昨天深夜，美国债务(wù)上限(xiàn)谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务上限谈判代表格雷(léi)夫斯(sī)与(yǔ)白宫代表(biǎo)举行闭门会议，但会议(yì)开始后不久(jiǔ)就(jiù)突(tū)然离(lí)开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判代表实在(zài)不可理喻，目(mù)前谈(tán)判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他(tā)不知道双(shuāng)方是否会在(zài)周五或周末(mò)再次(cì)会面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传出后(hòu)，三大美(měi)股指集体(tǐ)转跌(diē)。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的(de)压力可能影响联储的利率路(lù)径，若源于银(yín)行业危机的信贷环(huán)境收紧导致经(jīng)济(jì)放(fàng)缓，美联储可能(néng)不(bù)必让利率升到原应(yīng)有(yǒu)的高位。

　　交易员目前预计，美(měi)联(lián)储6月份加(jiā)息25个基(jī)点的(de)可(kě)能性为(wèi)22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此同时，交易(yì)员预计美联(lián)储下月将利率维持(chí)在(zài)5％至5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威(wēi)尔(ěr)的讲(jiǎng)话相(xiāng)比，交易(yì)员似乎更受债务上限事(shì)态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期(qī)间，美股跌(diē)幅收窄；美债(zhài)价格跳涨、收益率跳水，对(duì)利率(lǜ)前(qián)景敏(mǐn)感的两年期美(měi)债收益率迅(xùn)速远离他讲话前(qián)所创的两(liǎng)个月(yuè)来高位，一度较高(gāo)位(wèi)回落超(chāo)过10个基点(diǎn)；美元(yuán)指(zhǐ)数刷新日(rì)低(dī)，加速(sù)跌离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美债收益率逐步回(huí)升，全天攀(pān)升收官(guān)，美股和美(měi)元的跌势未(wèi)改。

　　最(zuì)终，美股周五高开(kāi)低走，受(shòu)债务(wù)上限谈判暂(zàn)停(tíng)拖(tuō)累(lèi)三大股指(zhǐ)盘(pán)中转跌，道指收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银(yín)行指(zhǐ)数收(shōu)跌近1％，热(rè)门中概股走势分化，蔚(wèi)来(lái)涨超(chāo)3％，理(lǐ)想(xiǎng)、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属大多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本(běn)周基本金属涨跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的(de)伦锌(xīn)连跌(diē)两(liǎng)周。而伦锡(xī)和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收(shōu)盘大致持平(píng)一周前水平，都(dōu)止住四周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最(zuì)大(dà)周跌幅，在连涨两周(zhōu)后连跌(diē)两周。WTI 6月原(yuán)油期货收(shōu)跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶(tǒng)；布(bù)伦(lún)特7月原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四(sì)周连跌。

　　北京(jīng)时间今晨六(liù)点，有(yǒu)最新消息称，美(měi)国白宫谈判代表已抵达会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表(biǎo)示，共和党人(rén)将于北京时间(jiān)今天上午(wǔ)重返谈判(pàn)桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动(dòng)用(yòng)宪(xiàn)法(fǎ)第14修正案来绕开(kāi)债务上限解决不了任(rèn)何问题，将阻(zǔ)止拜登(dēng)推(tuī)动的增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美(měi)国财政(zhèng)部(bù)现(xiàn)金余(yú)额截(jié)至5月18日进(jìn)一(yī)步降(jiàng)至573亿美元。截至5月17日，美国财(cái)政(zhèng)部财政紧急(jí)措施余额还(hái)剩(shèng)下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压(yā)力可能无需(xū)继续(xù)加息

