在(zài)股市(shì)高点成立(lì)的主动权益(yì)类定开基金密集迎来开放日，近三(sān)个月即将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动权益定开基金的(de)整体破(pò)净率与(yǔ)基金成立(lì)时(shí)间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数(shù)量等众多因(yīn)素有关。其(qí)中，高点(diǎn)成立(lì)是基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因。同时，他(tā)们也建议基金公司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益(yì)和导向开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一(yī)家基金公(gōng)司发(fā)布公(gōng)告称，根(gēn)据基金法(fǎ)、基金运(yùn)作管(guǎn)理(lǐ)办法、基金合同的有关规(guī)定，公司旗下主动权益一年定期开(kāi)放基金最(zuì)近(jìn)一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年(nián)5月(yuè)22日，若该开放期最后一个开(kāi)放(fàng)日（即2023年(nián)5月22日）日终(zhōng)，基金出现触(chù)发(fā)基金合同终(zhōng)止的情形(xíng)，基金管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行(xíng)基金财产清算程序，无须召(zhào)开基金份额持有(yǒu)人大(dà)会。

　　根据公告(gào)，该只基金(jīn)的(de)基(jī)金合(hé)同生效后(hòu)，若登记机构完成(chéng)每个开放期最后一个开放(fàng)日的(de)申(shēn)购、赎回(huí)或转换业务申请确(què)认时，基(jī)金的(de)基金份额持有人数量不满(mǎn)200人或者基金资产净值低于五千万元，基金(jīn)管理(lǐ)人在履行相关监管报告和(hé)信息披露程序后终止基金合同(tóng)，无(wú)需召(zhào)开基(jī)金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年(nián)一(yī)季报(bào)，该只偏(piān)债混合型(xíng)基金(jīn)管理规模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的(de)破(pò)净产品。

　　据(jù)记者统计，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月份(fèn)即将(jiāng)到期的主动权益类定期(qī)开放(fàng)基金(jīn)有60只（份(fèn)额合(hé)并计算）即将迎来开放日，目(mù)前破净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品(pǐn)成立(lì)两(liǎng)年来亏损超(chāo)43％，目前基(jī)金(jīn)净值(zhí)仅为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破(pò)净率呈现逐月(yuè)震荡(dàng)上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金(jīn)评价(jià)研究中(zhōng)心高级(jí)分析(xī)师孙(sūn)桂(guì)平对此(cǐ)表示，一般而言，随着基金开放日临(lín)近，为了应对(duì)基金集中申赎(shú)影响(xiǎng)，基金的投资策略可(kě)能倾向于保守(shǒu)，权(quán)益仓位可(kě)能会有所降低。因此，在权(quán)益市场表现不好时，距(jù)离开放日越(yuè)远，整体上破净率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净率情(qíng)况也(yě)与(yǔ)基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量等众(zhòng)多因(yīn)素有关。

　　一(yī)位基金销售机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份(fèn)到期的定开(kāi)基金大多成立于2020年下半年，高点成立是(shì)基金破净的重要(yào)原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金(jīn)数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量较(jiào)6、7月份(fèn)并没(méi)有(yǒu)明(míng)显上涨，破净率仍(réng)较高，可能(néng)也(yě)与基金的发行节奏存在(zài)关(guān)系。

　　建议前(qián)瞻性(xìng)布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎(yíng)来开放的定期开放(fàng)式基金(jīn)来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基(jī)金发行角度而言，权益市场(chǎng)高点时(shí)基金发(fā)行相对容(róng)易(yì)，而(ér)且规模也容易做大，基金公(gōng)司有动力(lì)去做；但从投(tóu)资者(zhě)而言，高点入市就容易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认(rèn)为，对基金公(gōng)司而言，在市场高点时要保持(chí)冷(lěng)静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短期(qī)盲目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从客户利(lì)益导向(xiàng)进行产品布局(jú)和发行。此举既(jì)可(kě)以保护(hù)投资(zī)者利益，也(yě)可以树立基金公司(sī)良好口碑，有利于基金公司(sī)长期管理规模(mó)提升。

　　上述(shù)基金销售(shòu)机构(gòu)负责人也表示(shì)，在市场高位、情绪火热时发行基金往(wǎng)往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市场的整体波动增(zēng)大，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近两年不(bù)同的投资策略、不同投资范(fàn)围的基金收益率差距较大。另(lìng)一方面，市场情绪火热时(shí)容(róng)易(yì)出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很可(kě)能会影响产品未(wèi)来的超额收益。同时，优(yōu)质资(zī)产(chǎn)的资(zī)金(jīn)容量通常有限，且短期快速上涨很可能估值(zhí)虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布(bù)，也(yě)可能会增(zēng)加(jiā)错(cuò)判的(de)风险，对获(huò)取超额(é)收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销(xiāo)售部门机构(gòu)负责(zé)人也建议(yì)基金(jīn)公(gōng)司前瞻性布局产品(pǐn)，并将规模(mó)控制在基金经理能(néng)力(lì)范(fàn)围内(nèi)，高点成立的产品，如果通过均衡和(hé)多(duō)元化的布局，避免单押一(yī)个赛道，并通过抓取(qǔ)阶(jiē)段(duàn)性投资机会、控制回撤等方法，也能(néng)在中长期斩(zhǎn)获一定的(de)超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权益类(lèi)基金表现不及预(yù)期，近一年新成立的定开权(quán)益类基金仅有7只，同(tóng)比减少(shǎo)24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下(xià)滑42％，该(gāi)类基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金(jīn)表现不及预期时，投资(zī)者的心态会(huì)受到一定(dìng)程度(dù)的影响(xiǎng)，甚至可能打(dǎ)击投资者的(de)投资信心。如果破净率持(chí)续(xù)上升的话，投资者(zhě)对于后续新发基(jī)金的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基(jī)金销售机构负(fù)责人称。

　　孙(sūn)桂平也认(rèn)为(wèi)，定开基金在基金(jīn)经理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等(děng)方面具有(yǒu)明显优势，有(yǒu)利于为(wèi)投资者(zhě)创(chuàng)造更好收益。但是定开(kāi)基金也(yě)受市场(chǎng)波(bō)动影响，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开(kāi)基金(jīn)发行时，一是要避免高位发行，二是要(yào)做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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