大家周(zhōu)末好，先来看下重要消息。

　　塞(sāi)尔维亚总统下令军队进入(rù)最高战(zhàn)备(bèi)状(zhuàng)态，紧急向与科索(suǒ)沃(wò)行政线方向移(yí)动

　　据(jù)塞尔维亚南通社26日(rì)消息，塞尔维亚总统武(wǔ)契奇当(dāng)天下令，将(jiāng)塞尔维(wéi)亚(yà)军队的战备状态(tài)提升到(dào)最高等级，并紧急向(xiàng)与科索沃(wò)行政线方向移动。

　　报道(dào)称，武契奇提升塞(sāi)尔维亚军(jūn)队战备状态(tài)与科索沃局势骤然(rán)紧(jǐn)张有关。

　　当天科索沃北(běi)部兹韦钱塞(sāi)族区塞族民众与(yǔ)科索沃阿(ā)族警察发生冲突，阿族警察在冲突中使用了催泪(lèi)弹(dàn)和(hé)震爆弹，并闯入了兹韦(wéi)钱区行政大楼。目前兹韦钱(qián)区已经被科索沃特(tè)警封(fēng)锁。

　　科索沃是塞尔维(wéi)亚的自治省(shěng)，1999年科索(suǒ)沃战争结束后(hòu)由(yóu)联合国托管。2008年，科索沃单方(fāng)面宣布独立(lì)，塞(sāi)尔维亚(yà)始(shǐ)终坚持(chí)对(duì)科索沃拥有主(zhǔ)权(quán)。

　　通胀(zhàng)超预(yù)期上行！这一数(shù)据创(chuàng)年内(nèi)新高，美联储年内不降息？

　　5月26日，美国商务(wù)部最(zuì)新数据显示，美(měi)国4月(yuè)PCE物价指数(shù)同比上(shàng)涨4.4％，高于(yú)预(yù)期值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期值和(hé)前值0.3％、0.1％。

　　美联储最(zuì)爱(ài)通胀指(zhǐ)标——剔除食物和能源后(hòu)的核心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出(chū)前值和(hé)预期值(zhí)0.3％火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗，增速创2023年1月以来(lái)新(xīn)高(gāo)。

　　与此同时(shí)，追踪与当(dāng)前经济周期相关的通胀压力(lì)的(de)周期性核心PCE仍(réng)然非常高，处于1985年以来的最高记录。

　　美联储政策利率期(qī)货(huò)合约(yuē)交易商(shāng)周(zhōu)五加(jiā)大了对美联储将继(jì)续加息(xī)的押注(zhù)，数据公布后(hòu)，这些(xiē)合约的隐含收益率上升，定(dìng)价(jià)美联(lián)储在6月会议上将基(jī)准利(lì)率(lǜ)目标区间（目前为(wèi)5％—5.25％）上调(diào)0.25个百(bǎi)分点(diǎn)的可能(néng)性约(yuē)为60％。

　　据华尔街日报报道(dào)，交易员们一直坚(jiān)信，美联储今年将多次降息。但他们最(zuì)终承认，基于对(duì)期货(huò)的押(yā)注，今年降息(xī)的(de)可能性不大。现在，他(tā)们预计(jì)在2024年之前不(bù)会降息(xī)，而且2024年的降息幅度低于此前的预期。强劲(jìn)的经(jīng)济(jì)增长、通胀数据、劳动(dòng)力市场(chǎng)以及(jí)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)担(dān)忧的缓(huǎn)解降低(dī)了今年降息的可(kě)能性。交易员(yuán)们(men)现在(zài)认为，6月份的会议可能(néng)会考虑加息25个基点。市(shì)场预计联邦基金利率(lǜ)将在2024年底(dǐ)降至3.5％，就(jiù)在一个月前，衍生(shēng)品市场预(yù)计基准利率届时将降至3％。

　　短期(qī)内煤化工品种暂(zàn)难走出弱周期(qī)

　　近期化工板块整(zhěng)体(tǐ)走势偏弱，油化工与(yǔ)煤化工板块略(lüè)显(xiǎn)分(fēn)化(huà)。期货日报记(jì)者观察到(dào)，煤化工品种无论是(shì)下跌幅度，还是下行(xíng)斜率，均大(dà)于油化(huà)工品种。以PTA等原料(liào)成(chéng)本端为原油的品种，在原油(yóu)下跌幅(fú)度不大的情(qíng)况下，跌幅较(jiào)小；而(ér)以尿素、甲醇原料成本端为煤炭的品种(zhǒng)，跌幅(fú)较大。

