在华尔街经济学家和(hé)央行(xíng)官(guān)员争论美(měi)国经济是否(fǒu)以及何时会陷入衰退之际(jì)，大型基金(jīn)经理们(men)并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越多的(de)专业(yè)选股人士(shì)将资金从(cóng)银行(xíng)等对经济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资(zī)公用事业和基本消费品等在经济低迷(mí)时期被视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国(guó)银行汇编的数(shù)据显示(shì)，同时做多(duō)和做空(kōng)的对冲基金已(yǐ)将其(qí)周期性股票与防御性股票的比(bǐ)例(lì)降至(zhì)至(zhì)少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于(yú)只(zhǐ)做多的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)来说，他(tā)们对(duì)周期性公司(sī)(这些公司的命运取决于商业周期(qī)的起伏(fú))的相对敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动投资(zī)领域的悲观情绪仍在(zài)加(jiā)剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行(xíng)策略师表示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股(gǔ)的(de)比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延(yán)，主动(dòng)型基(jī)金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周(zhōu)期股(gǔ)。这一(yī)立场表明，人(rén)们相信美联储(chǔ宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价)有能力通过积极的抗通胀(zhàng)行动实现(xiàn)软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续看(kàn)空股(gǔ)市(shì)。在美国(guó)银行4月份对基(jī)金经理的最新(xīn)调查中，现(xiàn)金持(chí)有量保持在较高水平(píng)，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来(lái)的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃离时(shí)，只做多的基(jī)金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的(de)是，选股者的(de)谨(jǐn)慎态度(dù)与基于图表信(xìn)号配置资产的(de)计算机驱动策略形(xíng)成了(le)鲜明对(duì)比。由(yóu)于股市稳步上涨和市场波动性下(xià)降，趋势追踪基金和(hé)波动性目标基金(jīn)等系统性(xìng)资金管理公司近几个月增加了股(gǔ)票持有量(liàng)。

　　德意志银行的(de)投资者(zhě)仓位模型最能说(shuō)明这种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量(liàng)化(huà)基金(jīn)继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资者(zhě)的敞口已降至一年区间的(de)底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹(宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价dàn)的很大一部分(fēn)归因于那(nà)些(xiē)对价格不敏感(gǎn)的(de)量化投资者(zhě)，他们别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入(rù)股票(piào)。看空者还警告(gào)称，持续数月的股市反(fǎn)弹是不可持续的。由于(yú)标普500指数几次(cì)突破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可(kě)能(néng)会限制量化基金的需求。另一(yī)方面，新一(yī)轮的抛售(shòu)可(kě)能会促使量(liàng)化基金改变路线，并退出(chū)股市。

　　好于(yú)预(yù)期(qī)的经济数(shù)据和企(qǐ)业(yè)财报也提振(zhèn)股市。尽(jǐn)管各(gè)公司在本财(cái)报季(jì)的业(yè)绩超出预期，但目前(qián)来看，这(zhè)还不足以让美国企(qǐ)业重(zhòng)回增长轨(guǐ)道。就连美联储官员也(yě)预测今年晚些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国(guó)银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为经济衰退做准备(bèi)而采(cǎi)取(qǔ)防御措施(shī)，最终可能会付出(chū)高昂(áng)的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行(xíng)业往往在衰退前(qián)的6个月内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)优异(yì)。直(zhí)到(dào)真正的(de)经济衰退到来，防御性(xìng)股(gǔ)票(piào)才开始大(dà)放异彩，尽管它(tā)们的领(lǐng)先地位通(tōng)常(cháng)会在(zài)下(xià)行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美(měi)国经济衰(shuāi)退将从(cóng)第三季度开始(shǐ)。

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