíng)分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中(zhōng)刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投(tóu)资价值促进央(yāng)企估(gū)值回(huí)归”业务交流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介(jiè)会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融(róng)业主题座谈(tán)会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业估值提升和高质量(liàng)发展”成为重(zh珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗òng)要(yào)议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长(zhǎng)一段时期(qī)的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策(cè)等色彩，底(dǐ)层逻辑是(shì)过(guò)去(qù)的A股市场对部分传统行业国(guó)央企的严重低配和低估。说到(dào)A股的(de)低估值(zhí)、高分红，银行为首(shǒu)的(de)大金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发(fā)行(xíng)预热(rè)，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来(lái)添油(yóu)加(jiā)醋(cù)。一则无头(tóu)无尾的所谓(wèi)指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却(què)获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预(yù)期之下，中特估(gū)银行概念获得(dé)资金的青睐。有了多(duō)重消(xiāo)息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验(yàn)，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这一次(cì)历(lì)史是(shì)否会重演呢(ne)？多位受访人(rén)士指出，这(zhè)种单一衡(héng)量(liàng)逻辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是(shì)作为“国(guó)资(zī)含量”比较高(gāo)的(de)板块行进，从去年底开始监(jiān)管开始提出中特估后有比较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为(wèi)投资者带来(lái)除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银(yín)行大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块(kuài)大涨早已启(qǐ)动，银行指数(shù)（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)2％。其(qí)中，中国(guó)银河领涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨停，近5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内10只中证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从(cóng)资金流动来看，以(yǐ)规(guī)模最(zuì)大的华宝中证银行(xíng)ETF为(wèi)例(lì)，不仅当(dāng)日收盘价创一(yī)年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董(dǒng)承非(fēi)在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不(bù)强劲(jìn)情况(kuàng)下，原来(lái)看不(bù)起的(de)那些低(dī)增速的(de)企(qǐ)业，现在(zài)反而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽(hū)略(lüè)高分(fēn)红、深度价值(zhí)的(de)企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权益(yì)投资一(yī)部(bù)基(jī)金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其(qí)在估值极(jí)度低(dī)水(shuǐ)平(píng)、股息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本面预期极(jí)度悲(bēi)观等背景下，配(pèi)合当前(qián)经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下(xià)行、中特估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银(yín)行(xíng)股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅(fú)近(jìn)40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，也(yě)刷新近两(liǎng)年来的(de)最(zuì)高。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎榜数据(jù)显示(shì)，近三日(rì)沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累(lèi)计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息率具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观(guān)都(dōu)是银行股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至(zhì)目(mù)前，42家(jiā)A股(gǔ)银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商(shāng)银(yín)行，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在这(zhè)一轮估值修(xiū)复中，有市(shì)场(chǎng)人士指出，中(zhōng)字(zì)头银行目标价(jià)估值最保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板块交(jiāo)易热度(dù)之下目(mù)标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让(ràng)利(lì)实体经济(jì)容忍度(dù)提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分(fēn)红(hóng)和高股息是银行股相对于其他主(zhǔ)题板(bǎn)块更强的优势，据财通(tōng)证券研报，国有大行近五(wǔ)年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符(fú)合价值(zhí)投资和长期(qī)投资(zī)需要(yào)。近年来国(guó)有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调仓提供了(le)空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银行股占偏股型(xíng)基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社(shè)表(biǎo)示(shì)，高股息策略(lüè)以(yǐ)其确(què)定的(de)股息收入和(hé)较高的安全(quán)边际可以(yǐ)为投资(zī)者提供(gōng)不(bù)错的收益。而(ér)基(jī)本面稳健、分红率高(gāo)而稳(wěn)定、估值处于历史(shǐ)低位(wèi)的银(yín)行(xíng)板块是高股息策略的理想增配板块。与此同(tóng)时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大(dà)行重定(dìng)价的压力过去以及二三季度农商(shāng)行小微投放(fàng)旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及(jí)衍生品投资部基金(jīn)经理余展(zhǎn)昌也指出(chū)，与海外银行对比，在(zài)中特估背景下的国(guó)内银行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为(wèi)例，从PB角度(dù)而言(yán)，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝大部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商(shāng)誉，国内银行的估值水平是偏(piān)低的，本(běn)身就有(yǒu)比(bǐ)较大的修复(fù)空(kōng)间。此外，他还指出(chū)，国企改(gǎi)革有望使得这些(xiē)问(wèn)题(tí)得到改(gǎi)善，从而提(tí)高银行的(de)利润(rùn)增(zēng)速，持续修(xiū)复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融(róng)板块(kuài)的走强，有市场观点开(kāi)始担(dān)忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估背景下去(qù)看金融股的爆发，并(bìng)不(bù)能(néng)简单做出市场行(xíng)情结(jié)束(shù)的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去(qù)被(bèi)当成行情结(jié)束的指标，其背后(hòu)通(tōng)常(cháng)潜意识映(yìng)射(shè)包括不限(xiàn)于大金融(róng)爆(bào)发往往(wǎng)代表市场没(méi)有别(bié)的方向、市场进入避险状态、大(dà)金融(róng)“吸(xī)血”严重等。但(dàn)从当前的金融股走强来看(kàn)，市场(chǎng)表现并不(bù)存在上(shàng)述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸(xī)血”效应并(bìng)不强，比(bǐ)如银行(xíng)板块近期大幅放(fàng)量(liàng)，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这(zhè)一成交量与甚至(zhì)部分中小市值板块成交量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表(biǎo)现(xiàn)也不是单一的(de)，放眼全市(shì)场(chǎng)，部(bù)分(fēn)港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板(bǎn)块也表现较好(hǎo)，因此不(bù)能(néng)单一(yī)地以过去(qù)大金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的交易结构容易被(bèi)表征为市(shì)场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异(yì)巨(jù)大(dà)，建议(yì)不要单(dān)一映射(shè)分(fēn)析。

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