5月以来(lái)，港股市场仍在持续下(xià)跌，最近一个(gè)交(jiāo)易日即(jí)5月25日(rì中国内战打了几年，中国内战打了几年时间)主要指(zhǐ)数更(gèng)是创出(chū)年内收市新低。不过(guò)，虽然多只(zhǐ)投资港股的ETF产品(pǐn)年(nián)内收益告负(fù)，但(dàn)资金越(yuè)跌越买，多只(zhǐ)港股ETF产品年(nián)内份额增幅明显，纷(fēn)纷创下历史新(xīn)高。如广发(fā)基金两只港(gǎng)股ETF年(nián)内份额分别激增(zēng)16倍、13倍(bèi)，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份额更(gèng)是逼近700亿份(fèn)。

　　多(duō)位业内人士对此表(biǎo)示，港股(gǔ)作为离(lí)岸市场，基本(běn)面(miàn)主要跟随(suí)国内市场，而(ér)流动性(xìng)与海外流动性相(xiāng)关度较高，在基本面及流动性双重压(yā)力下，5月市场(chǎng)走势(shì)较弱。不过，当前港股市场估值水(shuǐ)平已处于历史偏(piān)低水平(píng)，具备一(yī)定的投资性价比，看好人工智能、互联网科技、创(chuàng)新药等细(xì)分领域的投资(zī)机(jī)会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)26日(rì)，港股(gǔ)ETF产品年内份额合(hé)计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资(zī)金合计净流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，有(yǒu)多只ETF产品份(fèn)额增幅(fú)明(míng)显，且再创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高。其中，广发恒生(shēng)科(kē)技ETF、广发(fā)港股创新药ETF年(nián)内(nèi)份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富(fù)国基金等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏(xià)恒生互联网ETF份额(é)也持续增长，年内份额增幅超31％，最新(xīn)份额(é)已(yǐ)站上699.71亿份的(de)高(gāo)位，再创历(lì)史(shǐ)新高，并继续蝉联市场规模(mó)最大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品(pǐn)业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港(gǎng)股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内收益为(wèi)负(fù)，产(chǎn)品(pǐn)平均收益率(lǜ)为(wèi)-8.27％。

　　事实(shí)上(shàng)，今年以来(lái)港股市场持续(xù)震荡(dàng)下(xià)跌(diē)，3月(yuè)下旬(xún)虽(suī)有小(xiǎo)幅(fú)回调(diào)，但4月(yuè)下旬之后又(yòu)转跌(diē)，5月(yuè)25日，港股(gǔ)再度缩量(liàng)下跌，恒生指数、恒生科技指数在(zài)同日创下年(nián)内收(shōu)市新低；而(ér)整体(tǐ)看(kàn)，5月港股市(shì)场(chǎng)跌(diē)多(duō)涨少，波动中枢朝下(xià)移动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广(guǎng)发(fā)恒生科技ETF基金经理(lǐ)刘杰分(fēn)析系受(shòu)多(duō)个(gè)因素影响。一(yī)方面，国内经济(jì)复苏斜率放(fàng)缓，市(shì)场处于弱预期和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海(hǎi)外核心通胀仍存韧性，美国债务上限(xiàn)到(dào)期带来的(de)债务违约风险(xiǎn)也对市场(chǎng)风险偏(piān)好(hǎo)形成扰(rǎo)动。

　　同时(shí)，港股(gǔ)囊括了大部(bù)分(fēn)内地互联(lián)网以及新经济领域(yù)上市公司，5月份(fèn)日本正式出台了制(zhì)造(zào)设(shè)备(bèi)管制措施，加大了(le)市场对于(yú)国内科技领域的担(dān)忧，同期(qī)A股(gǔ)市场情绪偏弱，均影响了5月份港股市场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　诺德基金基金经理张昳泓(hóng)认为(wèi)，港股近(jìn)期波(bō)动较大主要有基本面以及资金面两方面的(de)原因。

　　首先，从基本面角度(dù)来看(kàn)，去(q中国内战打了几年，中国内战打了几年时间ù)年防疫(yì)政策转向(xiàng)后(hòu)市场对于国内疫后复苏(sū)有(yǒu)较高的预(yù)期，“从春节前后的复苏情况，我们确实(shí)看(kàn)到由于线下(xià)场景的修复，消费需(xū)求出现(xiàn)了比较好(hǎo)的恢复。而进入4、5月份(fèn)，国内经(jīng)济整体相较一季度环比有(yǒu)所减弱，这也使得市场(chǎng)对于国内(nèi)经济(jì)复苏预期开始(shǐ)修正，整体盈利端预期(qī)有所下修。”

　　其次，从(cóng)资金流动性的角度(dù)来看，张昳泓表示，海外(wài)对于暂停加息(xī)的节奏出(chū)现反复，人民币汇(huì)率也(yě)在(zài)持续走弱，近期跌破7的(de)关口(kǒu)。港股作为离岸市场，基本(běn)面主要跟随国内市场，而流动性与(yǔ)海外流动(dòng)性(xìng)相关(guān)度较高，在(zài)基本面及流动性双重压力下，5月(yuè)市(shì)场走势较弱。

　　中融基金直(zhí)言，港股(gǔ)从Beta的角度(dù)是中(zhōng)美经济相对强弱(ruò)关系的直(zhí)接反馈，“放开国门之后我们(men)预期中(zhōng)国经济向上，美国经(jīng)济(jì)进入衰退(tuì)，所以(yǐ)港股表现很亢(kàng)奋，但实际(jì)结果中美(měi)两边的状态变化还是需要(yào)更长时间，但大概率(lǜ)还是(shì)会发生的(de)，在(zài)这个过程中的(de)波折就对(duì)应着人民(mín)币汇率和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新(xīn)药等(děng)细分领域(yù)投资机会(huì)

