上(shàng)市公司退市在(zài)A股早已不(bù)稀奇，但(dàn)连带着可转(zhuǎn)债吴亦凡资产多少亿(zhài)一起退(tuì)市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股(gǔ)价连(lián)续20个交易日低于1元，触(chù)及退市指标，公司股票及其(qí)可转(zhuǎn)债被终止上市，搜特转债或成为(wèi)首只(zhǐ)因正股退市而(ér)强制退市(shì)的可(kě)转债(zhài)。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因触及退市指(zhǐ)标被终止上市，其可转债(zhài)已(yǐ)进入退(tuì)市整(zhěng)理期，引(yǐn)发投资者(zhě)对可转债信用风险的担忧。

　　可转债兼具债券(quàn)和(hé)股票双重属性，自诞(dàn)生(shēng)以(yǐ)来颇受市场欢迎。一个广为流传的说法是，可转债“下(xià)有保底，上(shàng)不封顶”，即上涨(zhǎng)时有“股性”加(jiā)油，下跌时有“债性”托底，投资者(zhě)“进可攻退可守”，几乎稳赚(zhuàn)不赔。在(zài)可转债30多年发(fā)展(zhǎn)中，此前一直未出现因正股退市而退市的情(qíng)况，也未发(fā)生(shēng)过实(shí)质性违(wéi)约事件。

　　随着搜(sōu)特转债等的退市(shì)，零(líng)违约历(lì)史或将被吴亦凡资产多少亿打(dǎ)破，可转债信用风(fēng)险浮出水面。虽说可转债退市(shì)后，依(yī)然(rán)可以执行赎(shú)回(huí)和回售等条款(kuǎn)，但由于大多(duō)数上市公(gōng)司是因(yīn)经(jīng)营不善导致退(tuì)市，财务状况并不(bù)乐观，资不抵债、拿不出钱(qián)进行赎(shú)回(huí)的(de)可能性较大(dà)。而如果启(qǐ)动(dòng)破产重(zhòng)整，公(gōng)司发行的可转债划归(guī)为(wèi)普通债权，清(qīng)偿顺序相对靠后，刚(gāng)性(xìng)兑付(fù)亦存在很大不确定性。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦然发现，“长(zhǎng)期稳(wěn)定(dìng)的羊(yáng)毛”不(bù)稳定了。事实(shí)上，可(kě)转债退市并非完全出乎(hū)意料(liào)，早已在相关规则中埋(mái)下了“伏笔”。根据(jù)交易所(suǒ)上市(shì)规则，上(shàng)市(shì)公司(sī)股票被终止上市的，其发(fā)行的(de)可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)及其(qí)他衍生品种(zhǒng)应当终止(zhǐ)上市。过(guò)去A股退市(shì)难、退市少(shǎo)，成就了(le)可转债30多(duō)年零退市、零违约的“神话”。随着全面注册制(zhì)改革的(de)持续推进，市场优(yōu)胜劣汰加快，常态化退市(shì)机制正在形成(chéng)，以(yǐ)上(shàng)市股(gǔ)为锚的可转(zhuǎn)债也跟着出清，违约风险(xiǎn)随(suí)之上升。退市，或将成为可转债市(shì)场新常态。

　　市场(chǎng)在发展(zhǎn)，生态在改变，投资者没有理(lǐ)由一(yī)成(chéng)不变，是时候重塑对(duì)可转债的(de)认知(zhī)了(le)。投资者要改变“闭眼买债”的路径依(yī)赖(lài)，学会优择(zé)品(pǐn)种，规避风险。在选择债(zhài)券时，要理性评估正(zhèng)股基本(běn)面(miàn)、成(chéng)长性、估(gū)值(zhí)水平以及发债(zhài)公司偿债(zhài)能力等，防范债券退市、违约风险；在取舍标的(de)时，应远离正股业(yè)绩表现不佳、估值较低、退市风险较高的标的，而选(xuǎn)择正股经营效(xiào)益良(liáng)好(hǎo)、估值合(hé)理且随(suí)市场下跌估值出现(xiàn)压缩的标的。并密切(qiè)关注可(kě)转债市场风格变化(huà)，及时调整配置比(bǐ)例(lì)和结构，学会在市场波(bō)动(dòng)中(zhōng)“游(yóu)泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目前关于可(kě)转债的退市处(chù)理还有(yǒu)不少空白和盲点，监管部门(mén)应尽快(kuài)打齐补丁(dīng)，给予市场明确预期。比如，可进(jìn)一步明(míng)确(què)可(kě)转债在退市(shì)后是否(fǒu)仍存在交(jiāo)易(yì)可能、是否还拥有转(zhuǎn)股功能等。同(tóng)时，应加强(qiáng)对(duì)可(kě)转债的风险(xiǎn)防控，强化发行前的信用(yòng)评(píng)级，对于信用资(zī)质较弱的(de)公司，可(kě)考虑提高担(dān)保资产与回售条(tiáo)款等相(xiāng)关要(yào)求，适当提升准入门槛，以更(gèng)好保护(hù)投资者利益。

　　全(quán)面注册制下，证券市场将迎来(lái)全方(fān吴亦凡资产多少亿g)位、根本性(xìng)的变化。过去一些“无(wú)脑买入”“跟(gēn)风买入”的(de)简单套路行(xíng)不通(tōng)了，一些规则制度上的(de)短板不(bù)能(néng)视而不(bù)见了。各市(shì)场参与主体还需顺时应(yīng)势，调整包(bāo)括可转债在内的(de)投资方法，完善(shàn)配套制度，提升风险(xiǎn)意识(shí)，共促A股市场健(jiàn)康稳定(dìng)发展。

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