　　对(duì)此，国投(tóu)安信期货能源首席(xí)分析(xī)师高(g火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗āo)明(míng)宇解释说，终端产品(pǐn)这一分(fēn)化的根源还是原料端表现(xiàn)的(de)差异。“俄乌冲突的(de)战争风险溢价将能源危机在(zài)期货市场的影射推向顶峰，2022年(nián)下半年起市场进入衰(shuāi)退交易主(zhǔ)题，且(qiě)目(mù)前工业品整体仍处于衰退交易的中后场。”她称。

　　“从能(néng)源板(bǎn)块内部来看，前期(qī)原油价格(gé)的下行已(yǐ)触碰(pèng)到中东主(zhǔ)要产油国的财政盈亏平衡成本、页(yè)岩油生产商边际产(chǎn)油成本、美国收储(chǔ)目标价位，在(zài)美(měi)国(guó)页岩油非(fēi)常规能源产(chǎn)量增速(sù)持续(xù)不达预期的情况下，以(yǐ)沙特和俄罗斯主(zhǔ)导的OPEC+主动减产再度推动原油供给约束的兑现(xiàn)，在能源品的下行(xíng)趋势中原(yuán)油的成(chéng)本支(zhī)撑、供应减量率先发生，价格(gé)也率先呈现震荡筑底(dǐ)的迹象。”高明宇(yǔ)如是(shì)说。

　　而对于煤炭而言，年初以来港口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高于国内三西主产区(qū)动力(lì)煤的边际到港成本900元/吨左(zuǒ)右，在煤炭(tàn)全(quán)行业利润(rùn)丰厚的情况下供(gōng)应有增(zēng)无减，宽松的供需面持续带动产业链各环节累库，价格下跌(diē)趋势明(míng)确，亦对(duì)近(jìn)期煤(méi)化工品种构成较大压制。

　　“今年年(nián)初(chū)以来，煤炭价格整体便处于震荡(dàng)下(xià)行(xíng)的趋势中，原料煤炭成本端的(de)支撑弱化，使煤(méi)化工(gōng)品种的估值中(zhōng)枢不断下移。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分析(xī)师刘(liú)书源表(biǎo)示，相较于(yú)煤(méi)炭，原油整体为(wèi)区间弱势震荡的走(zǒu)势，并未出(chū)现较大的单边走弱趋势。

　　“就煤化工市场而言，本周持续走弱未见反转迹象。”方正中期期货研(yán)究(jiū)院上海(hǎi)分院负(fù)责人夏聪聪解释说，煤化工市场缺乏利好驱(qū)动，消(xiāo)息面无利好刺激，导致行情(qíng)持(chí)续(xù)低迷。国内煤炭市(shì)场供应存(cún)在保障(zhàng)，在(zài)进口煤增加的情况下，市(shì)场可(kě)流通货源充(chōng)裕，今年受到天气因素的(de)影(yǐng)响，水电(diàn)出力预计逐步(bù)好转，电煤(méi)需求存(cún)在增加(jiā)，但增速(sù)或放缓。

　　在她看来，煤炭市场价格仍存(cún)在下调可能，成本(běn)端难以提供有力支撑。加之煤(méi)化工整体需求端不佳(jiā)，高温(wēn)雨季部(bù)分区域需求受到(dào)影响。需求处于季(jì)节性淡季，下(xià)游用(yòng)煤企业库存水平偏高，价(jià)格(gé)承压下行(xíng)，煤化(huà)工(gōng)受到成本端的拖累。

　　事实(shí)上，煤(méi)化工近期的持续走弱也与宏(hóng)观需求弱势(shì)以及(jí)自身品种的产能投放(fàng)周期有关。

　　“根据前期调研，部(bù)分甲醇和尿素的终端工(gōng)厂，在经历疫情几年之后，并未(wèi)重启，所以终端产(chǎn)品的需求并没有因疫(yì)情解封后，出(chū)现显著恢复。叠加近期(qī)港口和坑口(kǒu)煤价加速下跌(diē)，导(dǎo)致(zhì)煤化工品种(zhǒng)的估值中枢不断(duàn)下移，难见反转。”刘(liú)书源称(chēng)。

