当(dāng)前(qián)，市(shì)场投资(zī)者正在(zài)担(dān)忧，眼下美国(guó)政(zhèng)府的(de)债务上限僵(jiāng)局正朝着更危(wēi)险的(de)方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时间5月9日(rì)，美国(guó)众(zhòng)议(yì)院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债(zhài)务(wù)上限问题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决债(zhài)务上限问题达成任何有益意(yì)见，自己和国会其他(tā)几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日(rì)再次与总(zǒng)统拜登会面(miàn)。

　　据(jù)路透社消息(xī)，当地(dì)时间(jiān)周二，美国(guó)总统拜(bài)登在(zài)白宫与(yǔ)国(guó)会众议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图(tú)打破两(liǎng)党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问(wèn)题长达三(sān)个(gè)月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发(fā)生严(yán)重违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参议(yì)院多(duō)数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默(mò)、参(cān)议院共和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次(cì)谈(tán)判(pàn)达成协(xié)议的可能性不大，因此，在谈判前(qián)一日(rì)，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难(nán)性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限问题上(shàng)打破党派僵(jiāng)局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈(tán)判泼(pō)了一(yī)盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上限。美(měi)国财政部次日启动非常(cháng)规(guī)举(jǔ)措(cuò)维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助财(cái)政部暂时性地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会领袖时(shí)发出了债务(wù)违(wéi)约可能期限的警告，称财政部的最(zuì)佳(jiā)估(gū)计是(shì)，若国会未(wèi)能提高债务上限或(huò)暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法(fǎ)继续履(lǚ)行(xíng)政府的所(suǒ)有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题(tí)相关(guān)议案在众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务(wù)上限的(de)限制，若(ruò)两党能(néng)在这一(yī)时限之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿(yì)美元，则(zé)暂停时限作(zuò)废，但提高上限需要满足(zú)多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未(wèi)来(lái)十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议案通(tōng)过后很(hěn)快表示(shì)，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现(xiàn)金(jīn)，如(rú)国会(huì)不提(tí)高债务上限，可(kě)能(néng)爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国(guó)监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危(wēi)机，美国(guó)监管机(jī)构的第(dì)一(yī)份“认错”报告(gào)披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前(qián)向该行领导(dǎo)层施(shī)压，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评(píng)称，监管(guǎn)反应迟钝，未(wèi)能(néng)及时排查隐患，没(méi)有(yǒu)及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快(kuài)，吸收了数千亿(yì)美元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其(qí)工(gōng)作人(rén)员也没有(yǒu)意(yì)识到银行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在(zài)纠正(zhèng)监管机构已发现的(de)缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有(yǒu)采取足(zú)够措(cuò)施去尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出(chū)的(de)是，美国(guó)银行(xíng)业的(de)这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的(de)“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也位于(yú)加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇(yù)严(yán)重(zhòng)冲击、股价暴(bào)跌的(de)西太平洋合(hé)众(zhòng)银行(xíng)也位(wèi)于(yú)加州(zhōu)洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银行(xíng)的监(jiān)管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督(dū)责任，后者未来可能会投入(rù)更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构(gòu)未来将(jiāng)对资产超过500亿(yì)美元、且(qiě)未(wèi)纳入保险的存款规模很高的银行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规(guī)模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因(yīn)素之一。然(rán)而，报告指出，在过(guò)去(qù)，监管机构并未(wèi)认定大量无保险存(cún)款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的(de)账户往往是(shì)由企业客(kè)户持有的，这些客户往往很(hěn)少更换银行(xíng)。该报告还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求银(yín)行考虑(lǜ)如何管理社交媒体(tǐ)和实时提款带(dài)来的风险，这些(xiē)风险也(yě)可(kě)能加剧(jù)和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油储(chǔ)备回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周二，美国政(zhèng)府再度(dù)推迟美国战(zhàn)略石油储备(bèi)的回补(bǔ)计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美(měi)国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能(néng)源部仍然致力于以一种为美(měi)国纳税人带(dài)来(lái)最大价值并保护美(měi)国(guó)经济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的(de)授权并进(jìn)行必要的维护——这(zhè)些(xiē)也是对该储备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美(měi)国能源(yuán)部表示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一些(xiē)炼(liàn)油厂退(tuì)回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨款法案取消了国(guó)会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去(qù)几周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和(hé)本月初(chū)，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美国政府(fǔ)制定的在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年(nián)以来多数时候，WTI油价依(yī)然(rán)高于美国政府设(shè)定的(de)条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化(huà)明(míng)显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期(qī)货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上(shàng)行。三个交易(yì)日，豆(dòu)油主力(lì)合(hé)约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主力(lì)合(hé)约(yuē)最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价(jià)格(gé)集体(tǐ)回落(luò)，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反转过(guò)程中，市场风格不(bù)断(duàn)变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到(dào)近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预(yù)测五一堂食(shí)订座(zuò)率(lǜ)同比2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确(què)认了油脂大消费基调，且认为节后(hòu)油(yóu)脂将迎来补(bǔ)库(kù)需(xū)求。“因海关对大豆检验要求增加、检验(yàn)频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产(chǎn)量或不及预(yù)期，豆油(yóu)累(lèi)库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但随后咨(zī)询(xún)机(jī)构数据显示大豆压榨保(bǎo)持(chí)较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆(dòu)高(gāo)到港带来的(de)累(lèi)库趋势压制(zhì)，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是(shì)不温不火；菜油整体(tǐ)受(shòu)到(dào)需求难以(yǐ)消化供给的压制，前(qián)期表现弱(ruò)势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析师(shī)石(shí)丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥(ní)带水，一定程度反应(yīng)了(le)前(qián)期超(chāo)跌后的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要(yào)源(yuán)于马棕4月(yuè)供(gōng)需(xū)数据(jù)偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的(de)数(shù)据显示，马棕4月(yuè)产量不及(jí)预期，马棕4月库(kù)存环比(bǐ)可(kě)能大幅(fú)下降，进一(yī)步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩(suō)窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路(lù)透预(yù)估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大(dà)华(huá)继显及MPOA给出的(de)4月全月(yuè)产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当月(yuè)假期(qī)较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数据(jù)有偏(piān)低(dī)倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节(jié)假期，预计因此(cǐ)印尼工人(rén)返乡偏慢导(dǎo)致当月(yuè)产量环比降幅(fú)较往年更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自(zì)的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复(fù)也(yě)是此轮油脂反弹(dàn)的重要(yào)前提(tí)。

