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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自(zì)己将观望(wàng)一定(dìng)时间，看看(kàn)经济数据(jù)表现再决(jué)定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进(jìn)政策遏(è)制了(le)通胀的上(shàng)升，但目(mù)前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉(lā)德表示，需要(yào)看到(dào)“通胀实(shí)质(zhì)性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认(rèn)为美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发经济严重下(xià)滑的情况下(xià)帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不(bù)是(shì)基线情景。我认为基线(xiàn)情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员(yuán)的代表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投(tóu)票权(quán)。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利(lì)率互换市场互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示(shì)，香港与内地利(lì)率互换市(shì)场互联互通合作（即(jí) “互换通”）的(de)各(gè)项准备工(gōng)作(zuò)进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及(jí)其(qí)他国家和地区的境外(wài)投资者经由香港(gǎng)与(yǔ)内地基础设施(shī)机构之(zhī)间在交易、清算、结(jié)算等方(fāng)面互(hù)联互(hù)通(tōng)的机制安(ān)排(pái)，参与(yǔ)内地银行间(jiān)金融衍生品市场。初期可交易品(偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法pǐn)种为利率(lǜ)互换产品(pǐn)，报价(jià)、交(jiāo)易及(jí)结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内(nèi)投(tóu)资者需(xū)与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为上海(hǎi)清(qīng)算(suàn)所利率(lǜ)互(hù)换集中清算业务的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境(jìng)外投资者为符合(hé)人民(mín)银行(xíng)要(yào)求并完成内地银行(xíng)间债(zhài)券(quàn)市(shì)场准入备案的境外机构(gòu)投资者，并经(jīng)外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境外投资者需同(tóng)时申请成为场外结算公司(sī)的清算会员或(huò)该类(lèi)会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市(shì)场每日(rì)交易(yì)净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可(kě)根据市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早(zǎo)盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌，并发布(bù)公告(gào)，就(jiù)相(xiāng)关原(yuán)因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发(fā)布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关(guān)交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业股份有限(xiàn)公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司）在上(shàng)交(jiāo)所网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转债(zhài)最后一(yī)个交(jiāo)易日(rì)为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术(shù)原因，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂(guà)牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当日(rì)上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌(pái)。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券交易(yì)规则》第一百(bǎi)三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交(jiāo)易无(wú)效，不进(jìn)行(xíng)清算交(jiāo)收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转股和(hé)赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪(xù)有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面迎来(lái)改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴(bàn)随美联储继续加(jiā)息(xī)预期(qī)以及欧美银行(xíng)业危机的继(jì)续发酵，国(guó)际原油价格大幅(fú)下(xià)挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美(měi)联储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加息周期(qī)的第十(shí)次加息，也可(kě)能是本轮(lún)紧缩周期(qī)的(de)终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放(fàng)慢加(jiā)息(xī)步伐。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出(chū)现反弹，油(yóu)脂(zhī)价(j偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法ià)格(gé)在假期(qī)开盘(pán)走弱后也迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供(gōng)给偏(piān)紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随(suí)其(qí)后，而豆油因5—6月大(dà)豆(dòu)到港压(yā)力涨幅(fú)相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上(shàng)市(shì)企业一季度业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛(máo)利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输(shū)部数据显示(shì)，假期(qī)前三天日(rì)均(jūn)发送人数(shù)和2019年(nián)、2021年(nián)基(jī)本(běn)持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货(huò)普(pǔ)遍存在(zài)一(yī)轮(lún)补库需(xū)求。未来很长一(yī)段时间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油脂需求的重要力(lì)量(liàng)。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月(yuè)上旬(xún)仍出现(xiàn)不同程度的停机计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库(kù)存出现超预期(qī)下降。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印(yìn)尼棕榈油2月库(kù)存环比(bǐ)下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印(yìn)尼国内消费180万吨，分(fēn)项数(shù)据和1月几乎持(chí)平。