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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联(lián)储行(xíng)长布拉德表示，决策者可(kě)能(néng)不得不(bù)进一步(bù)提高(gāo)利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一定时间，看(kàn)看经济(jì)数据表(biǎo)现再决定6月应该采(cǎi)取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的(de)激进政策遏(è)制(zhì)了通胀的上升(shēng)，但目前还(hái)不清(qīng)楚通(tōng)胀是(shì)否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储仍然可(kě)以实现(xiàn)软着陆，在不触(chù)发(fā)经济严重下滑的情(qíng)况下帮(bāng)助通胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不(bù)是基线情景。我认为基线(xiàn)情境是(shì)经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略(lüè)有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策(cè)者(zhě)中鹰派官员的(de)代表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联(lián)邦(bāng)公开市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市(shì)场(chǎng)互联(lián)互通合作15日正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人(rén)民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利(lì)率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进(jìn)展顺(shùn)利，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的(de)交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由香(xiāng)港与内(nèi)地基础设(shè)施机(jī)构之间在交易、清算(suàn)、结算等方面互联互通(tōng)的(de)机制安(ān)排(pái)，参与内地银行间(jiān)金(jīn)融(róng)衍生品市(shì)场。初期可交(jiāo)易(yì)品(pǐn)种为利(lì)率(lǜ)互换产品，报价、交易(yì)及结算币种为人(rén)民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的(de)境内(nèi)投资者需(xū)与外汇交易中心(xīn)签(qiān)署报价商协议(yì)，并为(wèi)上海清算所利率互换集中清算业务的清算会员或该类会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资(zī)者为(wèi)符合人民银行要(yào)求并完(wán)成内(nèi)地银行间债(zhài)券市场准入备案(àn)的境外机(jī)构投资者，并经外(wài)汇(huì)交易中心开(kāi)通“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同(tóng)时申(shēn)请(qǐng)成为场外(wài)结算公司(sī)的清(qīng)算会员或(huò)该类会(huì)员的清算(suàn)客(kè)户(hù)。

　　初期(qī)全市场每(měi)日(rì)交易净限额为(wèi)200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后(hòu)续可(kě)根(gēn)据市场(chǎng)情况适时(shí)调(diào)整(zhěng)额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场出(chū)现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰(tài)转债，昨日早盘(pán)却仍能(néng)正常交易，盘中一度(dù)上涨近(jìn)15％。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌(pái)，并发布(bù)公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关(guān)交易(yì)处理(lǐ)情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站(zhàn)发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提(tí)示性(xìng)公(gōng)告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘(pán)，因技术(shù)原因，该可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌交易。上(shàng)交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌(pái)。经统计(jì)，嵘泰转债(zhài)在匹(pǐ)配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海证券(quàn)交(jiāo)易所债券交易规则(zé)》第一(yī)百三十(shí)条等相关规(guī)定(dìng)，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无(wú)效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所(suǒ)深表歉意，并将妥善(shàn)处(chù)置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，市(shì)场(chǎng)情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基本(běn酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗)面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储继续(xù)加息预期以及欧美(měi)银行业危(wēi)机的继续发酵(jiào)，国际原(yuán)油价格大(dà)幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息(xī)25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十次加息，也可(kě)能(néng)是本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四(sì)决(jué)定(dìng)放慢加(jiā)息步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开(kāi)盘(pán)走弱后也迎(yíng)来(lái)上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期(qī)货研(yán)究所油脂油料分析师(shī)巩力(lì)赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油脂(zhī)，产地供给(gěi)偏(piān)紧(jǐn)，同时国内(nèi)棕榈油库存(cún)连续下降支(zhī)撑盘(pán)面走强，菜(cài)油紧随其(qí)后，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆到港压(yā)力(lì)涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲(líng)看(kàn)来，油(yóu)脂市场的强(qiáng)力(lì)反弹是由基本面(miàn)的改善推动的(de)。她表示(shì)，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多预(yù)期。油脂相(xiāng)关(guān)上市企业(yè)一(yī)季度(dù)业绩大(dà)增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通(tōng)运输部(bù)数(shù)据(jù)显示，假期前三天日(rì)均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端(duān)消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将(jiāng)持续成为(wèi)支(zhī)撑油(yóu)脂需求的重(zhòng)要力(lì)量。另一方(fāng)面(miàn)，国(guó)内(nèi)大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停(tíng)机(jī)计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张(zhāng)情(qíng)况(kuàng)，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口环比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库(kù)存(cún)环(huán)比(bǐ)减少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此同(tóng)时，海外市(shì)场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期(qī)支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本(běn)周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度(dù)环比下(xià)降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情(qíng)绪(xù)略(lüè)显悲(bēi)观。