　　当地(dì)时间周五(wǔ)（北京时(shí)间今天凌晨），美(měi)联(lián)储主席鲍威(wēi)尔出席名为“货(huò)币政(zhèng)策观点(diǎn)”的小组讨(tǎo)论。市场关注他(tā)提供的利率路(lù)径线(xiàn)索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀远(yuǎn)远高于我们2％的(de)目标(biāo)”，若抗通胀失败，将造成(chéng)漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致(zhì)力于(yú)”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定(dìng)是(shì)经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表(biǎo)鸽派信号称(chēng)，自(zì)己倾向(xiàng)于支持6月会议暂不加息，而且银行业危机导致的(de)信(xìn)贷条件收紧，可能意味着美(měi)联储峰(fēng)值利率将低于预期：“鉴于信贷寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶压力(lì)可(kě)能对经(jīng)济增(zēng)长、就(jiù)业和通胀造成的(de)负(fù)面影(yǐng)响，可能无需（继续(xù)）加息至那么高的水平就能(néng)成功打(dǎ)压(yā)通胀。美联储在收紧货(huò)币政(zhèng)策方面已取得长(zhǎng)足进步，政策(cè)立场现(xiàn)在是对经济增长具有(yǒu)限制性(xìng)的。做太多与做太少(shǎo)的风险(xiǎn)正变得(dé)更加平衡。我们面临着迄今为止收(shōu)紧政策的效(xiào)应滞后(hòu)，以及(jí)近期银行(xíng)业压力(lì)导(dǎo)致的(de)信贷收紧(jǐn)程度等多重不(bù)确定性。有(yǒu)鉴(jiàn)于此，美联储有能力观察更(gèng)多数据和(hé)未(wèi)来前(qián)景的演变(biàn)，然后再(zài)决定(dìng)可能需要提(tí)高多(duō)少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍(bào)威尔(ěr)也强调(diào)季度经济预(yù)测的准确度(dù)通(tōng)常存在挑战，他上述提到的观点及其(qí)能实现的程度也都(dōu)存在不确定性，理由是“未(wèi)来(lái)前景面(miàn)临着历史(shǐ)性(xìng)高企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货(huò)币(bì)政策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明(míng)银(yín)行业危机后，鲍威(wēi)尔开(kāi)始释(shì)放(fàng)“保持耐心”的利率路径信号。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明(míng)银行业压力(lì)将影响货币决策。

　　产业供需(xū)结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续(xù)下(xià)行(xíng)

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货(huò)持续(xù)走弱，昨(zuó)日纯碱和玻(bō)璃期(qī)货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时(shí)起，纯碱期货2309合约(yuē)的日内平今仓交易手续费(fèi)标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货(huò)研究(jiū)所负责人闾振(zhèn)兴表(biǎo)示，主要有三方(fāng)面(miàn)：一(yī)是产业供需结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱；二(èr)是宏观环境不乐观；三(sān)是交易者在对冲操作(zuò)中(zhōng)将纯碱玻(bō)璃作为空头配(pèi)置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但南华研究院能化分析(xī)师李嘉豪认为，各自(zì)的原因(yīn)并(bìng)不相(xiāng)同。纯碱周五(wǔ)跌幅较(jiào)大的主要原(yuán)因(yīn)在于远兴投产(chǎn)的消(xiāo)息(xī)面刺激(jī)，使得盘面出现(xiàn)较大(dà)跌幅(fú)。除此之外，本(běn)周检修量增(zēng)加，库(kù)存依(yī)旧累库(kù)，可见下游的(de)持货意愿依旧较差(chà)。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对供需关系(xì)也存在一定的(de)影响。在现货(huò)松动、投产预期、库存累库的影响下，纯(chún)碱(jiǎn)价格持续(xù)下(xià)滑。

　　“而对于寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶玻璃，主(zhǔ)要原(yuán)因在于前期(qī)（3月和4月）需(xū)求(qiú)较旺，下游补(bǔ)库(kù)至(zhì)环比高(gāo)位。”他(tā)说，短期价格松动(dòng)，中(zhōng)下游的(de)备(bèi)货情绪出(chū)现一定的谨慎或(huò)者恐高的情形，因此产销出现了较为明显的(de)下(xià)滑。在现货(huò)松动、产(chǎn)销较弱的(de)局面下(xià)，玻璃的(de)价(jià)格(gé)跌幅(fú)较(jiào)为明显。

　　从(cóng)产业(yè)供需结(jié)构看，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面，近期主要市场(chǎng)交(jiāo)易点是远(yuǎn)兴能源(yuán)新增投产(chǎn)。昨日，远兴能源1号(hào)线正式点火，新增天(tiān)然(rán)碱产能150万吨，后续2号(hào)线原(yuán)计划于6月点火投(tóu)产，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然(rán)碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱和40万吨(dūn)小苏打(dǎ)。远兴能(néng)源的天(tiān)然(rán)碱预(yù)计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增(zēng)产能和低成本纯碱的叠(dié)加作用下持续走低(dī)，周(zhōu)五又逢远(yuǎn)兴能源点火的(de)信(xìn)息落地，市场看空情绪高涨，推动(dòng)盘面下(xià)跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍(shào)，纯碱的供(gōng)需结构在9月会(huì)发生变化，这是市(shì)场早已预(yù)期的，市(shì)场也(yě)已充分计(jì)价(jià)，这一点从(cóng)9月合约的深贴水可以得到验(yàn)证。在这个供需转宽松(sōng)的预(yù)期(qī)下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从(cóng)近(jìn)月合约(yuē)的跌(diē)幅(fú)和(hé)现(xiàn)货向(xiàng)期货回(huí)归的方式(shì)收敛(liǎn)基差(chà)上可以得到验证。

