随着一(yī)季(jì)报披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革三只基金是全(quán)市(shì)场公募FOF一(yī)季度持(chí)有只(zhǐ)数最多的权益基(jī)金，相比(bǐ)去年(nián)四(sì)季度，易方达供给改革取代融通健康(kāng)产业，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上(shàng)看(kàn)，部分公募(mù)FOF继(jì)续超配权益(yì)资产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的对阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后(hòu)市，多(duō)位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的(de)状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以(yǐ)及(jí)美(měi)债(zhài)利率定价资产估值(zhí)修复等。

　　华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基(jī)金旗下一季报披(pī)露，FOF基金经理新一季(jì)的基金配置清单(dān)也(yě)重磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选在一季度末获(huò)26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓买入(rù)，从数量上看，是目前公募FOF买入(rù)数量最多的权益(yì)基金，这也是(shì)华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选第二个(gè)季度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与(yǔ)融(róng)通健康(kāng)产业并列首(shǒu)位。在此之前，则由海富通(tōng)改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持(chí)有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富(fù)国(guó)智优精(jīng)选(xuǎn)3个(gè)月持有等基金在一季度(dù)均重点配置华商新(xīn)趋(qū)势优选基(jī)金，其中更(gèng)有包括平(píng)安盈禧均衡(héng)配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精选(xuǎn)3个月(yuè)持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选(xuǎn)作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过(guò)，从持仓(cāng)数(shù)量上看(kàn)，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去(qù)年末增持了17.62万份，持有华商新趋势(shì)优选的FOF基金(jīn)数量则相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资(zī)料介绍，华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理(lǐ)周海(hǎi)栋过往(wǎng)长期以成长风格(gé)著称，截止(zhǐ)今年一(yī)季(jì)度末(mò)，成(chéng)立以(yǐ)来收益率达到(dào)355.53％，过去五(wǔ)年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的(de)FOF基金只数(shù)增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关注(zhù)估值(zhí)被错(cuò)杀(shā)的(de)个股，对于基本(běn)面坚固或出现好(hǎo)转信号(hào)的公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供给改革(gé)在一季度新进(jìn)公募FOF买入只数(shù)榜前(qián)三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革，合(hé)计持有份额(é)1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去年底(dǐ)持有的FOF基(jī)金只数增加了(le)13只，环比增持(chí)了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达(dá)供给改革基金经理杨宗昌(chāng)是化学(xué)博士，有过(guò)多年化工(gōng)研(yán)究经(jīng)验(yàn)，他坚(jiān)持在熟悉的行业内把握投(tóu)资机会，并通过(guò)努力不断扩大能力圈，目(mù)前行业(yè)配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基(jī)金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发(fā)中证(zhèng)全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添(tiān)富科技创(chuàng)新、易方达供给改(gǎi)革、易方达新兴成(chéng)长位列增持(chí)份额(é)前三；偏股(gǔ)混合(hé)基(jī)金增(zēng)持前(qián)三则(zé)被易方达信息产业、财通资(zī)管健康产业(yè)、中欧(ōu)碳中和占据；股票基金增持前三(sān)分别为中欧(ōu)信息产业、汇添富外延(yán)增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增持(chí)前三则(zé)是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方达平(píng)稳增长(zhǎng)；偏(piān)债混合基(jī)金增(zēng)持前三依次为易(yì)方达安盈(yíng)回(huí)报(bào)、安(ān)信民稳增长、创金合信鑫(xīn)祺(qí)。

