作者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年(nián)5月11日，国(guó)家(jiā)统(tǒng)计局公布了4月份的(de)通胀数据：4月份居(jū)民消费价(jià)格同比上涨0.1％，环比下(xià)降0.1％，工业生产者出厂价格(gé)同比下(xià)降3.6％，环比下(xià)降(jiàng)0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环(huán)比(bǐ)降幅收窄，同比涨幅回(huí)落至(zhì)0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪肉价格(gé)续降(jiàng)，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大至-3.6％；其中，分(fēn)项价格(gé)跌(diē)多(duō)涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离(lí)转负仅(jǐn)一步之遥，是(shì)否(fǒu)到了(le)需要担心通缩的时候？我们认(rèn)为“通(tōng)缩(suō)论”言过其实：一方面，今(jīn)年(nián)初以来核心CPI有所(suǒ)反弹，意(yì)味着通缩压(yā)力(lì)正逐步(bù)缓(huǎn)解(jiě)；另(lìng)一方(fāng)面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄(zhǎi)、核(hé)心CPI环比回升，也指向当前经济(jì)仍在温和(hé)修复。下半年随着生猪价(jià)格筑底回升、消费需求逐步(bù)回(huí)暖，物价水平有(yǒu)望回归(guī)正常水平，通缩和(hé)通胀均不构(gòu)成当前主要矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品拉低通(tōng)胀，核心通胀持平

　　2、菜(cài)、肉(ròu)价格续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖、价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　5、通(tōng)缩言过(guò)其实，关注核心通胀

　　以下是正文(wén)

　　食品(pǐn)拉(lā)低通胀，核心(xīn)通胀持平

　　4月CPI环比(bǐ)下(xià)降0.1％，降幅较上月收(shōu)窄0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结构上(shàng)看，食品项(xiàng)仍是主要拖累，4月食品价(jià)格环比下降1％、非食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食品(pǐn)和能源后，4月核心(xīn)CPI环(huán)比回(huí)升(shēng)0.1个百(bǎi)分点至0.1％、同比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格(gé)上涨

　　食品方面，菜(cài)、肉价格续(xù)降，仍(réng)是主要拖累。受受生猪产能充足以及消费淡季影响，猪肉(ròu)价格环比续降3.8％，但降幅较上月(yuè)收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大量上市(shì)，带动价格分别环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降(jiàn十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖g)幅较(jiào)上(shàng)月收窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食(shí)品(pǐn)方面，小长假(jiǎ)出行需(xū)求带动旅游(yóu)价格环比上涨4.6％，受(shòu)车企降价促销以及国(guó)内(nèi)油价(jià)下降影响(xiǎng)，交(jiāo)通工具及(jí)交通工具用燃料价(jià)格环比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩(kuò)大

　　受国内外(wài)市场需求表现偏(piān)弱及国际大宗商品价格波动(dòng)影(yǐng)响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时受上年同(tóng)期(qī)高(gāo)基数的影响，同(tóng)比降幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别(bié)影响-2.6、-1.0个百分点。国内生(shēng)产资料、生活资料(liào)价格环比(bǐ)分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　分行业看(kàn)，国际(jì)原油价格波动带动国内油(yóu)煤加工、化学原料及制品(pǐn)相(xiāng)关行(xíng)业价(jià)格环比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国(guó)内需求(qiú)表现不及预(yù)期(qī)影响，黑金(jīn)采选及冶炼、有色采选相(xiāng)关行业价格结束(shù)自去年底以来的强势表现，环(huán)比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产能继持续释(shì)放、供给(gěi)相(xiāng)对(duì)充足的(de)影响(xiǎng)下，价格环(huán)比续(xù)降4％。

　　通缩(suō)言过(guò)其实，关(guān)注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历(lì)史较低水平，离转(zhuǎn)负仅一(yī)步之(zhī)遥，是否到了(le)需要担心通缩的时候？我们认为，应(yīng)当理性看待(dài)物价数据，“通缩论”言过其(qí)实：一方面，去年下半年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历(lì)史低位(wèi)，但今年初(chū)以来(lái)有所反弹，意(yì)味着通缩压力正在逐步缓解；另(lìng)一(yī)方(fāng)面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核心CPI环比回升，环比走势均处于正常(cháng)波动区间，也指向(xiàng)当(dāng)前(qián)经济仍(réng)在温和修复。往前(qián)看，去年二、三季度受疫情影响(xiǎng)供给偏紧，CPI同(tóng)比(bǐ)涨幅较(jiào)高，高基数(shù)或(huò)对今年后(hòu)续CPI同比读数持续造成扰动。我们认为，应更多关注环比变(biàn)动情(qíng)况以及核心CPI的走势。而随(suí)着下半年生猪需求的(de)回升(shēng)，以及中央猪肉收储工作(zuò)的开展，生猪价格有望筑底回升(shēng)，食品(pǐn)项对CPI的拖累将有(yǒu)所缓解，下半年物价水平有望(wàng)逐步回归至正常(cháng)水平(píng)、整(zhěng)体将(jiāng)保持温和(hé)上(shàng)涨态势(shì)，通缩和(hé)通胀均不(bù)构成当前经济(jì)的主要(yào)矛盾。

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