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落地效应以及(jí)机(jī)构(gòu)对于4月(yuè)马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存(cún)预(yù)估超预期(qī)下降的乐观情绪，推动(dòng)期价快速反(酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗fǎn)弹(dàn)，而库存预(yù)估下降的原(yuán)因来自于马来西亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘(pán)带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自(zì)身基(jī)本面供(gōng)应增加的利(lì)空因素(sù)逐步(bù)弱化(huà)也对(duì)盘(pán)面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周(zhōu)五(wǔ)公(gōng)布的一项调查显示(shì)，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来(lái)西(xī)亚截(jié)至4月(yuè)底的棕榈油库存料(liào)降(jiàng)至11个月以来最低水平，因(yīn)产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的(de)九位分析师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料(liào)较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最(zuì)低水(shuǐ)平。中(zhōng)国(guó)粮油商务网监测数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下库(kù)存量为73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来(lái)西亚和(hé)国内棕榈油库(kù)存(cún)都在下降(jiàng)，但原因(yīn)各有不同。马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存(cún)下降(jiàng)的主要原因来(lái)自(zì)于产量(liàng)的季节(jié)性(xìng)减产以及印尼国内出口政(zhèng)策限制导(dǎo)致(zhì)的棕榈油出口(kǒu)较好(hǎo)。而国(guó)内棕榈油库存(cún)大(dà)幅(fú)下(xià)降，主要是受到年初国内(nèi)疫情防控措施优(yōu)化(huà)调整带(dài)来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油(yóu)替(tì)代性(xìng)能大(dà)大(dà)增(zēng)强(qiáng)，也进(jìn)一(yī)步刺激了棕榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽然马来(lái)西亚(yà)及中国棕榈油(yóu)库存下降，但由(yóu)于印尼5月出口政(zhèng)策出(chū)现调(diào)整，将允许(xǔ)更(gèng)多的棕榈油出口，市(shì)场(chǎng)对于马来(lái)西亚棕榈油5月(yuè)出(chū)口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不同程(chéng)度下降，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑(yì)制(zhì)其消费和进口积(jī)极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年(nián)的1—4月(yuè)属(shǔ)于(yú)去库(kù)周期(qī)，因产量处(chù)于年内低位，无法(fǎ)满足当月需求(qiú)。今年4月(yuè)国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂(guà)以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然(rán)没有扭转去(qù)库趋势(shì)。可(kě)以说，产量绝对(duì)水平低是去库的主要原(yuán)因。后期随(suí)着产(chǎn)量(liàng)季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多(duō)是供(gōng)需双重推动的结果。随着(zhe)产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈(lǘ)油到(dào)港压力下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重(zhòng)要(yào)的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛，随着气(qì)温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消费同比几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库，需(xū)要(yào)进(jìn)口增(zēng)加(jiā)，也(yě)就是说进口利润打开，产地(dì)让利，这至少需要产地库存压(yā)力明显(xiǎn)恢复才(cái)有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节(jié)奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏(fá)明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期(qī)来看，在(zài)厄尔尼(ní)诺气(qì)候的预(yù)期(qī)下，棕榈油有望(wàng)逐步(bù)进入(rù)中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切(qiè)关注(zhù)厄尔尼诺气候的(de)发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大(dà)宗(zōng)商(shāng)品的影响(xiǎng)仍(réng)然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加息(xī)周(zhōu)期接近尾声(shēng)，欧(ōu)洲央(yāng)行在(zài)周(zhōu)四(sì)也放(fàng)慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹。不过(guò)，随着美联储会(huì)议的(de)结束，市场(chǎng)焦点仍将集(jí)中(zhōng)在(zài)美国银行业的任何可能(néng)的风险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍(réng)然多空交织。当前(qián)年度(dù)加(jiā)拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港(gǎng)的(de)预期(qī)对豆系品种带(dài)来压(yā)力(lì)，另外国(guó)内棕(zōng)榈油整体(tǐ)库存偏高(gāo)也使得(dé)油脂(zhī)整体的行(xíng)情难以(yǐ)表现(xiàn)得(dé)特别(bié)强势(shì)。不过，油(yóu)脂的(de)估值(zhí)在(zài)偏低的油粕(pò)比(bǐ)和当前年度南(nán)美大豆的减产预期(qī)的(de)逐渐兑现背(bèi)景下(xià)，又显(xiǎn)得(dé)处于(yú)偏(piān)低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出(chū)独立走(zǒu)势，单边行情仍(réng)将(jiāng)比(bǐ)较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来，由于美联储加(jiā)息已经在市场预期当(dāng)中，因此对(duì)大宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对于油脂(zhī)市(shì)场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以上(shàng)，欧盟工(gōng)业消费和食用消(xiāo)费(fèi)各占一(yī)半，但各国生(shēng)物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固定的(de)，不(bù)会因为(wèi)原油及宏(hóng)观市场的波(bō)动，而(ér)出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食(shí)用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自(zì)身基本面(miàn)对价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用(yòng)。

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