　　尽管年内持续下跌，但多位(wèi)业(yè)内(nèi)人士(shì)认(rèn)为，当前港股市场估值(zhí)水(shuǐ)平已处于历史偏低水平，具备一定的投资性价比，并(bìng)看好人(rén)工(gōng)智能(néng)、互联网科技(jì)、创新药等(děng)细分领域的投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表(biǎo)示(shì)，受欧美银行业(yè)危机影响和主要(yào)经济体政策变化扰(rǎo)动，今(jīn)年以来港股持续(xù)回调，整(zhěng)体表现不如A股。但随着国内外流动性压力(lì)持(chí)续缓解，未(wèi)来港(gǎng)股资金面或有机会得(dé)到改善(shàn)，结(jié)合当(dāng)前的低估(gū)值水平，港(gǎng)股吸引力或许逐步凸显。“某(mǒu)些波动较大且回调较多(duō)的细分(fēn)板(bǎn)块或许是值得关注的方向，例如恒生科技以(yǐ)及港(gǎng)股(gǔ)创新药等，若(ruò)未来市场进一步回暖，科技领域、港(gǎng)股创新药以及消费(fèi)复苏或者(zhě)更能调动市场的关(guān)注度(dù)。”

　　投资建议上(shàng)，广发基(jī)金(jīn)刘杰(jié)认为港(gǎng)股波动性(xìng)较大，建议投(tóu)资(zī)者通过(guò)定投分散(sàn)参(cān)与，较好平衡风险和机(jī)会。同时，选择更有价值的(de)细分赛道，或许更符合(hé)未来(lái)市场的表现(xiàn)。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工智(zhì)能有望成为(wèi)全球投资(zī)的主(zhǔ)线，推动(dòng)了中美股市(shì)的表现，未来人工(gōng)智能应用(yòng)或利好科技相关细分(fēn)领域。其次，港(gǎng)股创新药是(shì)国内(nèi)医药领域长期具备相对优势的细分赛道，对比美国创(chuàng)新(xīn)药占比医药(yào)市(shì)场80％的占比，国内占比仅为10％左右中国内战打了几年，中国内战打了几年时间(yòu)，未(wèi)来肿瘤等方向需要更多更先进的(de)疗法和创新药，长(zhǎng)期投资价值(zhí)值得关注。此外，港股消费行(xíng)业(yè)也有望上行。因为目前(qián)我国经济总量(liàng)数据回(huí)暖，国内经济(jì)长(zhǎng)远发展的确定性(xìng)增强，居民可支配收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表(biǎo)示，港股市场是(shì)以机构和外资为主导的市场，因此海外经济(jì)数(shù)据(jù)对港股(gǔ)资金面会产生较(jiào)大(dà)影响。在当前流动性持续承压和较弱(ruò)的国际宏观环境背景下，短期(qī)港(gǎng)股或是(shì)震(zhèn)荡行情(qíng)，投资者可以关注高稳定性且具备估值性(xìng)价比的标的(de)。

　　“当中国(guó)经济恢复比预期更强或者(zhě)美国经济下滑(huá)比预期(qī)更(gèng)快(kuài)这二者中(zhōng)任一情景发生甚至同时发生时，我们可能就会看到(dào)人(rén)民(mín)币汇率的走强，同时港股整体表现(xiàn)也会(huì)走强。”中融基(jī)金进一步指出，可(kě)以先重点关注运营商等高股息(xī)资产，而随着市场预期更(gèng)进(jìn)一步(bù)强(qiáng)化，可以更(gèng)多关注互联网、创新药等(děng)高弹(dàn)性(xìng)板(bǎn)块。因为消费(fèi)品的(de)业绩差(chà)异(yì)很大，建议更(gèng)多关注个股的性价(jià)比与(yǔ)成(chéng)长的确定性。

　　诺德基金(jīn)张昳(dié)泓直言，从长期维度来看(kàn)，当下港(gǎng)股市(shì)场具备一定的投资(zī)性价(jià)比(bǐ)，当前估(gū)值水平仍(réng)然位于历(lì)史偏低水平(píng)。从基(jī)本面角度来(lái)说(shuō)，他们(men)认为(wèi)国内经济的复(fù)苏节奏可能大概(gài)率是一波三折趋势(shì)向上的(de)弱复苏(sū)态(tài)势，当下(xià)港股(gǔ)市(shì)场已经(jīng)price in经(jīng)济复苏较弱(ruò)的相(xiāng)对悲观的预期，往后看随着经济的缓(huǎn)慢复苏，预(yù)计盈利预期也会逐步(bù)上(shàng)修(xiū)。而从流动性角度来看，美(měi)联储暂停加息虽在节奏上较难判断(duàn)，但(dàn)往未(wèi)来看是大概率事件，预计人民(mín)币汇率(lǜ)的压(yā)力也会(huì)逐(zhú)步缓解。

　　“细分板(bǎn)块(kuài)上，我们认(rèn)为顺周期受益于国(guó)内(nèi)经济复苏的消费、互联网、医药等板块(kuài)仍然值(zhí)得重点关(guān)注。”张昳泓(hóng)表示，港股市场由于其离(lí)岸市场特性，海外投资人占比较高，受国内及海(hǎi)外多(duō)重(zhòng)因(yīn)素影响，市(shì)场整体波(bō)动性(xìng)较大，建议投资(zī)人可以逢低布局(jú)，更多可以采(cǎi)取基金定(dìng)投的方(fāng)式投资于港股(gǔ)市场。

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