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　　美联储(chǔ)布拉德：利(lì)率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行(xíng)长布拉德表示，决策者可能不(bù)得不进一步提高利(lì)率以(yǐ)给(gěi)通(tōng)胀降(jiàng)温，但(dàn)他补充称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经济数据表现再决定6月应该(gāi)采取何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激(jī)进政策遏制了(le)通胀的(de)上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是(shì)否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美(měi)联(lián)储仍然可以实(shí)现软着陆，在不触发经(jīng)济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不(bù)是基线情景。我认为(wèi)基(jī)线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美(měi)联储决(jué)策(cè)者中鹰派官员的代表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但(dàn)今年在(zài)联邦公开(kāi)市场委员会(huì)（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港(gǎng)与内地(dì)利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作（即(jí) “互(hù)换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的(de)交易将于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北(běi)向互换通(tōng)”，是香港及其(qí)他国家和(hé)地区(qū)的境外(wài)投资者经由香港(gǎng)与(yǔ)内地(dì)基(jī)础设施机构之(zhī)间在交易、清算(suàn)、结算(suàn)等方面(miàn)互联互通的机制安排(pái)，参与内地银行间金融衍生(shēng)品(pǐn)市场。初期可交(jiāo)易(yì)品(pǐn)种为(wèi)利率互换(huàn)产品，报价、交易及结算币种为人(rén)民(mín)币。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”的境内(nèi)投资者在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录需与外汇(huì)交易中(zhōng)心(xīn)签署报价(jià)商(shāng)协议，并为上海清算所利率互换(huàn)集中(zhōng)清(qīng)算业务的清(qīng)算会(huì)员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境(jìng)外(wài)投资(zī)者(zhě)为符合人民银行要(yào)求并(bìng)完成(chéng)内地银行间债券市场准入备案的境外(wài)机构投(tóu)资者，并经外汇交易(yì)中心开通“北向互(hù)换通(tōng)”交易权限。拟(nǐ)申请(qǐng)开通“北向互换通”交易(yì)权限的境外投资者需同时申请成(chéng)为场外结(jié)算公司的清算(suàn)会员或该类会员的(de)清(qīng)算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清(qīng)算(suàn)限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根据市场情况(kuàng)适时调整额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债(zhài)市(shì)场出现“大乌(wū)龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘(pán)却仍能正常交(jiāo)易，盘中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进行排(pái)查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交(jiāo)所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处理(lǐ)情况(kuàng)的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公(gōng)司（以下简称公(gōng)司(sī)）在上(shàng)交所网站发布(bù)关(guān)于实施“嵘泰转债(zhài)”赎(shú)回(huí)暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停(tíng)止交易。公司(sī)后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交易所债券交易规则(zé)》第一百三十(shí)条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收(shōu)。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)的(de)转股和赎(shú)回不受影响，正(zhèng)常进(jìn)行(xíng)。

　　对于该事件(jiàn)的发(fā)生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，市(shì)场情绪有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨(zuó)日(rì)，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随(suí)美(měi)联储继续(xù)加息预期以及欧(ōu)美(měi)银行业危机的继续发酵(jiào)，国(guó)际原(yuán)油价格大幅下(xià)挫，外(wài)围市场(chǎng)环(huán)境(jìng)整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如(rú)预期加息(xī)25个基点，这是本轮加息(xī)周期的第十次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期(qī)的终(zhōng)点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央行周四决(jué)定放慢加(jiā)息步伐。在外(wài)围利(lì)空(kōng)阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开(kāi)盘(pán)走弱后也迎来(lái)上(shàng)涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油(yóu)料分(fēn)析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮(lún)上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支(zhī)撑(chēng)盘(pán)面走强，菜油紧随其(qí)后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在(zài)光(guāng)大期货研究所油脂(zhī)油料(liào)分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场(chǎng)的强力(lì)反弹是由基(jī)本面的改善(shàn)推动的。她表示(shì)，一(yī)方面源(yuán)于餐(cān)饮端的利多(duō)预期。油脂(zhī)相(xiāng)关上(shàng)市企业一季(jì)度业绩(jì)大(dà)增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提(tí)升(shēng)共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数据(jù)显示，假(jiǎ)期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮(lún)补(bǔ)库需求。未来很(hěn)长一段(duàn)时间，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持续(xù)成(chéng)为(wèi)支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另(lìng)一方面，国内(nèi)大(dà)豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程度的停(tíng)机计划，市(shì)场现(xiàn)货(huò)供应仍有偏紧张(zhāng)情(qíng)况，豆油累(lèi)库速度放缓；而(ér)棕榈油方(fāng)面，产地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国(guó)内(nèi)消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎持(chí)平。