当(dāng)前，市场投(tóu)资(zī)者正在担(dān)忧，眼下(xià)美国(guó)政府的债(zhài)务上限僵局正朝着更(gèng)危险(xiǎn)的方向升级(jí)。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦(mài)卡锡(xī)在(zài)白宫就债务(wù)上限问(wèn)题与总统拜登举(jǔ)行会(huì)议后(hòu)表示(shì)，这次会见并未就解决债(zhài)务上限问题达成任(rèn)何有(yǒu)益意见，自己和(hé)国(guó)会其(qí)他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二(èr)，美(měi)国(guó)总统(tǒng)拜登在白宫与国会众(zhòng)议(yì)院议(yì)长、共和党(dǎng)人(rén)麦(mài)卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达三个月的僵(jiāng)局(jú)，避免在5月底(dǐ)之前发生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多(duō)数(shù)党领(lǐng)袖、民(mín)主党人查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗(fú)里斯(sī)也(yě)将(jiāng)参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判(pàn)达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾难性违约迫(pò)在眉睫(jié)之际，他不会在债务上(shàng)限问(wèn)题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜(bài)登。这番言论(lùn)无疑(yí)给此(cǐ)次谈(tán)判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美(měi)国债务总(zǒng)额超过债务上限。美国财政部次日(rì)启(qǐ)动非常规(guī)举(jǔ)措维持政府运营，避免(miǎn)出现债务违(wéi)约。然(rán)而(ér)，使用非常规(guī)措施只能帮(bāng)助财政(zhèng)部(bù)暂时(shí)性地继(jì)续借款。

　　上周，美(měi)国财(cái)政部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国会领袖时发出(chū)了债(zhài)务违约可能期(qī)限的(de)警告，称(chēng)财政部的最(zuì)佳估(gū)计是，若(ruò)国会未能提高(gāo)债务上限或(huò)暂(zàn)停上限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将无法(fǎ)继续履行政府的所有义务，最(zuì)早可(kě)能(néng)在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的(de)债务上限问(wèn)题相关议案在(zài)众议(yì)院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年(nián)3月(yuè)31日(rì)前，暂(zàn)停(tíng)债务上(shàng)限的(de)限制，若两党能在这一时限(xiàn)之前同(tóng)意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削(xuē)减开支的(de)条件，共(gòng)和党(dǎng)预计未来十年内将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通(tōng)过后(hòu)很快表示，这一(yī)将(jiāng)削减支出和提高债务上限捆绑的议(yì)案(àn)没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构(gòu)罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国(guó)监管机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金(jīn)融(róng)保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)之前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未(wèi)能(néng)及时排查(chá)隐患，没有及时注(zhù)意(yì)到第一共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸收(shōu)了数千亿(yì)美(měi)元(yuán)的存款。同时，其(qí)工(gōng)作人员也没有(yǒu)意识(shí)到(dào)银行(xíng)过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发(fā)现的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有(yǒu)采取(qǔ)足(zú)够措施去尽快(kuài)解(jiě)决(jué)问(wèn)题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名(míng)副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣(xuān)告(gào)倒闭的第一(yī)共(gòng)和银(yín)行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击(jī)、股价暴(bào)跌的西(xī)太平(píng)洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最(zuì)新发布的(de)报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备银(yín)行承担(dān)主(zhǔ)要监督责任，后者未来可能会投(tóu)入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构未来将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入(rù)保险的存款(kuǎn)规模(mó)很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入(rù)保险的存(cún)款规模较高是促成银(yín)行挤兑的关键因素之一(yī)。然而(ér)，报告指出，在过去(qù)，监管(guǎn)机构(gòu)并未认(rèn)定(dìng)大量无保险存(cún)款一定意味(wèi)着风(fēng)险(xiǎn)增加，因(yīn)为(wèi)拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由(yóu)企(qǐ)业客(kè)户(hù)持有的，这些客户(hù)往往很少更换银行。该(gāi)报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何(hé)管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这(zhè)些(xiē)风险也可(kě)能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟(chí)战略石油(yóu)储备(bèi)回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府(fǔ)再度推迟美(měi)国(guó)战略石油储备的(de)回(huí)补计划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周(zhōu)二(èr)表示：美(měi)国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上最大(d一个男的长期不碰他老婆是什么原因à)的(de)石油(yóu)储备(bèi)，能源(yuán)部仍然致(zhì)力于以一种为美国纳税人(rén)带(dài)来最(zuì)大价值并保(bǎo)护美国经济和(hé)安(ān)全利(lì)益(yì)的方式(shì)回补SPR，同时(shí)遵守国会的(de)授权并进(jìn)行必要的维护——这些也是(shì)对该储备(bèi)进(jìn)行良好管理的一(yī)部(bù)分。