　　权益(yì)仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行(xíng)业配(pèi)置比例

　　一(yī)季(jì)度A股(gǔ)市场整体表现相对(duì)较好，但行业(yè)分(fēn)化较大。受(shòu)益于数字经济政策的(de)提振与人(rén)工(gōng)智能主题(tí)的不断(duàn)发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地(dì)产和新能源(yuán)等板块表现较弱(ruò)。从(cóng)一季度披露的(de)情(qíng)况上(shàng)看(kàn)，部(bù)分FOF基金经理继续超配权(quán)益仓位(wèi)，并向成长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基(jī)金经理在一季度(dù)末对(duì)涨幅(fú)过高行(xíng)业基(jī)金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在(zài)一季报中表(biǎo)示，本季度基金主(zhǔ)要进行以下(xià)操作(zuò)：1、持续维持权益资产的(de)仓(cāng)位(wèi)略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基(jī)金的(de)一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱配置比(bǐ)例，同时适度降低价值型基金的配置比例(lì)；3、逢(féng)高减持(chí)部分转债(zhài)品种，增(zēng)加(jiā)其他确(què)定(dìng)性较高的绝(jué)对收益或相对收益基金品种；4、继续根据既定的策略(lüè)参与股票定增、大宗交易等(děng)投资机会，减(jiǎn)持(chí)解(jiě)禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分依然(rán)保(bǎo)持略超(chāo)配价值风格，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧(cè)”和(hé)“适度(dù)均衡”的配(pèi)置策(cè)略，通过积极挖(wā)掘市(shì)场上相对收益(yì)和绝对收益的投资机会不断(duàn)增厚组合收益，通过“多(duō)资产(chǎn)、多策略(lüè)”的方式来平滑(huá)组合波动(dòng)，努力将(jiāng)该(gāi)基金呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱和(hé)相对确(què)定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国(guó)城镇发(fā)展、博(bó)时标(biāo)普500ETF新(xīn)进兴全安泰前(qián)十大重仓基(jī)金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在(zài)年初(chū)的时候(hòu)，基金经理对全年市(shì)场(chǎng)的(de)主线判断不是很(hěn)清晰，因此组合整(zhěng)体上除了向(xiàng)小(xiǎo)市(shì)值成(chéng)长风格有(yǒu)一(yī)定(dìng)偏离(lí)外，其(qí)他方面没有(yǒu)明显的(de)偏离，整体(tǐ)上(shàng)比(bǐ)较(jiào)均衡。随着近期(qī)政策方(fāng)向的明朗(lǎng)，基金经理对今(jīn)年全年股票市场(chǎng)的主(zhǔ)要方向逐渐有了较明确的判(pàn)断，在操(cāo)作(zuò)上，本(běn)基金在(zài) 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值(zhí)价值风格基(jī)金和股票(piào)，以及与数字经济相关(guān)的基金和股票，未(wèi)来计(jì)划视相关板块的估值水平变化(huà)做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养老2035三(sān)年今年(nián)一季(jì)度的主(zhǔ)要持仓(cāng)仍(réng)然坚持(chí)长期资产配置(zhì)策略，但(dàn)继续对部分主动权益基(jī)金进行了分散(sàn)和优化，在一季(jì)度股票市场整体小幅上(shàng)涨但行(xíng)业之间(jiān)分化巨大的市场中(zhōng)，基(jī)于(yú)对(duì)长期基本面、行(xíng)业景气度、估值、性价比(bǐ)等的判(pàn)断，对(duì)行业风格(gé)的持仓结构进(jìn)行了小(xiǎo)幅调整，减持(chí)部分(fēn)涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增持部(bù)分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老2045一(yī)季报中表示，报告(gào)期内，基金整体保(bǎo)持中枢附近的权益仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增(zēng)加(jiā)固收(shōu)仓位的弹性，其他以现(xiàn)金(jīn)管理为主(zhǔ)；权益(yì)方面，基于不同板块的基(jī)本(běn)面和估值性(xìng)价(jià)比，略加仓港股基金，减仓(cāng)美(měi)股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分(fēn)收益。整体而言，通过动态再平(píng)衡，保持组(zǔ)合(hé)处(chù)于(yú)稳健均衡状态(tài)，重(zhòng)点关注一(yī)季报超预期的方(fāng)向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度降低了深度(dù)价(jià)值和价(jià)值质量等偏价值策略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策略的基金的(de)配置比例(lì)。在行业(yè)方面，TMT等科(kē)技行业(yè)经历过去几年的大幅(fú)调整，处于“三(sān)低”类(lèi)资产(chǎn)（景气周期(qī)低位、低估值(zhí)、低(dī)拥挤度）的(de)范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略基金(jīn)的(de)配置比例。不过仍然选择那些能够长期(qī)拿(ná)得住的基金，很(hěn)少去追(zhuī)逐那些(xiē)短期大幅度(dù)上(shàng)涨的、最亮眼的科技基金。在(zài)不同(tóng)地(dì)域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产年(nián)度目(mù)标配置比例为(wèi)70％。截(jié)至一季(jì)度末，基金(jīn)的权益类(lèi)资产实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目标配(pèi)置比(bǐ)例战术型标(biāo)配(pèi)，对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持(chí)有一季度操作上(shàng)围绕经(jīng)济增长和(hé)政策(cè)支持方向作为调整(zhěng)配置主要方向，组(zǔ)合主要提高了(le)中小盘(pán)暴(bào)露、加大(dà)对于业绩(jì)预期(qī)增速较高板(bǎn)块的配置，并通过优选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高、稳(wěn)定性较好的标(biāo)的(de)实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和(hé)消(xiāo)费者信心等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资(zī)产维(wéi)持超配状态，结(jié)构(gòu)上均衡(héng)配置于(yú)：受益于顺(shùn)周(zhōu)期低(dī)估值的金融周期(qī)板(bǎn)块、受益(yì)于社会经济(jì)活动趋(qū)于正常的消费医药板块，以(yǐ)及(jí)受益(yì)于产(chǎn)业周期见底(dǐ)及国产替代的科技制造板块上。

