钠(nà)电池(chí)产能(néng)规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃至(zhì)94亿投资，传(chuán)艺科技是真跨界(jiè)还是奢望，飙涨(zhǎng)后又腰斩的(de)股(gǔ)价似乎已经给出注(zhù)脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大(dà)议题(tí)莫过于跨界钠电(diàn)池。

　　这个(gè)热门又(yòu)令(lìng)人遐想(xiǎng)的题材搭配(pèi)公(gōng)司释放钠电池项目进(jìn)展的“积极主(zhǔ)动(dòng)”，在2022年刺激着传艺科技股价迅(xùn)速飙涨(zhǎng)4倍，甚至期间还(hái)祭出“七连板”和(hé)“五连(lián)板(bǎn)”妖(yāo)股(gǔ)走势(shì)。然去年末(mò)以来，抛“利好消息”催涨股价的套路完全(quán)失灵，股价(jià)又在4个(gè)多月时间(jiān)极速腰斩(zhǎn)。即(jí)便是3月(yuè)末扔出30亿元定增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科技也只收获了(le)短(duǎn)暂的上涨，而后再(zài)未掀起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股价过山车(chē)式的(de)涨跌折射的是市(shì)场对传艺科技高调跨(kuà)界钠电赛(sài)道(dào)故事的怀疑：从宣布跨界(jiè)到(dào)现(xiàn)在(zài)，时间不过10多月(yuè)，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬动54亿(yì)元乃至94亿(yì)元的投(tóu)资成(chéng)本？巨(jù)头(tóu)环伺(cì)、落地产能骤(zhòu)增、锂价持续下(xià)行(xíng)，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口的产(chǎn)能又该如何消化？过往投资计划频频“跳票(piào)”、实际效益与(yǔ)预期天差地别(bié)等(děng)“黑历史”在前，“大(dà)跃进”的新(xīn)项目如何让人信服？

　　跨(kuà)界(jiè)钠电池，股价“过(guò)山车”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠离(lí)子电池便(biàn)与锂离子电(diàn)池同(tóng)时期萌芽(yá)，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较(jiào)低，导致其研(yán)发(fā)进度大大落后于了锂电池。直到2020年后，随着钠电(diàn)关键技术(shù)完(wán)成突破以及(jí)锂价不断飙(biāo)升，钠电才(cái)作为锂电“备胎”之一重(zhòng)回人们(men)重视。尤其2021年(nián)7月，宁(níng)德时代推出第一代(dài)钠离(lí)子(zi)电池，掀起钠电(diàn)风潮，并将(jiāng)风(fēng)口带到了A股市场(chǎng)。

　　时值2022年锂价暴(bào)涨，A股钠电(diàn)炒作如日(rì)中天之(zhī)际(jì)，传艺科技于去(qù)年6月22日晚间高(gāo)调(diào)宣布(bù)入局。彼时的公告显(xiǎn)示，公司拟投资3000万(wàn)元通过全资子(zi)公司江苏智(zhì)纬电(diàn)子科技有限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称“智纬电子”） 同(tóng)海盈汇鑫企(qǐ)业(yè)、自(zì)然(rán)人杨磊和杨崇义合(hé)作设立控股(gǔ)孙(sūn)公司江苏传艺钠电(diàn)科技有限公(gōng)司（公司持股75％，以下(xià)简称“传艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺科(kē)技旋即涨停，当日(rì)盘后公司迫(pò)不及(jí)待召(zhào)开电话(huà)会议，向合计64名(míng)分析(xī)师和个人(rén)投资者披(pī)露跨界钠电的(de)各种细节。根据(jù)规划，传(chuán)艺(yì)科技钠电池项目中(zhōng)试线2022年投产，一期(qī)2GWh的(de)产能2023年(nián)投产，二期计划(huà)新建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话(huà)，股价更加疯涨。加上6月23日(rì)的涨停，传艺科技宣布跨(kuà)界后(hòu)一口气收出(chū)7个涨停(tíng)板，市值快速实(shí)现翻倍。

