财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开(kāi)花(huā)了！不(bù)仅仅是中国(guó)平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上一(yī)次涨停(tíng)分(fēn)别(bié)是(shì)13年(nián)前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市(shì)场(chǎng)观点(diǎn)将(jiāng)大涨归因为(wèi)两份会议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价值促进(jìn)央(yāng)企估(gū)值回归”业务交(jiāo)流会(huì)暨(jì)国(guó)新央(yāng)企股东回报(bào)ETF宣介(jiè)会即(jí)将举办(bàn)；另外一份则(zé)是沪市金(jīn)融业主题座谈(tán)会，其中“在(zài)服(fú)务(wù)中国(guó)式现代化中促进金融业估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为(wèi)了市(shì)场较长一段时期的热门词，尽管披(pī)上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市场对部分传统行业国(guó)央企的(de)严(yán)重低配和低估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首(shǒu)当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前(qián)获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用(yòng)显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推(tuī)波助澜(lán)，“小作文”又(yòu)来添油(yóu)加醋(cù)。一则无头无尾的所谓(wèi)指(zhǐ)导意见(jiàn)，要求“国(guó)企要做(zuò)到1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在(zài)经济温(wēn)和复苏(sū)预期之下，中(zhōng)特估(gū)银行概念获得资(zī)金的青睐。有了(le)多重消息的加(jiā)持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融(róng)板块(kuài)走强(qiáng)往往预示着行情的结束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人(rén)士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能(néng)不(bù)再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是(shì)作(zuò)为(wèi)“国资含量”比(bǐ)较高的板块行(xíng)进(jìn)，从去年底开(kāi)始(shǐ)监管(guǎn)开始(shǐ)提出中特估后有比较不错的表现(xiàn)，中(zhōng)特估有望(wàng)持续(xù)为投资者带来(lái)除稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有网友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛市(shì)is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从指数维(wéi)度来(lái)看，银行(xíng)板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板(bǎn)块(kuài)，券(quàn)商股也持续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中(zhōng)，中(zhōng)国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势(shì)来看(kàn)，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创(chuàng)一年新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁非(fēi)在5月7日表(biǎo)示，在(zài)经济复苏不(bù)强劲情况(kuàng)下，原(yuán)来看不起的那些低增速的企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因(yīn)此被忽(hū)略高分红、深度价值的(de)企业反(fǎn)而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本面(miàn)预期极(jí)度悲观等背景下，配合(hé)当前经济弱(ruò)复苏整体回报率预期下(xià)行、中(zhōng)特估政策背(bèi)景(jǐng)下的估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交量(liàng)齐升(shēng)，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家(jiā)上(shàng)市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅(fú)超投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交(jiāo)行(xíng)、西(xī)安等(děng)5家银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可(kě)观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高。中(zhōng)国(guó)银(yín)行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行(xíng)股的大(dà)涨，正如吴鹏(péng)所言，估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)都是银(yín)行股上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在。

　　具体而言(yán)，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和(hé)招商银(yín)行，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行目(mù)标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前(qián)的(de)估(gū)值位置，当前板块(kuài)交易热(rè)度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金对资产质(zhì)量、让利实体(tǐ)经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和(hé)高股(gǔ)息是(shì)银行股相对于其他(tā)主(zhǔ)题(tí)板块更强(qiáng)的(d投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁e)优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红(hóng)符合(hé)价(jià)值投资和长期投(tóu)资(zī)需要(yào)。近年来国有大行(xíng)股息率(lǜ)也呈(chéng)逐年提升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调仓提供了(le)空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季(jì)度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季(jì)度以来新低，显著(zhù)低(dī)于(yú)2010年以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡洁就(jiù)向(xiàng)财联社(shè)表示，高股(gǔ)息策(cè)略(lüè)以(yǐ)其确定(dìng)的股息(xī)收入(rù)和较高的安全(quán)边际可以为投资者提供不错的收益(yì)。而基本(běn)面(miàn)稳健、分红(hóng)率(lǜ)高(gāo)而稳(wěn)定、估值处于(yú)历(lì)史低位的银(yín)行板(bǎn)块是高股(gǔ)息(xī)策(cè)略(lüè)的理想增(zēng)配板块(kuài)。与此同时，银行板块在一季度是业(yè)绩(jì)低(dī)点。随着(zhe)大(dà)行重定价的(de)压力过去以及二三季度(dù)农商行小微投(tóu)放旺季(jì)的(de)到(dào)来，资产端(duān)收益率(lǜ)将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生(shēng)品投资部基金经(jīng)理余展昌(chāng)也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银行对(duì)比，在(zài)中特估背景下(xià)的国(guó)内银行仍然具(jù)有较好的投(tóu)资(zī)机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度(dù)而(ér)言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银(yín)行估值都在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外银(yín)行还有大(dà)量的商誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏低的，本(běn)身就(jiù)有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这些(xiē)问题得(dé)到(dào)改(gǎi)善(shàn)，从而提高银行的利润(rùn)增速，持(chí)续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点(diǎn)开始担忧市场行(xíng)情(qíng)告一段(duàn)落(luò)。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估背(bèi)景下(xià)去看(kàn)金融(róng)股的爆(bào)发(fā)，并(bìng)不(bù)能简单(dān)做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被当成行情结束的(de)指标(biāo)，其背后(hòu)通(tōng)常潜意识(shí)映射(shè)包括不(bù)限(xiàn)于大金融爆发往往代表市场(chǎng)没有别(bié)的方向、市场进(jìn)入避(bì)险(xiǎn)状态、大金融(róng)“吸(xī)血”严(yán)重等。但从当前的金(jīn)融(róng)股走强来看，市场表现并不存在(zài)上(shàng)述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成(chéng)交量(liàng)与甚至部分中小市(shì)值板块成(chéng)交(jiāo)量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表(biǎo)现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力、石化(huà)等板块也表(biǎo)现较(jiào)好，因此不能(néng)单一(yī)地以过去大金(jīn)融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下较(jiào)为极端的交易结构容易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场(chǎng)变量影响较多(duō)、今年(nián)行情结(jié)构差异巨大(dà)，建议不要单一映(yìng)射分析。

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