　　美国(guó)能源部表示(shì)，除了直(zhí)接(jiē)采(cǎi)购外，其补(bǔ)充SPR的(de)方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并(bìng)避免“不(bù)必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部门去(qù)年通过政府拨款法案取消了(le)国会(huì)授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的石(shí)油销(xiāo)售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国政府制定的在(zài)每(měi)桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美(měi)国政府设定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂(zhī)板(bǎn)块间走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一(yī)度全线跌(diē)破前低(dī)支(zhī)撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品(pǐn)种间(jiān)走势(shì)有明(míng)显(xiǎn)分(fēn)化，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈(lǘ)油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货(huò)日报记者了(le)解(jiě)到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场风(fēng)格(gé)不(bù)断变化(huà)，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力(lì)转(zhuǎn)换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油脂大(dà)消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对(duì)大豆检验(yàn)要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增加(jiā)，大豆通(tōng)过慢，供一个男的长期不碰他老婆是什么原因应压力(lì)后移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库(kù)放慢(màn)甚(shèn)至(zhì)去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后(hòu)咨询机(jī)构数据显示大豆压榨保(bǎo)持(chí)较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高(gāo)到港带来的(de)累库趋势压制，豆油整体一(yī)直(zhí)是不温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体受到需求难(nán)以消(xiāo)化(huà)供给的压制，前(qián)期(qī)表现弱(ruò)势但在加拿大题材出现后(hòu)反弹(dàn)迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持续去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也(yě)是本轮油脂上涨(zhǎng)的领(lǐng)头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投期(qī)货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程(chéng)度(dù)反应了(le)前期超跌(diē)后的市(shì)场心态(tài)。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周五主要机构公布的(de)数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分(fēn)析(xī)师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价格(gé)优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持(chí)平。出(chū)口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降(jiàng)比较明显。但上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示(shì)，若(ruò)产量(liàng)预(yù)期兑(duì)现，4月(yuè)马棕库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨(dūn)，已经是历史(shǐ)极(jí)低库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼(ní)工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当(dāng)月马棕(zōng)产量(liàng)环(huán)比数据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假(jiǎ)期(qī)，预(yù)计因此印尼工人(rén)返乡偏(piān)慢导致当月产量环比降(jiàng)幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内人(rén)士看来，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现(xiàn)强弱与各(gè)自(zì)的国内外供(gōng)需、消息面有直(zhí)接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也是(shì)此(cǐ)轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油(yóu)及(jí)国内商(shāng)品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦(bāng)债务(wù)上限。这(zhè)些消息，从(cóng)边际(jì)上缓解了因美国(guó)银行业危机、债务(wù)上限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际(jì)原油随(suí)之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、美国银行(xíng)业危机、美国债务上(shàng)限(xiàn)等(děng)），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地(dì)处(chù)于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和基本面的压制依然(rán)存在(zài)，受访人士(shì)对油脂此轮反弹(dàn)的持续性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看，在油脂供应(yīng)改善倾向(xiàng)较强的背(bèi)景下，我们预(yù)期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌(diē)反(fǎn)弹或难持续太久。”石(shí)丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体也将(jiāng)进入增(zēng)库周期(qī)，在(zài)业(yè)内人士看(kàn)来，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地(dì)看，目前是季(jì)节(jié)性增产季，中期产地(dì)库存趋(qū)向回(huí)升。但当前(qián)马棕库(kù)存(cún)很低，马棕(zōng)供需转为充裕预(yù)计还需要几(jǐ)个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需(xū)求国高库存带来(lái)的并不(bù)算好的出口前景下，后续(xù)产地库(kù)存(cún)累库(kù)倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了(le)解到，1—2月(yuè)为棕榈油传(chuán)统低产(chǎn)期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕(zōng)榈(lǘ)油的连续去库(kù)。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季节(jié)性的(de)产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅(fú)可能还会更高，这预计将为马来西亚(yà)带(dài)来显著的累(lèi)库压(yā)力，不(bù)利于(yú)产地报价及棕榈油(yóu)期价(jià)的持(chí)续上行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，国(guó)内未来两个月油脂市(shì)场(chǎng)累(lèi)库(kù)为主，大(dà)豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应压力，根据(jù)船(chuán)期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看，国(guó)内(nèi)菜油库存(cún)从年初以来早就已经(jīng)进入累库(kù)状态。截至5月(yuè)5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势(shì)也已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续(xù)三(sān)周累库。后期从(cóng)库存季节性(xìng)角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽红表示(shì)，目前(qián)唯(wéi)一呈(chéng)现库存下滑的(de)油(yóu)脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启累库，带(dài)来远月棕(zōng)榈油进口利润改善及新(xīn)增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来，增库确实(shí)会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进(jìn)口为主(zhǔ)，成本(běn)端原料的供(gōng)需及价格的变化对油脂行情的影(yǐng)响要更(gèng)大一些。后期，市(shì)场需关注巴西(xī)大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注(zhù)的(de)是，宏观风险并没有完全消散，全(quán)球经济预期(qī)、美高(gāo)利息(xī)对大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全(quán)，市场随时可能重新聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景下，油(yóu)脂并不具(jù)备持(chí)续性反弹的基(jī)础，后期涨势预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单(dān)入场机会(huì)，合约(yuē)上建议选择远(yuǎn)月(yuè)合约(yuē)，品种中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待(dài)供(gōng)需(xū)报告发布后(hòu)可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及(jí)菜(cài)棕价差做扩。

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