　　传艺科技(jì)日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消(xiāo)息催涨股价的前车在前，传(chuán)艺科技开始有意无(wú)意地(dì)“主动”披露钠(nà)电项目进展，而公司股价也(yě)往往(wǎng)在公告(gào)披(pī)露后(hòu)录(lù)得(dé)大幅上(shàng)涨。去年12月(yuè)5日盘中(zhōng)，公司股价一度摸高至(zhì)54.44元(yuán)/股，相较(jiào)于跨界(jiè)钠电池(chí)前10元/股左右的温(wēn)吞股价(jià)，不到半年的时间(jiān)已翻了逾(yú)5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价开始(shǐ)掉头向下，无论其(qí)如何发布“利好(hǎo)”消(xiāo)息，股价也再难掀大风(fēng)浪，反而(ér)随着时(shí)间的推移，迅速回(huí)落(luò)。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，由于在(zài)2022年(nián)6月23日盘(pán)后，公司迫切(qiè)召(zhào)开(kāi)电话会并在《投(tóu)资(zī)者关系活动记录表(biǎo)》中(zhōng)对(duì)外(wài)发布钠(nà)电(diàn)池(chí)业(yè)务未来规划、技术水(shuǐ)平等涉及(jí)公司经营的(de)重大信息，但直至2022年7月9日(rì)才正式通过《关于对深圳证券交易所关(guān)注函(hán)回复的公告》补充披露(lù)相(xiāng)关事项，传艺科(kē)技及(jí)公司董事长(zhǎng)兼总经理(lǐ)邹(zōu)伟民、时(shí)任董秘许小丽还遭深交所通报(bào)批评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从哪里来？

　　回(huí)看传艺科技(jì)股(gǔ)价“过山车”式上(shàng)下，背后(hòu)纵(zòng)有游资推波助澜，但归(guī)根(gēn)结(jié)底还是其资金(jīn)有限(xiàn)与钠电产能规划“大跃(yuè)进”不匹配无(wú)法让市(shì)场信(xìn)服造成的。

　　根(gēn)据公司定(dìng)增预案，钠电池二(èr)期5.5GWh项目(mù)建成后，公司产(chǎn)能(néng)将达到(dào)10GWh。而根(gēn)据公(gōng)司此前对交易(yì)所回复函(hán)和2023年度定增预案，公司规划(huà)的10GWh钠(nà)电池项目(mù)的投资成本约54亿元。其(qí)中，土地购置及厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产能需(xū)投入的装修及(jí)设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产能远(yuǎn)不(bù)止这公(gōng)告出来(lái)的10GWh。据传艺钠电官(guān)微(wēi)消(xiāo)息(xī)，公(gōng)司董事长邹伟民4月16日(rì)在公开场合演讲时提到，“2022年7月(yuè)，公司决(jué)定(dìng)，发挥资金优势，投资50亿元，新征(zhēng)410亩土地(dì)，用30个月的时间(jiān)，新上钠离子电池全(quán)供应链项目，逐步形成(chéng)年产(chǎn)3万吨正(zhèng)极材料、4万吨负(fù)极(jí)材料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨电(diàn)解液(yè)的生产能力；2022年(nián)10底，中试线已(yǐ)经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始(shǐ)试产试销，6月底有望(wàng)批量生产。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲时提到的(de)钠电产能规划(huà)，来源：传艺(yì)钠电官微(wēi)

　　若按邹伟民的说法，传艺(yì)科(kē)技在上述(shù)的(de)54亿元资金外，还需要更多(duō)资金(jīn)，仅另外8GWh钠电(diàn)池就需要(yào)40亿元的投入。

　　但现实是，传(chuán)艺科技主(zhǔ)营(yíng)式微，年(nián)赚1亿元的盈利水(shuǐ)平显然难(nán)以撬动动辄几十亿(yì)的项目(mù)。

　　传(chuán)艺科技主(zhǔ)营输入类(lèi)设备和印制电路(lù)板(bǎn)（PCB）两(liǎng)大类消费电(diàn)子零组件，具体包括笔(bǐ)记本/台式机电脑键盘、触(chù)控(kòng)模组和鼠标(biāo)等输(shū)入类设备及通(tōng)讯(xùn)用(yòng)板(bǎn)、消费电(diàn)子、计(jì)算机用(yòng)板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以来(lái)公司经(jīng)营规模不断扩大(dà)，营收从(cóng)2017年(nián)的6.69亿元起步(bù)，逐(zhú)年递(dì)增，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同(tóng)步，上市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随着(zhe)行业式微，公(gōng)司(sī)盈利水(shuǐ)平(píng)起(qǐ)起(qǐ)伏(fú)伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相较于(yú)2017年仅增长了(le)47.90％。而(ér)早在(zài)2016年，公司盈利就已(yǐ)经达到(dào)了9000万元(yuán)，净利润增长乏力(lì)可见(jiàn)一斑。

