北京时间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受关注的4月(yuè)美国非(fēi)农(nóng)数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于预(yù)期的18万人(rén)，打(dǎ)断了此(cǐ)前两(liǎng)个月连(lián)续(xù)环比下(xià)降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均(jūn)小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被视作利好的(de)是，美(měi)国劳(láo)工部(bù)将今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的(de)美国地区银行股也获得(dé)喘息的机会(huì)。截至(zhì)发(fā)稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货(huò)7月(yuè)合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析师周之(zhī)云告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公布(bù)的非(fēi)农数(shù)据远高于(yú)前(qián)值且显著偏离投行们预测的中值(zhí)。此前公布的(de)ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度(dù)达(dá)到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农(nóng)数(shù)据(jù)公布后，美股期货短线(xiàn)走(zǒu)低，美元指数短线拉升(shēng)，贵(guì)金属下(xià)跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高(gāo)企(qǐ)的劳(láo)动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季节性因素(sù)相(xiāng)对于新冠大(dà)流行前也有了(le)有利的(de)发展(zhǎn)，为就(jiù)业人数的增(zēng)长提(tí)供了(le)5万—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们还是应(yīng)该对就(jiù)业数据保持一定的(de)谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就业机会(huì)和劳动力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺(quē)继续下降(jiàng)，为(wèi)连续第三个月下(xià)跌，创下2021年(nián)5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动力(lì)市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括(kuò)最近几周的首(shǒu)次(cì)申请失(shī)业金人数也(yě)呈现上(shàng)升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看(kàn)，周之云认为，加息会导(dǎo)致(zhì)消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括(kuò)裁员(yuán)等，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就业数据会让(ràng)市场对于下半年货币(bì)政策放松进程有所改(gǎi)变，进而(ér)对(duì)商(shāng)品的流动性溢价(jià)部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美(měi)国会继续(xù)朝着衰退(tuì)的方向前进(jìn)，后市继(jì)续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据(jù)公布后，贵金属进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增人数(shù)超预期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市(shì)场(chǎng)预计(jì)5月是(shì)美联储最后一(yī)次加息，且预计(jì)9月之(zhī)后可(kě)能降息，这导致(zhì)美元名义利(lì)率回落，在通胀温和(hé)回落(luò)的情况(kuàng)下，美元实际利率有了(le)明显的下(xià)行。”广州金控期货(huò)研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利(lì)率联邦基金利率的目(mù)标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发(fā)布会上的(de)讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此美元指数和(hé)美债收(shōu)益(yì)率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后声(shēng)明表示，委员(yuán)会将密切(qiè)关注未来发(fā)布(bù)的信息，并评估其对货币政策的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会(huì)上表示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点(diǎn)仍在双(shuāng)重使命上。这意味着(zhe)美联储是否结束加(jiā)息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否(fǒu)要开(kāi)始降息，需要看到就业(yè)市(shì)场出现明(míng)显恶化(huà)。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银(yín)行业风波持续(xù)发(fā)酵、经济走弱(ruò)预期升(shēng)温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运(yùn)行。美(měi)国就(jiù)业数据(jù)超(chāo)预期(qī)，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预(yù)期(qī)的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困境，美联储希(xī)望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但就业市场并不配合(hé)，美国就业市场依然强劲，美(měi)联(lián)储可(kě)能在长时间(jiān)内维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期(qī)货(huò)贵金属分(fēn)析师展(zhǎn)大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业(yè)数据和时(shí)薪增速(sù)全(quán)面超(chāo)预期，表明(míng)美国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美(měi)联储控(kòng)通(tōng)胀压(yā)力加大，这也就意味着美(měi)联储可能会在较长时间(jiān)内维持(chí)高利(lì)率环境，且(qiě)6月再次(cì)加息的预期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或(huò)在(zài)短期提振美(měi)元指数和美(měi)债收益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息(xī)，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大(dà)对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而走强，使均(jūn)值平台不(bù)断上移。”广发(fā)期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的(de)表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率持续下(xià)行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不同的(de)是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前(qián)预(yù)期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前距离(lí)降息仍(réng)有时间，美(měi)联储表示(shì)美国银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银(yín)行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管收购后(hòu)，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银(yín)行融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓(màn)延(yán)，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的(de)增(zēng)速大(dà)幅放缓，而(ér)且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上(shàng)升反映出一定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压力不断(duàn)上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在(zài)风险和衰(shuāi)退的共(gòng)同(tóng)影响下，美债收益(yì)率和美元指数将持续承压(yā)，避险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格有望(wàng)再(zài)创历史新高，长一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者线可维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金(jīn)和白(bái)银(yín)虚值看(kàn)涨期权把握(wò)突破行情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求实(shí)际(jì)上是(shì)明显下(xià)降的。世界黄金协会公布的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，今年第一季度剔除(chú)场外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需(xū)求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消(xiāo)了(le)这(zhè)一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一(yī)季度同比下降50％左右，较去年四(sì)季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续攀(pān)升。世界(jiè)白银协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议(yì)息前(qián)已经(jīng)被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的(de)乐(lè)观，因此黄(huáng)金市场一度(dù)表现(xiàn)为极为(wèi)乐观(guān)，伦敦现货黄金甚(shèn)至创(chuàng)出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子(zi)落(luò)地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格(gé)。此外，随(suí)着经(jīng)济走弱预期(qī)升温，预计美联(lián)储下半(bàn)年大概率暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实际利率或将(jiāng)继(jì)续下行(xíng)，贵金属中长期仍(réng)具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为(wèi)，对(duì)于黄金而言(yán)，市场寄希望于美(měi)联储最后一次(cì)加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从(cóng)而刺激价格继续高(gāo)走，从(cóng)这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确实存在(zài)恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可(kě)能会(huì)维系较长一段时(shí)间，且(qiě)高利率(lǜ)环境到底会对经济和金融市(shì)场产生怎样的影响也未可知(zhī)，因此(cǐ)在当前看多观点出奇(qí)一(yī)致(zhì)，且海外(wài)看多头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对待金价(jià)节节(jié)攀高的观(guān)点谨(jǐn)慎(shèn)为上(shàng)。

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