如(rú)果(guǒ)要论(lùn)二季度迄今，全球股(gǔ)票(piào)市场中最为靓丽(lì)的(de)一道“风景(jǐng)线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进(jìn)一(yī)步(bù)强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来(lái)的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数已(yǐ)经率先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可(kě)以显示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累计(jì)上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周(zhōu)三，追踪日本股市(shì)的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到(dào)二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全(quán)球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许多国际(jì)市场的(de)投资者而言(yán)，近(jìn)来提(tí)到日股的优异表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在上月对(duì)日本(běn)市场表现出的(de)强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人(rén)士(shì)开始注意到这一全球(qiú)第三大(dà)经济(jì)体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成(chéng)功(gōng)秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是获(huò)得了“股神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸引人(rén)。巴(bā)菲(fēi)特(tè)所(suǒ)看(kàn)到的（机(jī)会）其实也正是其他人(rén)眼下正在看到的，人(rén)们对日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在(zài)推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实(shí)有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本股票的(de)净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市(shì)场，净(jìng)流(liú)入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

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　　根(gēn)据交易(yì)所的数据，在截(jié)至5月12日的最近(jìn)一周内，海(hǎi)外交易者又净买入(rù)了价值(zhí)7810亿日元中国飞机事故率是多少（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期(qī)以来，他就从未见过外国(guó)投资(zī)者对日本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系(xì)统不稳(wěn)定和信(xìn)用(yòng)紧缩(suō)风险的(de)笼罩(zhào)下(xià)，越来越多的(de)海外投资者(zhě)似(shì)乎看到了(le)日本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长(zhǎng)期低(dī)迷印象正在(zài)减弱，持续(xù)稳定在(zài)1美元(yuán)兑换130日元的日(rì)元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社的增持，也令不少海外投资者对(duì)投资日本(běn)产生(shēng)了更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司就表示，近来(lái)已(yǐ)受到了越(yuè)来越(yuè)多平时(shí)不太关(guān)注(zhù)日本市场的海(hǎi)外投资(zī)者的(de)咨询。不少海外投资(zī)者在看到日本(běn)股市的(de)涨幅超过美股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其中的(de)原因，他们的(de)建仓买入又进一步(bù)促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的现象(xiàng)是，在(zài)巴(bā)菲特(tè)上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也(yě)已相继造访日本。这些海外资金(jīn)有意复制(zhì)巴(bā)菲特的策略，通过(guò)低成本日元(yuán)融资(zī)押注(zhù)高股息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特在(zài)日本五大商(shāng)社上的加大(dà)投资，也存在着在国际(jì)市场上分散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的(de)增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波动性远低于美国科技(jì)股(gǔ)的情况下实现的。这(zhè)意味(wèi)着日本股市(shì)对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美(měi)国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以(yǐ)此(cǐ)作为避(bì)险手段。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告(gào)中也表示，“外资(zī)的(de)回归是日本股市复苏(sū)的重要标(biāo)志(zhì)。（我们(men)）将继续对日本股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今(jīn)年对日本(běn)产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此前在这(zhè)片“失落地带(dài)”曾经历(lì)过长达数(shù)十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和(hé)多元化分散投资(zī)的需求，他们(men)又(yòu)为何铁了(le)心一定要来(lái)日本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标(biāo)准的提高，以及企业部门推(tuī)动向股东(dōng)返(fǎn)还现金(jīn)。日本多(duō)年的公司治(zhì)理(lǐ)改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由已故(gù)前(qián)首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业(yè)的派息已大(dà)幅增加，在截至(zhì)今年3月的(de)财(cái)年中，日(rì)本(běn)企(qǐ)业宣布的回购(gòu)规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公(gōng)司资产负债(zhài)表上有净现金，而美国的(de)这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成(chéng)分股(gǔ)公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价值(zhí)，而标普500指数成(chéng)分(fēn)股中这(zhè)一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这就为日(rì)本股(g中国飞机事故率是多少ǔ)市提供了更坚实(shí)的底部和更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌(diē)破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业(yè)在意(yì)识到资(zī)本成本的前提(tí)下(xià)推进经营并公布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市(shì)净率(lǜ)超(chāo)过1倍(bèi)”的(de)中(zhōng)期(qī)经营计划和(hé)股票回购(gòu)，股价(jià)随(suí)后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月(yuè)下(xià)旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的(de)股票(piào)回购计划。不少分析(xī)师预(yù)计，到今(jīn)年5月底，各(gè)日本上市公司的回(huí)购规模将(jiāng)进一步(bù)创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许(xǔ)多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始(shǐ)看到(dào)这方面的有利证据。在交易所这些变(biàn)化的(de)推(tuī)动(dòng)下，许多(duō)公(gōng)司正在(zài)回购股份，厘清经(jīng)常令(lìng)人困惑的交叉持(chí)股，并在(zài)定(dìng)期公开会议之前与股(gǔ)东(dōng)进行(xíng)更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去两年在(zài)这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满(mǎn)活力表(biǎo)现(xiàn)的最大(dà)单一原(yuán)因。他们对提高(gāo)股本回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日(rì)本(běn)央(yāng)行目(mù)前依然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对(duì)稳健的经(jīng)济基(jī)本(běn)面，显然也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植田和(hé)男上月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模(mó)的货币宽松路线。即便(biàn)日(rì)本通货(huò)膨胀率(lǜ)超过了央行2％的(de)目标，但植田(tián)和男依(yī)然强调，“还不能放心(xīn)地(dì)说通胀（达到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年(nián)上半年(nián)还在(zài)持续加息，并已被迫在物价(jià)与经(jīng)济稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本(běn)央行眼(yǎn)下依然处(chù)于能让(ràng)海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日(rì)公布的数据(jù)显示，今年前三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计(jì)划和日本央行持(chí)续宽松等(děng)积(jī)极因素，日本(běn)这个世界(jiè)第三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发(fā)展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一一个超过(guò)临界线100的(de)。

　　日本(běn)第三大(dà)在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业(yè)绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计(jì)利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需为导向的(de)企(qǐ)业正受益于入境游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计日本(běn)股(gǔ)市到今年年底(dǐ)将(jiāng)进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨势(shì)或(huò)将延续下去，因盈利(lì)增(zēng)长、股票回购(gòu)和(hé)估值仍处于(yú)低位(wèi)吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)的(de)改善均提振了市场，而(ér)企业财报的(de)不(bù)俗(sú)表现或有望成(chéng)为最新的上(shàng)行催化剂(jì)。

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