　　传艺(yì)科(kē)技业绩变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈(yíng)利(lì)陷入(rù)瓶(píng)颈，账上(shàng)的资金也并不宽裕。2022年，公司经(jīng)营活动(dòng)产生的现金流量净额4.46亿元(yuán)；截至去年末，公司货币资(zī)金(jīn)仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿(yì)元，应付账款4.56亿(yì)元(yuán)。

　　那(nà)两年半(bàn)内要拿出54亿元乃至94亿元以(yǐ)上(shàng)的资(zī)金投资钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给(gěi)深交所(suǒ)的(de)回函中，传艺科技曾详细(xì)披露过2GWh项目资(zī)金来源：截至2022年5月31日，公司可(kě)用于钠离子电池项(xiàng)目的自有(yǒu)资金仅(jǐn)1.61亿元，银(yín)行授信(xìn)未(wèi)使用额(é)度10.27亿元(yuán)，足见其在(zài)投(tóu)资(zī)钠电项目时自有资金(jīn)的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给深(shēn)交(jiāo)所的回函

　　很(hěn)明(míng)显，一开(kāi)始(shǐ)规划的一(yī)期2GWh产能，传艺科技(jì)就是准备(bèi)靠银行贷款解决。后一期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资(zī)额(é)增加10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公(gōng)司公告称，传艺(yì)科技(jì)及子公司拟向工商(shāng)银行、农业银行等组成的联合银(yín)团申请不超过(guò)20亿元(yuán)的项(xiàng)目(mù)贷款，用于(yú)公司钠电池项(xiàng)目。根据最新的(de)调研记(jì)录，“截(jié)至目前，牵(qiān)头银行已审批通过，参团银行处于正常(cháng)的(de)审批(pī)流程中。”

　　一期靠贷(dài)款，二期谋定增。今年3月30日(rì)，公司披露《2023年度向特(tè)定对象(xiàng)发行股票预案》，拟募资(zī)不超过(guò)30亿元，其(qí)中的(de)24亿元(yuán)拟投(tóu)入钠电(diàn)池制(zhì)造(zào)二期项目，剩(shèng)余6亿元(yuán)补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为27.47亿元，除了定增的24亿元(yuán)外(wài)，还有3.47亿元的缺口(kǒu)。而为补这部(bù)分(fēn)缺口，传艺(yì)科技(jì)甚(shèn)至将2020年(nián)定增募投资金中的1.75亿(yì)元变(biàn)更用(yòng)于该项目。

　　简单加总便(biàn)知，家(jiā)底不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上述邹伟民(mín)公开演讲时(shí)提到的另外8GWh的项(xiàng)目(mù)资金(jīn)来源，钛媒体APP向(xiàng)公(gōng)司求证，但(dàn)截至发(fā)稿(gǎo)，仍(réng)未获回复。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个(gè)钠电(diàn)池全供应链项(xiàng)目计划到2024年末全部竣工投产，达产达(dá)效后，可实现年销售250亿(yì)元。”若传(chuán)艺(yì)科技(jì)的(de)钠电项目真如邹伟民(mín)在近日的演讲中所(suǒ)言照进现实，几年(nián)后公司营收将在(zài)当前基础上(shàng)翻(fān)十几倍。但近来(lái)腰斩的(de)股价(jià)显示，市场(chǎng)对这个(gè)故(gù)事并不再买账，除了资金实力有限公司(sī)外，核心还(hái)在其大干快上后产能如何消化(huà)的问题(tí)。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商(shāng)业化元(yuán)年的(de)2023年，包括宁德时(shí)代、中科海纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪等诸多巨头在内，已纷(fēn)纷发(fā)产品(pǐn)、量(liàng)产并大(dà)建产能，竞争者初露威胁，赛道已然开(kāi)始拥挤。

　　尽(jǐn)管(guǎn)就披(pī)露的参数和(hé)性能(néng)来看，传艺钠电的钠(nà)电池与巨头们不相上下(xià)，但宁德时代落地(dì)奇瑞车型、华语(yǔ)新能源配套雅(yǎ)迪极钠S9等表明，大佬们已经走在前面(miàn)，率(lǜ)先在两轮电动车和低速电动车(chē)领域实现装(zhuāng)车应用。而传艺(yì)科技除了在岁末年初公告与中祥航业、江苏新能(néng)源、德博新能源签订项目合作或战略(lüè)合作协议外，并未官(guān)宣重(zhòng)点客户(hù)。

