5月以来(lái)，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金(jīn)、南(nán)方基金等(děng)多家头部公募基金(jīn)密集申报(bào)了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体(tǐ)市场，引发(fā)业内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)出现正增(zēng)长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认(rèn)为，资金对半导(dǎo)体主题(tí)ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板块中长期投(tóu)资价(jià)值的肯定。尽管半导体板块年(nián)内表现(xiàn)震(zhèn)荡(dàng)，但随着(zhe)国产替代持(chí)续推进(jìn)，以及近期AI行(xíng)情(qíng)的带动下，板块(kuài)细分领域仍有(yǒu)较多投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又(yòu)开始持续下跌。以中证(zhèng)全指半(bàn)导体指(zhǐ)数表现为例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高(gāo)位(wèi)后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半(bàn)导(dǎo)体生(shēng)产设(shè)备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业中跌幅居前(qián)。

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，尽管板块持(chí)续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告负，平(píng)均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国(guó)证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出现下降外(wài)，其余产品份额均(jūn)有大(dà)幅增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持(chí)续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光(guāng)远(yuǎn)分(fēn)析(xī)，当前(qián)半导体行业复(fù)苏不及预期主要原(yuán)因(yīn)，一是(shì)国产替代进程(chéng)不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂起步(bù)较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差距(jù)，在国产替代过程中产品研发和客(kè)户(hù)导入进程(chéng)可(kě)能不及预期；二是下游需求不及预期，在边(biān)缘政(zhèng)治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球电子(zi)产品等终端(duān)需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对(duì)半导(dǎo)体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业(yè)正处于下(xià)行筑底的(de)阶段，但我们认为有望于(yú)今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光远表示，在本(běn)轮(lún)周期中，率先回暖的(de)种类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节(jié)会率先(xiā香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年n)回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的构成央(yāng)国企对资产回报提出要求，民营企业的(de)竞争力提升也会更(gèng)加依赖数(shù)字化，成本效(xiào)率提升是数字化的(de)长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济(jì)复苏会加大企业数字化(huà)投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘源(yuán)表示，首先，回顾(gù)年初(chū)以来半导体板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年(nián)板块调(diào)整幅度(dù)较大，行业(yè)估值处于底部位(wèi)置；另一方面市场预期基本面(miàn)即将(jiāng)见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从(cóng)年(nián)初到4月(yuè)初半导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许(xǔ)多个股的股(gǔ)价其实是(shì)过(guò)度反应的(de)，所以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半导体一季(jì)报披露，整体呈现强预(yù)期(qī)、弱现实的表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行业(yè)近期(qī)的(de)持续(xù)回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买也能看出投资者(zhě)对板块(kuài)价值的(de)肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金(jīn)田(tián)光(guāng)远表(biǎo)示，从(cóng)基本(běn)面上，人工(gōng)智能给(gěi)半(bàn)导体带来了新(xīn)的需求增(zēng)量，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季(jì)度(dù)虽然(rán)会有一定(dìng)业绩(jì)的压力(lì)，但一方(fāng)面(miàn)需求会重新(xīn)复苏，另(lìng)一(yī)方面中(zhōng)国半导体企业(yè)有国产替代的中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估(gū)值方面，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)估值波动较大，且子板块和细(xì)分线索较(jiào)多，始终有估值合理甚至低(dī)估的(de)机会出现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当前该板块(kuài)很多(duō)优质的公司处于历史估值(zhí)分位低位区(qū)间(jiān)，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突(tū)破，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为对象进行创新(xīn)，第(dì)三次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智能走向认知(zhī)智能后，将对人类生(shēng)产力的提升产(chǎn)生(shēng)巨大的(de)影响，也会开启新一轮的(de)工业革命，它是信息(xī)革命经历了(le)个(gè)人电脑、互联网革命和(hé)移(yí)动(dòng)互联网革命(mìng)后(hòu)在万物(wù)智(zhì)联层面(miàn)的延伸，将会(huì)在经(jīng)济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事(shì)等方面全面影响人类社会。当前仍处于新(xīn)一(yī)轮(lún)产业革命爆发(fā)的(de)早期的阶段(duàn)，在人工智能带来的(de)技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如(rú)算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端侧(cè)和网侧的新硬件也(yě)会产生新(xīn)的投资机会。因此我们长期看好半(bàn)导体的投资(zī)价(jià)值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资者(zhě)长期关注(zhù)该(gāi)板块投(tóu)资机会，他认为可以重点(diǎn)配(pèi)置的主(zhǔ)线包括以AI为(wèi)代表的(de)创新线、周期见(jiàn)底后(hòu)的复(fù)苏(sū)线、以(yǐ)及以半导体设(shè)备(bèi)材料国产化为代表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺(nuò)安(ān)基金(jīn)科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个(gè)半导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产(chǎn)化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年(nián)都有(yǒu)非常好(hǎo)的机会。首先，基本面(miàn)上，美国(guó)对中(zhōng)国的极(jí)限制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代(dài)，党(dǎng)的二十大对于(yú)科技(jì)安全的强(qiáng)调为芯片的国(guó)产替(tì)代(dài)提供了坚实(shí)的理论基础(chǔ)。其次，芯片设(shè)计板(bǎn)块(kuài)经过(guò)近(jìn)一年(nián)的(de)充分调(diào)整，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片(piàn)设计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪和调(diào)研(yán)半导体行业库存、动销(xiāo)数据和重点(diǎn)公司(sī)的边(biān)际变(biàn)化，同时(shí)动态(tài)跟踪电子(zi)消(xiāo)费品的复苏(sū)情况(kuàng)，预判半导体景气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训练需要大(dà)量(liàng)算力(lì)，硬(yìng)件(jiàn)基础设施成为发(fā)展基石(shí)，算力芯(xīn)片等核心环节预期将会受(shòu)益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体设备公司(sī)的(de)一季报业绩相对(duì)较(jiào)强，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设备(bèi)、材(cái)料也(yě)是可以关注(zhù)的(de)方向。存(cún)储作为半导(dǎo)体中最大(dà)的(de)周期品种(zhǒng)，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为需(xū)要关(guān)注景(jǐng)气度修复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的(de)趋势比(bǐ)较确(què)定，但改善的过程中(zhōng)股(gǔ)价(jià)有可能波动(dòng)较大，要结合基(jī)本面(miàn)变(biàn)化(huà)综合判断(duàn)配置价值(zhí)，我们也会通过适当调仓来(lái)平(píng)衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充道(dào)。

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