北京时间(jiān)周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国(guó)非农数(shù)据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均(jūn)小时工资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月略有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利好的(de)是，美国(guó)劳工(gōng)部将(jiāng)今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本周持(chí)续(xù)承(chéng)压(yā)的美国地区银行股也获得(dé)喘息的(de)机会。截至发(fā)稿，周五(wǔ)盘前西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫逾10美(měi)元/盎司(sī)；美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分(fēn)析(xī)师周(zhōu)之云告(gào)诉期(qī)货(huò)日报记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的非(fēi)农(nóng)数(sh见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语ù)据远高(gāo)于前值且显著(zhù)偏(piān)离(lí)投行们(men)预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据公布后，美(měi)股期(qī)货短(duǎn)线走低，美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融(róng)行业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然(rán)高(gāo)企的劳动(dòng)力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了(le)裁员的影响，也超(chāo)过(guò)了信贷紧缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月(yuè)非农(nóng)就业(yè)的季节性因素相对于新冠大流(liú)行(xíng)前也(yě)有了有(yǒu)利的发展，为就业(yè)人数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还是应该对(duì)就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美国3月份的就(jiù)业机会和(hé)劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继(jì)续(xù)下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年(nián)5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了(le)与其他劳(láo)动力(lì)市场数据(jù)相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周(zhōu)之云(yún)认为，加息会导致消费者信贷和企业融资(zī)成本(běn)上升(shēng)，进而迫使雇(gù)主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农就(jiù)业(yè)数据会(huì)让市场对于下半年货(huò)币(bì)政策(cè)放松进程有所改变，进(jìn)而对(duì)商品的流动性溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美(měi)国会继续朝着衰退(tuì)的方(fāng)向前进(jìn)，后市继(jì)续看(kàn)好(hǎo)贵金属(shǔ)的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后(hòu)，贵(guì)金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新增人数超预期将引导贵金属步入(rù)调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益(yì)于其(qí)金(jīn)融属(shǔ)性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最后一(yī)次加(jiā)息(xī)，且(qiě)预计9月之后可(kě)能降息，这导(dǎo)致(zhì)美(měi)元名义利(lì)率回落(luò)，在(zài)通胀温和回落(luò)的情况下，美(měi)元实际利率(lǜ)有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期货(huò)研究(jiū)所副总经(jīng)理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个基(jī)点(diǎn)，将政策(cè)利率联邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的(de)讲(jiǎng)话暗示加息(xī)临近(jìn)尾声，因此美(měi)元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会(huì)后声明表示，委员会(huì)将密切关注未来发(fā)布的信息，并评估其对货(huò)币(bì)政(zhèng)策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意(yì)味(wèi)着美联储是否(fǒu)结束(shù)加(jiā)息需要看到通(tōng)胀(zhàng)明显回落(luò)。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就(jiù)业(yè)市场(chǎng)出现明显恶化。从(cóng)历(lì)史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银(yín)行业(yè)风波(bō)持续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市(shì)场预期美联储年内(nèi)或(huò)将(jiāng)降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏强运(yùn)行(xíng)。美(měi)国就业数据超预(yù)期，美债收益率见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语、美(měi)元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农(nóng)报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需要降息(xī)，但(dàn)就业(yè)市场并不(bù)配合，美国就业(yè)市场依然强劲，美联(lián)储可能(néng)在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月(yuè)美(měi)国非农就业数据和(hé)时薪增速(sù)全(quán)面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联储控通胀压力加大(dà)，这也就意味着美联储可能会在(zài)较长(zhǎng)时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加息的预期(qī)开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农数据(jù)强于预(yù)期或在短期提振(zhèn)美元(yuán)指数和(hé)美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加(jiā)息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获(huò)得提(tí)振而走强(qiáng)，使均(jūn)值平(píng)台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮(lún)美联储停(tíng)止降息后(hòu)的表现(xiàn)来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运(yùn)行一(yī)段(duàn)时间，失业率继续走低，但美联(lián)储并未(wèi)再次加息，而贵(guì)金(jīn)属则在美债(zhài)收益(yì)率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前情况不(bù)同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对降(jiàng)息并(bìng)未提(tí)前(qián)预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美(měi)国银行系(xì)统仍健康并有弹(dàn)性(xìng)，但(dàn)高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境下美(měi)国银行系统风险并(bìng)未解除，在第一(yī)共和银行宣布被接管(guǎn)收购(gòu)后(hòu)，因银行业长期(qī)存在的弱点(diǎn)，又有多家区域(yù)性(xìng)银行出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款仍(réng)在持(chí)续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大(dà)幅(fú)放缓，而且远(yuǎn)不及预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消费的拉(lā)动上升反(fǎn)映出一(yī)定(dìng)的韧性。未来随(suí)着经济(jì)下行(xíng)压力不断上升，市(shì)场预期下半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体(tǐ)上(shàng)在(zài)风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可(kě)维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是(shì)明显下降(jiàng)的(de)。世(shì)界黄(huáng)金协会公布的(de)数据显示(shì)，今年第一(yī)季(jì)度剔除(chú)场外交易的全球(qiú)黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行和(hé)中(zhōng)国消费者需(xū)求较(jiào)高，但其余(yú)投(tóu)资者购买(mǎi)量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其(qí)中对(duì)黄金价格(gé)其关键作用的黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品属性更强的白(bái)银因需(xū)求受(shòu)经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大概率继续(xù)攀(pān)升(shēng)。世(shì)界(jiè)白(bái)银协会预(yù)计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点(diǎn)在议息前已经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的(de)乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央(yāng)行加息靴子落地，且(qiě)银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停(tíng)加息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配(pèi)置(zhì)价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于(yú)美联储最后一次加息落地然后转降(jiàng)息预期，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度(dù)考虑黄金确实存(cún)在恢(huī)复(fù)上行趋势的可(kě)能性。但当前美通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时间，且高利(lì)率环境到(dào)底会对(duì)经济和(hé)金融(róng)市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇一(yī)致，且海外(wài)看多头寸(cùn)比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高(gāo)的观(guān)见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语点(diǎn)谨慎为上。

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