机构预期(qī)马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油4月产量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱(ruò)，出(chū)口(kǒu)月度环(huán)比下降，且(qiě)产(chǎn)量降幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利空落(luò)地效(xiào)应以及(jí)机(jī)构对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预(yù)估超预期下(xià)降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹(dàn)，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国内消费需(xū)求的增加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而(ér)豆油及(jí)菜油自(zì)身基本面(miàn)供应增加的利空(kōng)因素逐(zhú)步弱化(huà)也对盘(pán)面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道(dào)，周五(wǔ)公布(bù)的一(yī)项调查显示，全球第二大(dà)棕榈油(yóu)生产(chǎn)国(guó)——马来西亚截(jié)至4月(yuè)底的棕榈油库(kù)存料降至11个月以来最低水平，因产量持平(píng)且马来西(xī)亚(yà)国内使用(yòng)量增加。受访的(de)九(jiǔ)位(wèi)分析师和贸易(yì)商预(yù)估(gū)中(zhōng)值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油(yóu)库(kù)在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触(chù)及2022年5月以来(lái)最低(dī)水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个(gè)半(bàn)月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据(jù)显示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万(wàn)吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚(yà)和国内棕榈油库存(cún)都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因来自于产量的季节性减产以及印尼国内出(chū)口政(zhèng)策限制导(dǎo)致的棕榈油出口(kǒu)较(jiào)好。而国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)大幅下降，主要是(shì)受到年初国内疫(yì)情防控措施(shī)优化调整(zhěng)带来的(de)餐饮消费的增加，同(tóng)时豆(dòu)棕(zōng)现(xiàn)货价差高(gāo)位运(yùn)行导致棕(zōng)榈油替(tì)代(dài)性能大大(dà)增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月出口政(zhèng)策(cè)出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈(lǘ)油出(chū)口，市(shì)场(chǎng)对(duì)于马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)5月(yuè)出口数据(jù)保(bǎo)持谨慎态度(dù)。中国和印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽然库存都不同程度(dù)下降(jiàng)，但都仍处于历(lì)史(shǐ)较(jiào)高水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑(yì)制其消(xiāo)费和(hé)进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因(yīn)产量处于年内低位(wèi)，无法(fǎ)满足(zú)当月需求(qiú)。今(jīn)年4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产量绝对水平(píng)低是去库的主(zhǔ)要(yào)原因。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕(zōng)榈油重新累库(kù)也是必然趋(qū)势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油(yóu)的去库更多是供(gōng)需双重推动的结(jié)果。随着产地(dì)挺价，进口利(lì)润差，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)到(dào)港压力下降(jiàng)，月(yuè)均到(dào)港量30万吨(dūn)左右(yòu)。更为(wèi)重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈(lǘ)油使用(yòng)限制减少(shǎo)，棕榈油表(biǎo)观消(xiāo)费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就(jiù)是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存(cún)压力(lì)明显恢复才有(yǒu)可(kě)能(néng)。因此(cǐ)，未(wèi)来产地的累库必将早于国内(nèi)，存在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况(kuàng)来看，短(duǎn)期内缺乏明显(xiǎn)利多因(yīn)素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持(chí)续性。不过(guò)，从更长的年度时(shí)间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关(guān)注(zhù)厄(è)尔尼诺气候的发(fā)生和持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人(rén)士看(kàn)来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗(zōng)商品的影响仍然起到(dào)主导作(zuò)用。那么，对于(yú)油(yóu)脂市(shì)场来说(shuō)是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中(zhōng)在美国(guó)银行业(yè)的(de)任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基(jī)本面仍(réng)然多(duō)空(kōng)交织。当前年(nián)度加(jiā)拿大油菜(cài)籽的(de)丰产(chǎn)对(duì)国(guó)内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期对豆系品种带来(lái)压力(lì)，另外(wài)国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体(tǐ)的(de)行情难以表现(xiàn)得特别强势(shì)。不过，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏低的油粕比(bǐ)和当前年度南美(měi)大豆的(de)减产预(yù)期的(de)逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得(dé)处于偏低水平(píng)。在(zài)此情况下，油脂(zhī)似乎难以(yǐ)表现(xiàn)出(chū)独立走势，单(dān)边行情仍将(jiāng)比(bǐ)较多地(dì)被宏观(guān)因素主导(dǎo)。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息(xī)已经在市场预期(qī)当中，因(yīn)此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工业消(xiāo)费(fèi)占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消费各占一半，但各(gè)国生物柴油(yóu)政策比例一段时期(qī)内是固定(dìng)的，不会因(yīn)为原油(yóu)及(jí)宏观市场的(de)波(bō)动，而出现生物柴油产量(liàng)的(de)大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏(hóng)观(guān)因素影响有限，因此油脂自身基本面对(duì)价(jià)格(gé)波动仍然将起到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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