　　“外围市(shì)场尤(yóu)其是美国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)及(jí)风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚间公布的(de)美(měi)国非(fēi)农就业等(děng)数据全面超预期。此外，耶(yé)伦(lún)也在敦促国会提高联邦债务(wù)上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从边际(jì)上缓解(jiě)了(le)因美国银(yín)行业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数据带(dài)来(lái)的美国经济低(dī)迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机、美国债(zhài)务(wù)上限等），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍(réng)将持续、美豆新作(zuò)目前(qián)播(bō)种顺利、棕榈油产地处(chweather可数吗感叹句，a bad weather可数吗ù)于季(jì)节(jié)性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本(běn)轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压(yā)制依然(rán)存在，受访人士(shì)对(duì)油脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应(yīng)改善倾向(xiàng)较(jiào)强的(de)背景下，我(wǒ)们预期油脂(zhī)很(hěn)难具备持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太(tài)久。”石丽(lì)红表示。weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗

　　在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内油(yóu)脂需求(qiú)好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节点上(shàng)来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也将进入增库(kù)周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库周期已(yǐ)是(shì)事实，这也(yě)将(jiāng)抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国(guó)际棕榈油产地看(kàn)，目前是季(jì)节性(xìng)增产(chǎn)季，中(zhōng)期产地库存(cún)趋(qū)向回升。但当前(qián)马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续(xù)几个月(yuè)的去(qù)库是(shì)建(jiàn)立(lì)在(zài)1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需(xū)求国高库存带来的并不算好(hǎo)的出口(kǒu)前景下，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传(chuán)统(tǒng)低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去(qù)几个(gè)月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着超于正常季(jì)节性(xìng)的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬(xún)，预计马棕5月全(quán)月的产量环比增(zēng)幅可能还会更高(gāo)，这预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著(zhù)的累(lèi)库压力，不利于产(chǎn)地报价(jià)及棕榈油期价(jià)的持(chí)续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个(gè)月油脂(zhī)市(shì)场累库为主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的(de)节(jié)奏但不会(huì)消化供应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港(gǎng)50多万吨、油脂(zhī)直接进口月(yuè)均30多万吨，那(nà)么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库(kù)存从年初以来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压(yā)榨整体回升(shēng)，豆油的(de)累库(kù)趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存(cún)季节(jié)性角度来(lái)看，整体(tǐ)累库倾向也(yě)较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑(huá)的(de)油脂是近(jìn)月进口不太(tài)足(zú)的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开(kāi)斋节后(hòu)开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进(jìn)口利(lì)润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油(yóu)脂反弹(dàn)空(kōng)间(jiān)，但国内油脂(zhī)油料多数(shù)进口(kǒu)为主，成本(běn)端原料的供需及价格的(de)变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后(hòu)期(qī)，市(shì)场需(xū)关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油产地(dì)累库情况及(jí)国际菜(cài)油葵油价格变(biàn)化(huà)。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没有(yǒu)完全消散，全(quán)球经济(jì)预期(qī)、美高利息对大宗商品需求传导等(děng)影响或(huò)更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市场随时可(kě)能(néng)重(zhòng)新聚(jù)焦宏观风(fēng)险，且油脂(zhī)整体(tǐ)供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持(chí)续(xù)性(xìng)反弹的(deweather可数吗感叹句，a bad weather可数吗)基础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空(kōng)单入场机(jī)会，合约上建议选(xuǎn)择(zé)远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待(dài)供(gōng)需报告(gào)发布后可(kě)择(zé)机考虑棕榈油(yóu)空单及(jí)菜棕价差(chà)做扩。

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