　　权益(yì)市(shì)场仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性和未来发展(zhǎn)方向的(de)机会

　　目前A股市(shì)场(chǎng)行至3300点附近(jìn)，未来(lái)市场存(cún)在哪些风险和机(jī)会？如(rú)何寻找投资(zī)主(zhǔ)线？FOF基(jī)金经(jīng)理们也在一季报中提到了(le)对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望后市，随着(zhe)经济数据真空(kōng)期的度过，国内大类资产(chǎn)复苏预(yù)期(qī)进(jìn)入验证阶段。中(zhōng)期维持对权益资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复(fù)的(de)状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在(zài)盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资(zī)产估(gū)值(zhí)修复(fù)。从确定性和(hé)未(wèi)来发展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和(hé)新技术(shù)领域(yù)。大复(fù)苏中在(zài)大消费板(bǎn)块内重点关(guān)注航(háng)空出行(xíng)供需格局(jú)和票(piào)价弹性带来的潜在超预期(qī)机会。投资端关注地产链(liàn)以(yǐ)及一带一路带(dài)动下的部(bù)分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老目(mù)标五年(nián)基金经理杜(dù)习(xí)杰、吴春杰(jié)表示，对于国内权益来讲，当前历史(shǐ)估值分位(wèi)、相对债券资(zī)产(chǎn)的估值处均(jūn)在具备吸(xī)引力(lì)的水平，为长期投(tóu)资提(tí)供(gōng)一定安全(quán)边际。年(nián)内经济修复(fù)是确(què)定性的，节奏(zòu)与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择(zé)加码托底(dǐ)的空间。结(jié)构上，维持此前判断(duàn)，关注受益于稳(wěn)内需政策加码的领域，包括地产(chǎn)链、政府支出(chū)或补贴可能增(zēng)加的(de)基(jī)建(jiàn)、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超(chāo)预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催(cuī)化的成份，对(duì)交易情绪的过热持谨慎的态度，后(hòu)续(xù)会持(chí)续关(guān)注新(xīn)技术对经济各个领域的影响；对消费服务业来讲，去年博(bó)弈情绪已较浓，二季度市场对(duì)其(qí)关注度有望随着节日出行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年持有基(jī)金经(jīng)理薛显(xiǎn)志(zhì)、江虹表(biǎo)示(shì)，权益市场来看(kàn)，当前中(zhōng)国经济处于复苏早期，2月以来市场的下(xià)跌(diē)属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方(fāng)面均能有所作为，基本面的总体改善能激活市场的生态，市场会(huì)不(bù)断(duàn)寻找(zhǎo)基(jī)本面改善的诸多细分方(fāng)向。结构方面，市场(chǎng)一季度已找出“中(zhōng)特(tè)+”、数(shù)字经济两条主线。4月(yuè)份(fèn)开始，估计市场会围绕(rào)各行业(yè)受益改(gǎi)善(shàn)幅度，不断挖掘一季(jì)报超(chāo)预期、全年指引(yǐn)较(jiào)好的细分(fēn)方向。同时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也(yě)会存在机(jī)会。

　　鹏(péng)华(huá)基(jī)金孙博斐表示，未来持续关(guān)注以(yǐ)下三个方(fāng)向：一是顺周期(qī)低估值板块具备长期(qī)投(tóu)资价值，此(cǐ)外，关(guān)注央国企改革能否(fǒu)带来相关行业、企业基本面的改善(shàn)，并打开估值提升的空(kōng)间(jiān)。

　　二是消费医(yī)药板(bǎn)块的场景复苏(sū)逻辑(jí)较为确定(dìng)，比(bǐ)较而言，医药板块的估值性价比更(gèng)高。三是科技制造板块，特别是国产替(tì)代的关键(jiàn)环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短周期来(lái)看，半导体行业可能在下半年(nián)周期见底，计算机行业的景气度相较于去年也是大幅改善。而人工智(zhì)能等技术(shù)的突(tū)破，有可能(néng)打开科(kē)技(jì)板块的成长空间。

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