2022年是国内实施“双碳(tàn)战略(lüè)”的攻坚(jiān)之年，作为新能源的重点领域，光伏设备行业(yè)备(bèi)受瞩目(mù)。尽(jǐn)管在政策扶持和行业(yè)高成长性背景下，上市企业产量不断扩(kuò)大，营收、归母净(jìng)利润不(bù)断(duàn)增(zēng)长，但行业(yè)内上(shàng)中下游板块的盈利能力分化(huà)严重(zhòng)，亟(jí)待引起注意。

　　金融界上市(shì)公司(sī)研究院的(de)数据显示，光伏设备产业(yè)链盈利参差(chà)不齐。光伏设备(bèi)行业主要分(fēn)为5大板(bǎn)块，分别是上游(yóu)的硅料硅片生(shēng)产加(jiā)工板块，中下(xià)游(yóu)的光伏(fú)加工设(shè)备、逆变器、光伏辅材和光伏电池(chí)组件。利(lì)润结构整体呈(chéng)现金字塔结构(gòu)，上(shàng)游板(bǎn)块处于(yú)金字塔底(dǐ)层，2022年3家相关企业净增长的利润贡献占比(bǐ)就(jiù)高达55.59％，而(ér)中下游45家(jiā)企(qǐ)业总(zǒng)体利润贡献度小，且毛利(lì)率不足20％，企(qǐ)业间(jiān)的竞争加剧。

　　随着2023年硅料(liào)硅片价格下行预期增加，结合对企业(yè)经营数据变化的分析，可以看(kàn)出(chū)：光(guāng)伏设备的上游(yóu)将(jiāng)迎(yíng)来降价与去库(kù)存阶段，这对于中下游企业来说意味着原材料成本得到控制，利于企业经营能力(lì)提(tí)升。

　　归母净利润突破(pò)千亿，八成企(qǐ)业利润增长

　　在“双碳战略”背景下，作为清洁能源重(zhòng)要方向的(de)光伏设备，市场加大(dà)对上市公司的扶(fú)持力(lì)度(dù)。金融界上市(shì)公司(sī)研究院统计(jì)发现，行业中(zhōng)48家上(shàng)市公司，有33家2022年获得的政府补(bǔ)助较2021年增加(jiā)；累计获得政府补助54.63亿元，较(jiào)2021年增(zēng)长56.56％。

　　在(zài)政府加大扶(fú)持背后，与之(zhī)同步(bù)的(de)是上市企业经(jīng)营(yíng)规模(mó)不(bù)断扩大，利润增速可观。产量方(fāng)面来(lái)看(kàn)，根据国家(jiā)能源局数(shù)据，2022年多晶硅(guī)产量82.7万吨(dūn)，同比增长63.4％；硅(guī)片产(chǎn)量357GW，同(tóng)比增长57.5％；电池片产量318GW，同(tóng)比增长60.7％；组件产(chǎn)量(liàng)288.7GW，同比增长58.8％。可以看(kàn)出，光伏制造端产量均实现(xiàn)50％以(yǐ)上增速。

　　盈利方面来看，2018年(nián)光伏(fú)设备行(xíng)业实现归(guī)母净(jìng)利(lì)润118.05亿(yì)元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复合增速高达(dá)54.86％。其中，2022年业绩增速达(dá)到136.17％。

　　48家企业平均(jūn)归母净(jìng)利润增速达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以(yǐ)及100％以内的企业，分别为(wèi)8家、12家和(hé)19家。仅有福斯特(tè)、安彩高科等9家(jiā)企业2022年业绩下滑(huá)。

　　其中，爱旭股份(fèn)2022年实(shí)现归母净利(lì)润23.28亿元，同比增长1954.33％，增(zēng)速居行业(yè)第2。公司在去年(nián)电池片环节尤其是(shì)大尺寸(cùn)电池处于供不应(yīng)求的状态，年内累计实现电池销量34.42GW，同(tóng)比增长82.65％，盈利能力持续提升。

　　表(biǎo)格：2022年光伏(fú)设备行业归母净利(lì)润(rùn)增(zēng)速居(jū)前的(de)企业(yè)

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　上游板块毛(máo)利(lì)率2年增(zēng)长20个(gè)百分点(diǎn)，3家企业净利润贡献过半

