近日(rì)，有焦化企业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降(jiàng)价通道，5月17日(rì)，河北部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执行(xíng)，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已(yǐ)有8轮(lún)降价落地，港口准一(yī)级湿熄焦(jiāo)平仓价累(lèi)计下调(diào)670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮俊涛认为，近两个(gè)月来(lái)，焦(jiāo)炭期货的下(xià)跌是(shì)宏观(guān)、产(chǎn)业等多因素共同(tóng)作用的(de)结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行(xíng)暴(bào)雷，多(duō)数大宗商品价格下(xià)跌(diē)，同时国内宏(hóng)观强预(yù)期在经(jīng)过(guò)1—2月的反复(fù)发(fā)酵后，市场对今(jīn)年的定性逐渐(jkj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心iàn)转向(xiàng)“弱(ruò)复(fù)苏”，这也使得黑色系商品交(jiāo)易需求(qiú)利多的信(xìn)心不足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦最大(dà)产业利空来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤(méi)近2年来(lái)首次(cì)通关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也(yě)出现较(jiào)大(dà)增长(zhǎng)。根(gēn)据海关(guān)总署(shǔ)统计，今年3月我(wǒ)国共计(jì)进口炼(liàn)焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几(jǐ)乎是近10年来的最高(gāo)水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口(kǒu)焦煤(méi)的大量释放削弱了国内煤企的议价能力(lì)，焦炭成本(běn)支撑(chēng)坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下(xià)行。最(zuì)后(hòu)，4月以(yǐ)来，在铁水(shuǐ)产量不断走高(gāo)的同(tóng)时，黑(hēi)色终端需(xū)求表现一(yī)般，国家(jiā)统计(jì)局公布的房屋(wū)新开(kāi)工、施工面积同比大幅回落，继而引发了市(shì)场对煤、焦、钢产业(yè)链(liàn)的(de)负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需(xū)求端均有明显利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭期货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格(gé)此(cǐ)轮下(xià)跌，并不(bù)是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量(liàng)稳增(zēng)和(hé)进(jìn)口量大增，供(gōng)需关系逐(zhú)步向宽松转变，致使煤价自年初就开(kāi)始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤价(jià)经历短暂反弹(dàn)后开始加速回落。另(lìng)外，下游(yóu)钢材需求(qiú)表现不(bù)及预期，钢价承(chéng)压回调(diào)致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求压力向原(yuán)材料端(duān)传导。因(yīn)此，在(zài)失去成本(běn)支撑(chēng)、下游(yóu)施压的双重作用下，焦价持续下(xià)跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人(rén)士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底(dǐ)反(fǎn)弹(dàn)，而(ér)焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时(shí)，近(jìn)期焦炭期(qī)价的反弹(dàn)给出升水现(xiàn)货(huò)空间，买(mǎi)现卖期套利需求增加对现(xiàn)货市场(chǎng)信心有所提振(zhèn)，刺激(jī)焦(jiāo)企有提涨意(yì)愿，但短期全面提涨并成功落地的概率较(jiào)小，主要原因是目前焦企(qǐ)整体(tǐ)盈利(lì)情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西(xī)省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出(chū)现明显好(hǎo)转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整体盈利(lì)情况一(yī)般，对焦(jiāo)炭则保持(chí)按(àn)需(xū)采(cǎi)购(gòu)节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业(yè)开始提涨，能否提涨成(chéng)功？冯(féng)艳成认为，提涨(zhǎng)的是内(nèi)蒙(méng)古某焦企，国(guó)内焦企(qǐ)生产成本(běn)和焦化(huà)利润会(huì)因为地(dì)区、设备区(qū)别而(ér)存在很(hěn)大差异(yì)。相对而言(yán)，内(nèi)蒙(méng)古非主流焦化企业的副产品较少，整体产线的经济性(xìng)一般(bān)，对降价(jià)的承受能力(lì)偏(piān)低，也因(yīn)此率(lǜ)先开始提涨(zhǎng)，不过对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未(wèi)出现大幅(fú)亏损或需求明显(xiǎn)增(zēng)加的情况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者了解(jiě)到(dào)，5月下半(bàn)月(yuè)以来钢厂检修(xiū)减产节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计划复产，日均(jūn)铁(tiě)水产量尚保持在偏高(gāo)水(shuǐ)平，这意味(wèi)着煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂持续采取(qǔ)低原(yuán)料库(kù)存(cún)策略，致使目(mù)前煤矿、洗(xǐ)煤(méi)厂端焦煤库(kù)存以及焦企端焦炭库存均处于往(wǎng)年同(tóng)期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于较低水(shuǐ)平，煤焦(jiāo)近期供应也有适当的减量，以缓(huǎn)解自(zì)身高库存的压力。基(jī)于此种(zhǒng)库存格局(jú)，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反(fǎn)而大(dà)跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性较低(dī)，导致(zhì)焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤供需(xū)矛(máo)盾并不突出。焦炭本周供减需增(zēng)，基(jī)本(běn)面边际改善，但钢联(lián)公布的铁(tiě)水(shuǐ)日产量依然维持(chí)接近(jìn)240万吨的水平，在终(zhōng)端(duān)需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)一(yī)般的背(bèi)景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期(qī)来看，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年全年焦煤供(gōng)需格局大概(gài)率仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低(dī)，三季(jì)度蒙煤(méi)中长协重新定价后，预计(jì)进口(kǒu)量会得到改善。因此，虽(suī)然(rán)焦煤(méi)现货(huò)价格(gé)因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期货市场(chǎng)氛围仍难言乐观(guān)，导致期货和现货短暂劈(pī)叉(chā)。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大于板块内其(qí)他(tā)品(pǐn)种，估值相对偏低(dī)，这(zhè)也使得(dé)继续杀估值(zhí)的驱(qū)动(dòng)明(míng)显减弱，而估值修复配合(hé)近期焦煤进口减量(liàng)、钢(gāng)厂复产等消息，刺激煤焦价(jià)格出现反(fǎn)弹(dàn)，但考虑到(dào)目(mù)前钢材(cái)需求依然乏力(lì)，钢厂复产将(jiāng)会再次加(jiā)重其供需压力，需(xū)求(qiú)负反馈仍将会(huì)向原材料端(duān)传导，对煤焦(jiāo)价格形成压力kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑变化较快(kuài)，价(jià)格波动剧烈，预计仍(réng)将以底(dǐ)部区(qū)间振荡走(zǒu)势(shì)为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供(gōng)需趋于(yú)宽松的预期未变(biàn)，在估值回升后仍将(jiāng)是板块内空配最(zuì)佳品种(zhǒng)。

　　对于(yú)煤(méi)焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤(méi)焦有三条主(zhǔ)线(xiàn)：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给(gěi)焦炭(tàn)带来成本端压力；二是(shì)终端需求存(cún)疑，负(fù)反(fǎn)馈风(fēng)险并未(wèi)化解；三是(shì)海(hǎi)外衰退预(yù)期如何演(yǎn)绎。目前(qián)来看，焦煤供应宽松(sōng)是大概率事件，且4月地产(chǎn)数据(jù)表现依然一般，负反馈以及(jí)粗钢平控(kòng)都是压低铁(tiě)水产量的可(kě)能(néng)因(yīn)素，因(yīn)此煤焦即便(biàn)出(chū)现超(chāo)跌反弹，中长期来看也(yě)是易跌(diē)难涨。

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