在华尔街经济学(xué)家和央(yāng)行官员争论美国经济是(shì)否以及何时(shí)会陷入衰退之(zhī)际，大型(xíng)基金(jīn)经理们并(bìng)没(méi)有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解(jiě)到，越来(lái)越多的专业选股(gǔ)人士将资金从银行等(děng)对经(jīng)济敏(mǐn)感的股(gǔ)票(piào)中撤(chè)出，转而(ér)投资公(gōng)用事业和基本消费品等在经济低迷时(shí)期被视为具有弹(dàn)性(xìng)的(de)股票。

　　美国银行汇编的(de)数据显示，同时做多和(hé)做空的对冲基金已将其周期性股票与防御性股票的比例降至至少2012年以(yǐ)来的最低水平(píng)。对(duì)于只做多的(de)基金经(jīng)理来(lái)说(shuō)，他们对周期性公司(这些(xiē)公司的命运取决于商业周期(qī)的起伏(fú))的相对敞口接近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投(tóu)资(zī)领域的悲(bēi)观情绪(xù)仍在加剧，尽管美(měi)股(gǔ)从去(qù)年(nián)10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银(yín)行策略师表示(shì)，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住(zhù)周期股。这一(yī)立场表明(míng)，人们相信美联储有能(néng)力(lì)通过(guò)积极的抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现在(zài)，这种乐观情(qíng)绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续看空股市(shì)。在美国银(yín)行4月份(fèn)对基金(jīn)经(jīng)理的最新调查中，现金持有量(liàng)保持在较(jiào)高水平，相对于股票(piào)，债券比2009年以(yǐ)来(lái)的任何(hé)时(shí)候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，选股(gǔ)者的(de)谨慎态度与基于(yú)图表信号配置资(zī)产的计(jì)算机(jī)驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和(hé)市场波动性下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪(zōng)基(jī)金和波动性目标基金等系统性资金管理公(为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思gōng)司近几个月增(zēng)加了股(gǔ)票(piào)持有量(liàng)。

　　德意志(zhì)银行(xíng)的投(tóu)资者仓位模型最能说明这种分歧(qí)立场(chǎng)。德意志银(yín)行称，量化基金继(jì)续抢(qiǎng)购股票，而自由裁(cái)量投资者的敞口已降(jiàng)至(zhì)一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那(nà)些对价格不(bù)敏感的量化(huà)投资者，他们别无(wú)选择，只能在股价(jià)上(shàng)涨时买(mǎi)入(rù)股票。看空者(zhě)还警告称，持续数月的股市反为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思弹是不可(kě)持(chí)续的。由于标普500指数几次(cì)突破4200点的尝(cháng)试都以失(shī)败告终，缺乏动能可(kě)能会限制(zhì)量化基金的需求。另一(yī)方面，新一轮的抛(pāo)售可(kě)能(néng)会促(cù)使量化基金(jīn)改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企(qǐ)业财报(bào)也提振股市。尽管各公司(sī)在本(běn)财(cái)报季(jì)的(de)业绩超出预期，但目前(qián)来看，这(zhè)还(hái)不足以让美国(guó)企业(yè)重回增(zēng)长轨(guǐ)道(dào)。就连(lián)美联储官员也预测今(jīn)年晚(wǎn)些时候(hòu)会(huì)出现“温和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过(guò)早(zǎo)地为(wèi)经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退做准备而采(cǎi)取防御措施，最(zuì)终可能会(huì)付出高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最具(jù)周期性的行(xíng)业往(wǎng)往在(zài)衰退(tuì)前的6个(gè)月内(nèi)表现优异。直到真正的经济衰(shuāi)退到来，防御(yù)性股票才开始大放异(yì)彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通(tōng)常(cháng)会在(zài)下行周(zhōu)期结束(shù)前逆转。

　　美(měi)国银行的经(jīng)济(jì)学(xué)家(jiā)预(yù)计，美国经济衰退将从第三季度(dù)开(kāi)始。

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