　　光伏设备行业整体毛利率为22.91％。对各板块毛(máo)利率(lǜ)分析发现，上中下游呈现的结(jié)果参差(chà)不齐，上游硅料(liào)硅(guī)片享(xiǎng)受到光伏产业的红利，行业有竞争壁垒，参与厂商较少(shǎo)，企业毛利率较高；而(ér)中(zhōng)下游(yóu)多数板块毛利率不及行(xíng)业平均。

　　数据显示，上游的硅料硅片2020年毛利率为(wèi)23.19％，在5个板(bǎn)块中毛利率(lǜ)第2低，仅高(gāo)过光伏电池组件。但2022年(nián)板块毛利率上涨至43.61％，成为光伏设备行业毛利率(lǜ)最高的板块。

　　硅料硅片板块毛利率较快提升，首先是源于供不应求背(bèi)景下的涨价。作为光伏设备行业的原材(cái)料方(fāng)，硅料硅片(piàn)板块可(kě)以形(xíng)容其(qí)为“卖铲(chǎn)人”。2022全年虽(suī)然硅片(piàn)价格波动巨大，但从2020年以来(lái)的(de)数据(jù)来看，硅片价格依(yī)然处于高位。特别(bié)是上半年硅片价(jià)格持(chí)续(xù)高(gāo)位运行，硅片需求(qiú)端旺盛之下，众多(duō)硅(guī)片、电池厂(chǎng)商纷纷与硅料(liào)企业签订(dìng)巨额订(dìng)单，提前(qián)完成备货(huò)。

　　上游的(de)头部(bù)企(qǐ)业代表(biǎo)之一通威股(gǔ)份，曾(céng)在(zài)2022年报(bào)中提及量价双升，指出受益于多晶硅(guī)产能缺口，相关产品(pǐn)持续扩产(chǎn)，价(jià)格同比上涨(zhǎng)显著，进而带(dài)动(dòng)毛利率(lǜ)提升。

　　其次，硅料硅片板(bǎn)块(kuài)进入壁垒高，深耕该领域的企业容易形成规(guī)模效(xiào)应。这一板块(kuài)仅有3家上市公(gōng)司，不容易形(xíng)成恶性竞争。2022年(nián)，3家企业业绩均(jūn)呈现(xiàn)爆发式增长，平均归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润增速为172％，特别是大全能源2022年归(guī)母(mǔ)净利润191.21亿元(yuán)，同比增长234.06％，业(yè)绩增(zēng)速(sù)领(lǐng)先(xiān)。

　　值得注意(yì)的是，48家光(guāng)伏设(shè)备行业2022年(nián)累计归母(mǔ)净利润增长606.30亿元，而通威股份、大全能源和TCL中环3家硅料(liào)硅片企业归母净利润就增长(zhǎng)了337.05亿元(yuán)，占比为55.59％。而这3家(jiā)企(qǐ)业2022年总共实现(xiàn)归母净(jìng)利润516.66亿元，占光伏设备行(xíng)业整体归母(mǔ)净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料(liào)硅片企业经营情况

　　制(zhì)图：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财经

　　光伏中下游”内卷”，中游(yóu)两(liǎng)大板块平均毛利率(lǜ)不(bù)超(chāo)17％

　　相比风光的(de)上(shàng)游，中下(xià)游涉(shè)及光(guāng)伏电池组件、光(guāng)伏辅材等领域参与(yǔ)厂商较多，企业间(jiān)竞(jìng)争激(jī)烈。整(zhěng)体而言，光伏(fú)设备中下游(yóu)板(bǎn)块2022年毛利率呈现(xiàn)下行趋势(shì)，45家企(qǐ)业(yè)平均(jūn)毛利率下(xià)滑0.72％，进而(ér)影响(xiǎng)公司盈利(lì)情(qíng)况。上游硅(guī)料硅片爆赚的背后，是中(zhōng)下游45家企(qǐ)业2022年归母净(jìng)利润累计(jì)增长269.25亿元(yuán)，净利润增长贡献没有过半。

　　从2020至2022年板块毛利率数据来看(kàn)，中下游领域的光伏加(jiā)工设备和逆变(biàn)器毛利率(lǜ)3年来基(jī)本持平，而光伏(fú)辅材和光(guāng)伏电(diàn)池组件毛利率(lǜ)下滑明显，特别(bié)是光伏电池(chí)组件成为毛利率(lǜ)最低的(de)板块。