　　记者了解到，随着煤炭的大幅(fú)走(zǒu)弱，目(mù)前甲(jiǎ)醇企业亏损较(jiào)之前有所放大(dà)。“煤化工产业链(liàn)上下游均弱(ruò)化，尽(jǐn)管成本端(duān)松动，但煤化工品(pǐn)种自身表(biǎo)现(xiàn)同样低迷，面临较(jiào)大的(de)亏损(sǔn)压力。”夏(xià)聪聪表示，近期(qī)，甲(jiǎ)醇期货价格创(chuàng)2020年10月(yuè)份以来(lái)新低，现货(huò)价格同步走低(dī)，内蒙地区报(bào)价(jià)跌破2000元/吨，价格下(xià)跌幅(fú)度大于原料端，利润修复过程中止。“今年(nián)以来，从(cóng)甲(jiǎ)醇成本理论(lùn)核(hé)算来看，行(xíng)业整体处于不景气阶(jiē)段。”她(tā)称。

　　对此，刘书源(yuán)也表(biǎo)示，由于(yú)甲醇现货(huò)价格(gé)不(bù)断创下新低，部分地区现(xiàn)货(huò)价格回到(dào)历史低位，上游(yóu)甲(jiǎ)醇生产企业整体(tǐ)利润并(bìng)没有随着煤价回落、采购成本下降而(ér)明显(xiǎn)转好。“尤其(qí)是单一的煤制甲醇企业，理论亏损幅度较大(dà)，且部分内地(dì)企业有传出因甲(jiǎ)醇价格太低(dī)，出现停车(chē)或者降负的消息，后续值得持续关注这一问(wèn)题。”刘书源如是说。

　　受(shòu)访(fǎng)人士(shì)普遍(biàn)认为，短期(qī)，煤化(huà)工品种暂(zàn)难(nán)走出弱周期的迹(jì)象。“经历过(guò)前(qián)几年的持续投产，国内(nèi)甲(jiǎ)醇(chún)和尿素的产能不断扩张，当前下(xià)游的需求(qiú)难以匹配新增的产(chǎn)能，未来其价格可能在1—2年(nián)都维(wéi)持(chí)较低水(shuǐ)平，从而开启倒逼上游降(jiàng)负或者去(qù)产(chǎn)能(néng)的阶段，后续大概率是(shì)一个产能的(de)上下游再平衡(héng)周期。”刘书源称(chēng)。

　　在夏聪聪看(kàn)来，煤化工能(néng)否走出偏弱周(zhōu)期主要取决于需求的恢复情(qíng)况，下半年(nián)部(bù)分品(pǐn)种面临(lín)较大(dà)投产压力，进口体(tǐ)量大的品种将(jiāng)受到低(dī)价进口货源的冲击，中长期看，煤化工行情难有(yǒu)起色，即使存在上涨，也表现为长期下跌后的反弹，而不是行情的反转。

　　油制强于煤制的(de)可(kě)能性(xìng)依然(rán)较大

　　采访中(zhōng)记者了解(jiě)到，近期能源化工（尤其是油化工(gōng)）板(bǎn)块(kuài)较为强势(shì)主要还(hái)是基于原(yuán)料端的驱动。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析师杜冰(bīng)沁介绍，本周原油整体呈现先抑后扬(yáng)的走势(shì)，受到供需基本面收紧的前景提振(zhèn)油价(jià)上涨，带(dài)动(dòng)油化工板块表(biǎo)现(xiàn)较为坚(jiān)挺。

　　“在本轮(lún)大宗(zōng)商品多(duō)数下(xià)跌的行情中，原油尽管(guǎn)受到美国债务上(shàng)限谈判陷入僵局带来的(de)宏(hóng)观情绪扰动，但是沙特能源(yuán)部长(zhǎng)发(fā)言力挺油(yóu)价和G7在其(qí)年度领导人(rén)会议上承(chéng)诺将加大力度打击俄罗斯逃避其石(shí)油和燃料(liào)出(chū)口(kǒu)价格上(shàng)限的行为都(dōu)对于油价起到提振作用。”杜(dù)冰沁表示(shì)，从基本(běn)面来(lái)看，下(xià)半年全球原油供需(xū)将(jiāng)进一步(bù)收紧。IEA最新月报(bào)预(yù)计(jì)今(jīn)年全(quán)球需(xū)求同比增加220万桶/日，主要来自于中国需求复苏的持续；同时美国宣布(bù)将在(zài)8月收储(chǔ)300万桶(tǒng)，叠加美国即将进(jìn)入夏季汽油消(xiāo)费旺季。“原油维持强势从成本(běn)端(duān)带(dài)动油(yóu)化工整体强于(yú)煤(méi)化工。”她称。

