在股市高点(diǎn)成(chéng)立的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即将开(kāi)放的(de)产品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏损最大产(chǎn)品成立(lì)满两年亏损43％，部(bù)分(fēn)产品甚至面临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行(xíng)业内人士(shì)表(biǎo)示，主动权益定开基金的整体破(pò)净率与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素(sù)有(yǒu)关。其中，高点成立(lì)是基(jī)金破净的重要原因。同时，他们也建议基金公司(sī)要更加前瞻性布局产品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益和导向开展(zhǎn)产品的布(bù)局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开放

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发(fā)布公告称(chēng)，根(gēn)据基金法、基金运作管理办法、基(jī)金合(hé)同的有关规(guī)定，公司旗下主动(dòng)权益(yì)一年定(dìng)期开放基金最近一(yī)个开(kāi)放期为(wèi)2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年5月22日，若该(gāi)开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出(chū)现触发基金合同终止的情形，基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)人将终止《基金合(hé)同(tóng)》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行基(jī)金财产清算(suàn)程序，无须召开基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合同生效后，若登记机构完成每(měi)个开(kāi)放期(qī)最(zuì)后一(yī)个开放(fàng)日的申购、赎(shú)回或转换(huàn)业务申请确认时，基金的(de)基金份额(é)持有人数量不满200人或者基金(jīn)资产(chǎn)净值低于五千万元，基金管(guǎn)理人在履行相关(guān)监管报告和(hé)信(xìn)息披露程(chéng)序后终止基(jī)金合同，无(wú)需召(zhào)开基(jī)金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成立以来(lái)两年多(duō)收益(yì)率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值为(wèi)0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记者(zhě)统计(jì)，截至5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即(jí)将到(dào)期的主ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式动权益类(lèi)定期开放(fàng)基金有60只(zhǐ)（份(fèn)额合并计算）即将(jiāng)迎来(lái)开放日，目(mù)前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净(jìng)率最高的产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前(qián)基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看(kàn)，主动(dòng)权益类定开基(jī)金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破(pò)净(jìng)率呈现逐(zhú)月震(zhèn)荡上升态(tài)势。

　　上(shàng)海证券基金评(píng)价(jià)研究中心高级分析师孙桂平(píng)对此表示，一般而言，随着基金(jīn)开(kāi)放日临(lín)近，为了应对基(jī)金集(jí)中(zhōng)申赎影响，基金的投资策略可能倾向于(yú)保守，权益仓位可能会有(yǒu)所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在权益市场表现不(bù)好时，距离开放日越远，整(zhěng)体(tǐ)上(shàng)破净率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成(chéng)立(lì)时间、基(jī)金投资策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本(běn)数(shù)量(liàng)等众(zhòng)多因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位基(jī)金销售机构负(fù)责人也分析(xī)，今年8、9月份(fèn)到(dào)期(qī)的(de)定(dìng)开基金(jīn)大多成(chéng)立于2020年(nián)下半年，高(gāo)点成(chéng)立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要(yào)原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净基金的数量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也(yě)与基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议(yì)前瞻性布(bù)局产品(pǐn)

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三月(yuè)即将迎(yíng)来开放(fàng)的(de)定期开(kāi)放(fàng)式基金来(lái)看，多数(shù)成立于2020年下半年(nián)-2021年1季(jì)度，高点(diǎn)成(chéng)立可(kě)能是(shì)部分基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂平表示(shì)，从基金发(fā)行角度(dù)而言(yán)，权益市场高点(diǎn)时基金(jīn)发行(xíng)相对(duì)容易(yì)，而且规模(mó)也容易做大，基金公司有(yǒu)动力去做；但从投资者(zhě)而(ér)言，高点入市就(jiù)容易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大(dà)幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对(duì)基金(jīn)公(gōng)司(sī)而言，在市场高点时要保(bǎo)持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市(shì)场热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益导(dǎo)向进(jìn)行(xíng)产(chǎn)品布(bù)局和发行。此举(jǔ)既(jì)可以保护投资者利益，也可以树立基(jī)金公司良好(hǎo)口(kǒu)碑，有(yǒu)利于基金公司长期(qī)管(guǎn)理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售(shòu)机构负(fù)责人(rén)也(yě)表示，在市场高(gāo)位、情(qíng)绪火热时发行基金往往伴(bàn)随着较高的风(fēng)险。一方面(miàn)，近两(liǎng)年权(quán)益市场的整(zhěng)体波动(dòng)增(zēng)大，风格(gé)轮动(dòng)现(xiàn)象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的(de)投资策略(lüè)、不同投资范围的基金收(shōu)益(yì)率差(chà)距较大。另一方面，市场情绪(xù)火热时(shí)容易出现爆款基金(jīn)，较大规模给(gěi)基金经理带(dài)来的灵活性限制很可能(néng)会影响产品(pǐn)未来的超额收益。同时(shí)，优质资产的(de)资(zī)金(jīn)容量通常有限，且短期快(kuài)速上(shàng)涨(zhǎng)很(hěn)可能(néng)估值虚高。过(guò)高的管理规模要求基金(jīn)经理不得(dé)不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调整投(tóu)资分布，也可能(néng)会(huì)增加(jiā)错判的风险，对获取超(chāo)额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基(jī)金(jīn)销售部(bù)门机构负责人也建议(yì)基金公司(sī)前瞻性(xìng)布(bù)局产品(pǐn)，并(bln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式ìng)将规模(mó)控(kòng)制(zhì)在基金经理能力范围(wéi)内，高(gāo)点成立(lì)的产(chǎn)品，如果通过(guò)均衡和多元化的(de)布局，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投资机会、控(kòng)制回撤等方法，也能在中长期斩获一(yī)定的超额收益(yì)。

　　事(shì)实上(shàng)，随着(zhe)定期(qī)开放式权益类基金(jīn)表现不(bù)及预期(qī)，近一年新成立的定开权益(yì)类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金(jīn)的发(fā)行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚(shèn)至(zhì)可能打(dǎ)击投资者的投(tóu)资信心。如果破净率持续(xù)上升的话，投资者对于后续新发(fā)基金(jīn)的(de)购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为(wèi)，定开基(jī)金在基(jī)金经理更好施(shī)展投资(zī)决(jué)策，有效阻止投资者频繁(fán)交易等方面(miàn)具有(yǒu)明显优势，有(yǒu)利于为投资者创(chuàng)造更好(hǎo)收益(yì)。但是(shì)定开基金也受市场波(bō)动影响，跌破(pò)净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发(fā)行时，一是要避(bì)免高(gāo)位(wèi)发行，二(èr)是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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