　　表(biǎo)格：光伏设备(bèi)行业(yè)不同板块的毛利率情况

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　具体来(lái)看，光(guāng)伏(fú)电(diàn)池(chí)组件(jiàn)板块11家(jiā)上市公司，平(píng)均毛利率为11.76％，属于沪深300的头部企业隆基绿能(néng)毛(máo)利率仅有15.38％，居板(bǎn)块第2。航天机电、协鑫(xīn)集(jí)成和(h2000克是多少斤 2000克等于多少公斤é)亿(yì)晶(jīng)光(guāng)电毛利率不足(zú)10％。

　　光(guāng)伏辅材板块涵盖18家企业，企业数量较多竞争激(jī)烈(liè)。这一板块毛利率2020年以来逐年下滑，2022年平均毛利(lì)率为16.85％。其中，由(yóu)于原材料(liào)涨价等因素影响(xiǎng)，福(fú)莱特的主业光伏玻璃毛利率下降12.39个百分点，影响整体毛利率。

　　相比而(ér)言，逆变(biàn)器板块有6家企业，数量相对较(jiào)少(shǎo)，板块整体毛利率为32.02％。禾(hé)迈股(gǔ)份的毛利率在该板块第一，达到42.75％。此外，作为逆变器板块的(de)绝对(duì)龙头，阳光电源2022年毛利率(lǜ)为24.55％，提(tí)升(shēng)2个百分点(diǎn)以上。公司(sī)去年逆(nì)变(biàn)器全球出货量(liàng)达77GW，逆变(biàn)设备(bèi)全球累计装机(jī)量(liàng)已突破340GW，逆变器(qì)在(zài)全球主流市场(chǎng)占有(yǒu)率(lǜ)第一。

　　硅料(liào)硅片存货周转速(sù)度放(fàng)慢(màn)，中(zhōng)下(xià)游盈(yíng)利能力有望(wàng)改善

　　光(guāng)伏(fú)设(shè)备行业上游“躺赚”，中下游“内卷”是(shì)行业写照，而自2022下半年(nián)硅料硅片价格自(zì)高位走出下行趋势，行(xíng)业格局将(jiāng)发生怎(zěn)样的改变？

　　数据显示，相比2022年单晶硅等硅片(piàn)的阶段高点，多数硅片价(jià)格下跌幅度超过30％。根据中(zhōng)国有色金属工业协(xié)会硅业分(fēn)会公布的(de)最新数(shù)据，5月(yuè)11日当周(zhōu)M10单晶(jīng)硅片价格(gé)区间在(zài)5.0-5.4元/片(piàn)，成交(jiāo)均价降至(zhì)5.25元(yuán)/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅片价(jià)格区间在7.0-7.2000克是多少斤 2000克等于多少公斤6元/片，成交(jiāo)均价降至(zhì)7.28元(yuán)/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅(guī)料(liào)硅(guī)片企业的(de)经营数(shù)据也可看出硅片(piàn)价格下跌(diē)对上(shàng)游公司盈利的影响。今(jīn)年一季度(dù)，大全能源实现归母(mǔ)净(jìng)利润29.11亿元，同比(bǐ)下滑(huá)32.49％；通威股份(fèn)和TCL中环相比2022年同期增长(zhǎng)动能(néng)放缓。

　　另(lìng)外，3家企(qǐ)业今年一季度(dù)存(cún)货周转率数(shù)据发现，无论(lùn)是环比还是(shì)同(tóng)比，相较而言都有明显(xiǎn)下行趋势(shì)，说明当前有(yǒu)库(kù)存积压风险。以大全能源为例，2022年一(yī)季(jì)度存(cún)货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率为2.08，今(jīn)年同期为1.04。

　　图(tú)片：硅料硅(guī)片企业存货周转率变化趋势

　　制图：金融界上市(shì)公司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

　　专业人士认为，上游硅料硅(guī)片面临(lín)短期供过于求的局(jú)面，在(zài)清理库存的(de)阶(jiē)段下(xià)，硅片价格还有进一(yī)步下行空间。这对于光伏电池组件、光伏加工设备等对中下游板(bǎn)块(kuài)，将能(néng)较好控制原材料成本，对提升毛(máo)利率、营(yíng)收率等有一定帮助(zhù)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 2000克是多少斤 2000克等于多少公斤