　　每每有投资者问(wèn)及客户情况时(shí)，公司都(dōu)以“目前订单(dān)下游运用覆盖(gài)储能、低(dī)速电(diàn)动车及(jí)电(diàn)动工具等多个(gè)领域”“公(gōng)司钠离子(zi)电池送(sòng)样后客户的反馈普遍较为良好(hǎo)，并已(yǐ)与多(duō)名客户签订了销售订单(dān)”“公(gōng)司已与多家知名两轮电(diàn)动车(chē)品牌开展送样和合作意(yì)向洽(qià)谈等工作”等(děng)进(jìn)行回(huí)复。至于具体(tǐ)的客户名(míng)称和订单金额，一直(zhí)语焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能落地(dì)正(zhèng)数倍级增长。上海(hǎi)钢联新能源事业部钠(nà)电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地(dì)产能有(yǒu)3GWh左右，预(yù)计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发布数(shù)据则(zé)称，到2023年底，预计钠电池产能将增(zēng)加(jiā)至21GWh。无论是哪种预测(cè)，今年钠电(diàn)池落地产能大幅增加已可预见。

　　“参考(kǎo)锂电池行业(yè)产能利用(yòng)率，钠电池(chí)落地的产(chǎn)能中可以(yǐ)实(shí)现装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池的市场规模(mó)接近40GWh。前期用于(yú)两轮车的钠电池不到5％，后(hòu)面成本降下来(lái)才会有较大比例的替代。”汪(wāng)奇认(rèn)为，今(jīn)年钠电池(chí)只会小批量(liàng)应用到多元(yuán)化场景(jǐng)。

　　然传艺科(kē)技却十分自信，其在调研记录中预测，预计(jì)2023年公司实际出货(huò)量在(zài)2GWh-3GWh，相当(dāng)于其(qí)占去了(le)2023年钠电池市(shì)场的绝(jué)大部分份额(é)。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺科技2023年1月9日投资者关系活(huó)动(dòng)记录(lù)表

　　需要注意的是，沉寂多年(nián)的钠电池是在此前锂价飙涨的背(b2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天èi)景下作为“替代”而被推到(dào)台前的(de)，去年底以来，碳酸锂(lǐ)价格持续下(xià)行，4月20日电碳(tàn)价格(gé)均价已(yǐ)经跌(diē)至18万元(yuán)/吨(dūn)。一时间(jiān)，锂价持续下(xià)跌会否(fǒu)影响钠电池商业化进程的(de)讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院院士(shì)欧阳(yáng)明高近日就表示：“钠电池(chí)能够起到(dào)对(duì)锂电池的(de)平衡作用，平(píng)衡锂价，保证锂(lǐ)资源(yuán)的供(gōng)应安全，不太(tài)可能成(chéng)为主流。锂价(jià)一便宜，就会让(ràng)钠离子的发展陷入(rù)被动。”但他也强调，“钠(nà)离子(zi)技(jì)术一(yī)定(dìng)要发展，因为它是锂离(lí)子电池的(de)一个有益的(de)补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建(jiàn)设成本接近，目前三(sān)元(yuán)钠电量产(chǎn)的生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步向钛媒体APP分析，“钠离(lí)子电池性能比较接(jiē)近磷酸铁锂(lǐ)电池，高能量密度的也接近三元523电(diàn)池。目(mù)前电碳价格(gé)下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电(diàn)池成本大幅下降40％以上(shàng)，所以(yǐ)目前(qián)已经和钠电(diàn)池成本基本相当；而由于锂原料价格(gé)大幅下降，目前铁锂(lǐ)和锰酸(suān)锂(lǐ)等电池成本已经优(yōu)于钠电池。今年碳酸锂价(jià)格在20万(wàn)以下时，锂电池(chí)对钠电池有明(míng)显优势(shì)。”