机构预期(qī)马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出(chū)口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计(jì)上涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油整(zhěng)体数(shù)据偏弱，出(chū)口月(yuè)度环比下降，且产量降幅(fú)不足，导致市(shì)场情绪略(lüè)显悲观(guān)。但在价格持续下(xià)跌后，利(lì)空落地效(xiào)应以及机构对于4月(yuè)马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)预估超(chāo)预期下降的乐观情(qíng)绪，推动期价(jià)快速反弹，而库存预(yù)估(gū)下降(jiàng)的原因来自于马来西亚国内消费(fèi)需求的增加。”中辉(huī)期货(huò)油(yóu)脂油料分析(xī)师贾晖表示(shì)，外盘带动(dòng)内盘油脂(zhī)价格上行，而豆(dòu)油(yóu)及菜油自身基(jī)本面供应增加(jiā)的利空因素(sù)逐步弱化也对盘面(miàn)带来一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和基(jī)本(běn)面，谁(shuí)将(jiāng)起到(dào)主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布(bù)的一(yī)项调查显示，全(quán)球第二(èr)大棕榈油生产国——马来(lái)西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以来最低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持平且(qiě)马来西亚国内使(shǐ)用量(liàng)增(zēng)加。受(shòu)访的九位分析师(shī)和贸易商预估(gū)中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少(shǎo)并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平(píng)。

　　与此同时(shí)，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平(píng)。中国粮油商务网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚(yà)和国内棕榈油库存(cún)都在下降，但(dàn)原因(yīn)各有(yǒu)不同。马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节(jié)性减产以及印(yìn)尼国内出(chū)口(kǒu)政策限制导致的棕榈油(yóu)出口(kǒu)较(jiào)好(hǎo)。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅(fú)下(xià)降，主要是受到年(nián)初国内(nèi)疫情防控措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕(zōng)现货(huò)价差高位运行(xíng)导致棕(zōng)榈油替代(dài)性能大(dà)大增强，也(yě)进一(yī)步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚(yà)及中(zhōng)国棕榈油库存下降(jiàng)，但由(yóu)于印(yìn)尼5月(yuè)出口(kǒu)政(zhèng)策出(chū)现(xiàn)调整，将允(yǔn)许(xǔ)更(gèng)多的棕榈油出口(kǒu)，市(shì)场对(duì)于马来西亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态度偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法(dù)。中国(guó)和印度作为全球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽(suī)然库存(cún)都不同程(chéng)度下降，但都(dōu)仍处(chù)于历史较高水平(píng)，若棕榈(lǘ)油价格(gé)上涨，将抑制其消费和(hé)进口积(jī)极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋(qū)势。可以说，产量(liàng)绝(jué)对水平低(dī)是去(qù)库的主(zhǔ)要原因(yīn)。后期(qī)随着产量季(jì)节性增加(jiā)，棕榈油(yóu)重(zhòng)新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去(qù)库更(gèng)多是供需双重推(tuī)动(dòng)的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要(yào)的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高(gāo)，棕榈油使用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎(hū)翻倍(bèi)。国(guó)内棕(zōng)榈油要想重新(xīn)累库，需(xū)要(yào)进(jìn)口增加(jiā)，也就是说进(jìn)口利(lì)润打开，产地让利，这(zhè)至少需要(yào)产地库存压力明(míng)显恢复(fù)才有可能。因此，未来产地的(de)累库(kù)必将(jiāng)早(zǎo)于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的(de)市场(chǎng)情况来看，短期内(nèi)缺(quē)乏(fá)明显利(lì)多因素驱(qū)动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密(mì)切关注厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的(de)发生(shēng)和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在(zài)许多市场人士(shì)看来，今年(nián)仍是“宏观(guān)大(dà)年”，宏观(guān)层(céng)面(miàn)对于大宗商品的影响仍然(rán)起(qǐ)到主导(dǎo)作用(yòng)。那么，对(duì)于油脂(zhī)市(shì)场来(lái)说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四(sì)也放慢了激进(jìn)紧缩(suō)的步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹(dàn)。不过，随(suí)着(zhe)美联储会(huì)议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国(guó)银行业的(de)任何可能的风(fēng)险蔓(màn)延，对(duì)此(cǐ)仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍(réng)然(rán)多空交织。当前年(nián)度(dù)加拿大(dà)油菜籽的丰(fēng)产对国内(nèi)市(shì)场的(de)压力持(chí)续(xù)存在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大量到港的预期对豆系品种带来压力(lì)，另外国内棕榈油整体(tǐ)库(kù)存偏高(gāo)也(yě)使得油(yóu)脂(zhī)整体的行情难以表现得特别(bié)强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比(bǐ)和当前(qián)年度南美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背(bèi)景下，又(yòu)显得(dé)处于偏(piān)低(dī)水平。在此(cǐ)情况下(xià)，油脂似乎难以表现(xiàn)出独(dú)立走势，单(dān)边行情仍将比(bǐ)较多地(dì)被宏观因素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由于美联储加息已经在(zài)市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商(shāng)品市场(chǎng)的利空影响有限(xiàn)。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消费占比不低(dī)，比如(rú)棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各(gè)占(zhàn)一半，但各(gè)国生物柴油(yóu)政策(cè)比例一段(duàn)时期内(nèi)是(shì)固(gù)定的，不会因为原油及宏(hóng)观(guān)市场的(de)波动，而出现生(shēng)物(wù)柴(chái)油(yóu)产量的大幅波动(dòng)，加上油脂(zhī)食用作为(wèi)消费(fèi)必需品，宏观因素影响有限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格波动(dòng)仍然将起到主导作用。

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