近日，国内(nèi)上市交易(yì)的4只公募商(shāng)品期货基(jī)金(jīn)陆(lù)续公布了一季报。在一季度商(shāng)品市场整体(tǐ)下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货基金也(yě)表现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建信(xìn)能(néng)源(yuán)化(huà)工期货ETF利润为正。值得注意的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额(é)在报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三(sān)成，备受投(tóu)资者青(qīng)睐。junk food 可数吗，junk food是单数还是复数p>

　　具体来看，已实现收益和利润方(fāng)面，一(yī)季度，建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益(yì)940.20万元，利润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现(xiàn)收益(yì)和(hé)利(lì)润有何区别？4只(zhǐ)公募(mù)商品期货(huò)基金(jīn)在(zài)一季报中均提及，本期已(yǐ)实现(xiàn)收益指基(jī)金本期利(lì)息收入(rù)、投资收益、其(qí)他(tā)收入（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除相(xiāng)关费(fèi)用(yòng)和(hé)信用减(jiǎn)值损失(shī)后的余额，本(běn)期(qī)利(lì)润为本期已实现(xiàn)收益加上本(běn)期公(gōng)允价值变(biàn)动收益。

　　期(qī)末(mò)基金(jīn)资产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF、建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期(qī)货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面(miàn)，报告期(qī)内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现正(zhèng)增长(zhǎng)，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF、华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF净值(zhí)增(zēng)长率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增减(jiǎn)变化(huà)，可以反映出(chū)投资者的偏好。从份额变(biàn)动来看，除(chú)华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基金均受到净申购(gòu)。截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额(é)较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高junk food 可数吗，junk food是单数还是复数达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较期初增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF份额较(jiào)期(qī)初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF份额较期(qī)初减(jiǎn)少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出下跌(diē)行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有(yǒu)以下(xià)几点(diǎn)：首先，美国硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭消息在资本(běn)市(shì)场持(chí)续发酵，导致了原(yuán)油以及美(měi)豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下(xià)挫(cuò)；其次，国内现货供应相(xiāng)对(duì)充裕，由于加工利(lì)润(rùn)尚(shàng)可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市(shì)，近(jìn)几个月(yuè)国内大豆(dòu)到港量趋于(yú)增加，同时由于下游提(tí)货(huò)消极，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不断累库(kù)，部分油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致(zhì)豆粕现(xiàn)货(huò)跌幅过大；最后，需求(qiú)端(duān)低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中出栏(lán)，春节后一段时间一(yī)般是豆粕(pò)需求淡季(jì)，而今年由于生猪价(jià)格持续下行，养殖业复产积(jī)极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使(shǐ)得豆粕需(xū)求(qiú)更是雪(xuě)上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆粕成交(jiāo)和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季度(dù)白银在(zài)初期两个月处于振荡调(diào)整，在三月份又很快反弹(dàn)至年初位置。黄金较白银表现更为强势，金(jīn)银比价有(yǒu)所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银(yín)工(gōng)业(yè)属性及美联(lián)储(chǔ)加息预期(qī)升温(wēn)影响，白银(yín)表现出更(gèng)高的波动性。后(hòu)期则(zé)主(zhǔ)要(yào)是欧美银(yín)行业出现(xiàn)流动性危(wēi)机，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市(shì)场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美(měi)联储货币政策调整节奏与经济衰退担(dān)忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也(yě)需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风(fēng)险(xiǎn)等黑天鹅事(shì)件(jiàn)的影响。今年以来(lái)，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显示美联(lián)储今年或还有(yǒu)一(yī)次(cì)加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境(jìng)对贵金属相对有利，贵金属配置(zhì)价值进一步提升(shēng)。考虑(lǜ)到白银的高弹性(xìng)及金银比价(jià)的相(xiāng)对高位，建议择(zé)机积(jī)极配置。

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