　　目(mù)前(qián)来看，油化(huà)工较(jiào)煤化工较强的(de)关键原因还(hái)是在于原料端。在杜冰(bīng)沁(qìn)看来(lái)，本周(zhōu)EIA和API商业原油库存超预期大幅(fú)下降，主要源自(zì)原油进口的大幅下降和随着(zhe)出行旺季(jì)来临显著增(zēng)长的需求；包括汽油和精炼油在(zài)内的成品油库存均出现不同程(chéng)度的下降，同时汽、柴油(yóu)表需也环比增加50万桶(tǒng)/日(rì)左右(yòu)。

　　“尽管短期俄罗(luó)斯减产(chǎn)不及预期，但沙特能源部长发言(yán)力挺油价，市场(chǎng)计(jì)价OPEC+可能在6月4日的会议上(shàng)考(kǎo)虑进(jìn)一步减(jiǎn)产(chǎn)，叠加美国的收储均将(jiāng)收(shōu)紧下半年全球原油(yóu)平衡表。但在(zài)美(měi)国债务上限谈判达(dá)成一致前，宏(hóng)观层(céng)面的不确定性仍然会影响市(shì)场情绪。”杜冰(bīng)沁认为，短期市场需(xū)关注美国债(zhài)务上(shàng)限谈判结(jié)果和6月4日OPEC+会议决议(yì)。

　　对此，申万期货能化高级分析师(shī)陆火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗甲(jiǎ)明认为，6月份OPEC+的(de)月度会议将近。考虑目前油价被市(shì)场接(jiē)受度提(tí)升，预计6月化工品市场对标的原油成本将基本维持5月平均(jūn)价格水平。因此，预计6月OPEC+会议(yì)可能不会有动作。“考虑目前油(yóu)价(jià)被市场接受度(dù)提升。预计6月化工品市(shì)场对标的原油成本将基本维持5月平(píng)均价格水平。”陆(lù)甲明(míng)说。

　　实际(jì)上，5月份(fèn)至今，国内(nèi)石脑油制(zhì)的聚乙烯生产毛利，已经从500多(duō)元/吨(dūn)，逐(zhú)步跌(diē)落至-500多(duō)元/吨。虽(suī)然油价也有(yǒu)下跌(diē)，但由于聚乙烯自(zì)身(shēn)现货价(jià)格(gé)表现更弱，因而以原油折算成本的加工利润反(fǎn)而出(chū)现了下降。

　　“展望后市，原油供应端(duān)的利(lì)好已进入兑现期。”高明宇认为(wèi)，OPEC及(jí)俄(é)罗(luó)斯的减(jiǎn)产(chǎn)已在原油及成品(pǐn)油发运船期(qī)中有所体现。“加拿大野(yě)火(huǒ)蔓延造成的31.9万桶(tǒng)/天减产(chǎn)及3月末起暂(zàn)停的伊拉克45万桶/天北向原油出(chū)口仍未恢复(fù)，亦对本无弹性的(de)原(yuán)油供应构成扰动。且(qiě)近(jìn)期沙(shā)特能源部长(zhǎng)再次对原(yuán)油市场做(zuò)空者发(fā)出警告，面对欧美(měi)银(yín)行业(yè)危机(jī)和美国债务上限谈判(pàn)带来的(de)需求端不确定性，不(bù)排除OPEC+在6月4日会议(yì)再次减产的小(xiǎo)概(gài)率事件发生，二季度起的基准去(qù)库预(yù)期仍将为(wèi)原油带来相对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化(huà)工品(pǐn)表现中，油制强(qiáng)于(yú)煤制(zhì)的可(kě)能性依然较大。”陆甲明表(biǎo)示(shì)，原(yuán)料价格表现上，目前(qián)国内煤炭供(gōng)给相对充裕，因(yīn)此煤炭(tàn)价格下行的(de)趋势依(yī)然存在。原油方(fāng)面，夏季是成品油消费高峰，因此(cǐ)油价往往容易获(huò)得支撑。因此(cǐ)，成本端(duān)强弱反差或依(yī)然存在。

　　同样，在高明宇看来，在(zài)国(guó)内动力煤市场中(zhōng)下游库存有效(xiào)去化，或(huò)低价格(gé)刺激内产(chǎn)、进口兑现减量(liàng)预(yù)期之前(qián)，油化工结构(gòu)性强于煤(méi)化工的行情仍(réng)然(rán)有望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