　　而玻(bō)璃(lí)方面，江文敏表示(shì)，近期市场主要交易点是需求(qiú)转弱，供应上升。因(yīn)为玻(bō)璃(lí)深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订(dìng)单天数(shù)为16.4天，与4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天。深加工(gōng)厂原片(piàn)库存天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月(yuè)底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史数(shù)据来看，原片库(kù)存偏高，补(bǔ)库意愿相比4月降(jiàng)低。从(cóng)玻璃产销(xiāo)数(shù)据(jù)来看，5月沙河地区产销数据平均(jūn)为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东(dōng)地区产销数据(jù)平均为82％，相比于(yú)3月及4月的(de)数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增(zēng)日(rì)熔量(liàng)3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月减少日(rì)熔(róng)量1000吨。预计(jì)2023年9月(yuè)份玻璃(lí)日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃(lí)价(jià)格一(yī)直都比较弱，主要(yào)是高库存和低需求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中(zhōng)下旬玻(bō)璃价格在去库逻辑(jí)下出现过反弹，但(dàn)反弹(dàn)后利润改善很多，加之终端表现并不乐(lè)观，因此又出现大幅回(huí)落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预期、国内经(jīng)济复苏不及预期(qī)的(de)背景下，整个工业(yè)品价格承压，纯碱(jiǎn)此前强势的(de)中观逻辑(jí)终敌不过疲(pí)弱的宏观逻(luó)辑(jí)。从持仓上看，部分市场(chǎng)资金在做强弱(ruò)对冲，而纯(chún)碱和(hé)玻璃正是(shì)空头配置，强(qiáng)化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将(jiāng)持(chí)续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪(háo)表示，纯碱(jiǎn)主(zhǔ)要关注检修(xiū)是否能带来现(xiàn)货价格短期的企稳，但中长(zhǎng)期价格下(xià)跌(diē)至成本线为大(dà)概(gài)率事件(jiàn)。“从(cóng)商品(pǐn)格(gé)局看，纯碱投产后(hòu)必然走(zǒu)向(xiàng)过剩，而短期检修的(de)兑现有限，因此(cǐ)检修仅为长期趋势下的扰动，商品从(cóng)偏紧到过(guò)剩(shèng)的(de)周期(qī)中(zhōng)，价(jià)格趋势预计继续向下(xià)。”他说，对(duì)于玻璃，需要(yào)等待的则是(shì)中下游(yóu)的备货(huò)意愿何(hé)时能够起(qǐ)来：一是等待下游的原料库存消耗，二(èr)是(shì)对未(wèi)来的需求是否(fǒu)存(cún)在(zài)旺(wàng)季的预期。短期来看，下(xià)游以消耗前(qián)期(qī)库存(cún)为主，需求缺乏弹性，价格预(yù)期偏弱。后市(shì)关注(zhù)在需求存在缺(quē)口的情形(xíng)下，7月订(dìng)单是否依旧具有连(lián)续(xù)性。

　　中期来看，闾(lǘ)振(zhèn)兴(xīng)认为，除非价(jià)格开始冲击成本，或(huò)是供需上(shàng)有重大改(gǎi)变，否则(zé)纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关注持仓的变(biàn)化(huà)，短线资金离(lí)场或使得低位波动加大。”他说，止跌(diē)可以(yǐ)关注两个(gè)指(zhǐ)标：一(yī)是基差不(bù)再是以现货(huò)下跌方式(shì)来修复；二是月(yuè)供需预期博弈(yì)相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表(biǎo)示，纯碱后市(shì)仍将维(wéi)持弱势，可重(zhòng)点关注远(yuǎn)兴能源的后续投(tóu)产进展、碱(jiǎn)价降价幅度(dù)。若远(yuǎn)兴能源后续投产推迟(chí)，则盘(pán)面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方面(miàn)，他认为，后市弱势(shì)也将继续保(bǎo)持(chí)，中长期则视终端(duān)需求变(biàn)动来(lái)判断是否维持弱(ruò)势，可(kě)重点关注下游深加工订单情况、地产施工(gōng)端情(qíng)况。若后期地(dì)产施工端(duān)主体封(寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶fēng)顶数(shù)量较(jiào)多，那么(me)玻璃(lí)的(de)需求量(liàng)将(jiāng)抬升，下(xià)游深加工(gōng)订单数量也将(jiāng)因此(cǐ)抬升，盘(pán)面或维稳。

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