　　当然，市场普遍(biàn)认为钠(nà)电池还有降本的空间。兴(xīng)储世(shì)纪总裁助(zhù)理刘继茂就告诉(sù)钛媒体APP，“待(dài)产(chǎn)业链完善后，规模量产后(hòu)钠离子电池正(zhèng)、负(fù)极(jí)材料价格可(kě)降至5万元(yuán)/吨甚至以下，钠离子电池(chí)的理论BOM成本将(jiāng)低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降(jiàng)价(jià)可能，但只要(yào)碳酸锂价格(gé)高于15万元/吨，钠离子电池的成本优势就依(yī)然(rán)存在，并且随(suí)着技(jì)术(shù)不(bù)断发展(zhǎn)、产业不(bù)断成熟，钠离子电池的降本空间(jiān)有望进一步打开，该(gāi)成(chéng)本(běn)临界点仍(réng)有进一步下探的可(kě)能(néng)。”

　　汪奇也称，明年钠(nà)电产(chǎn)业规模化完成后，能和锂(lǐ)离(lí)子(zi)电(diàn)池的成(chéng)本拉开差距，接(jiē)近(jìn)铅酸电池的成本。但能(néng)量(liàng)密度(dù)的限制，使得碳酸锂价格在15万以上时，成熟后的钠离子电池有一定优势(shì)；碳(tàn)酸锂价格在(zài)10万左右及以下时(shí)，钠离子电池在(zài)动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包(bāo)括传(chuán)艺科技(jì)在(zài)内(nèi)，诸多入局钠(nà)电池的企业(yè)都言锂价(jià)下跌无碍钠(nà)电(diàn)池商业化(huà)进程。但随(suí)着锂价持续下降，钠电池利润(rùn)率下降或也是必(bì)然(rán)的。

　　以传艺科技(jì)为例，其在1月9日的(de)调研(yán)记录中曾(céng)表(biǎo)示，公司钠电池(chí)定价(jià)主要根(gēn)据碳酸锂(lǐ)的价格，一般(bān)给(gěi)到客户(hù)的价格比磷酸铁锂便(biàn)宜(yí)25-30％，且定(dìng)价会随(suí)碳酸锂价(jià)格波(bō)动而(ér)波动(dòng)。

　　缺乏长远投(tóu)资定(dìng)力 过往(wǎng)项目频频(pín)“跳票”

　　资金和产能消(xiāo)化(huà)之外，市场(chǎng)还(hái)担忧传艺(yì)科技项目投资(zī)的定力(lì)。

　　尽(jǐn)管公司(sī)对进军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳(shū)理其(qí)过往投(tóu)资履历(lì)发现(xiàn)，传艺科技在投资上(shàng)缺乏长远(yuǎn)定力，临(lín)时“跳票”甚至终止募投计(jì)划(huà)可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿(yì)元投向FPC生产项目(mù)，9418.08万(wàn)元(yuán)投向薄膜线(xiàn)路板生产线技(jì)改并扩产项(xiàng)目。然2018年4月公(gōng)司就变(biàn)更募(mù)资用(yòng)途，将FPC生产项目未用的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分别用(yòng)于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘生(shēng)产项(xiàng)目，已经使用了(le)7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技改并(bìng)扩产(chǎn)项目的实(shí)施地(dì)点(diǎn)从一厂搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再将(jiāng)该(gāi)项(xiàng)目的(de)实施地点变更为(wèi)重庆市合川(chuān)区(qū)工业园区核心区(qū)高阳路30号，实施主体则从传艺科技变为(wèi)全资(zī)子公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年(nián)12月(yuè)，IPO募(mù)投项(xiàng)目则(zé)再生变。公司终止实(shí)施3D玻(bō)璃(lí)面板生(shēng)产项目（已(yǐ)投入募资(zī)7445.13万元），并将该项目剩余资金全部投入轻薄型键盘生(shēng)产项目的建设，并将后者(zhě)的产能从1600万(wàn)台(tái)提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融资，定增募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用于(yú)年(nián)产18万平方米中高端印制(zhì)电(diàn)路(lù)板(bǎn)建设项(xiàng)目。但次年(nián)6月，公司(sī)将该项目中的SMT工序实施地点由江苏省高邮市经(jīng)开(kāi)区凌波(bō)路33号改建至江(jiāng)苏省高(gāo)邮市经开(kāi)区凌(líng)波路49号(hào)的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变(biàn)更用于投入“钠(nà)离子电池制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频(pín)变更募投(tóu)计划的地点、资金乃至项目，直接的后(hòu)果就是原有(yǒu)的(de)投入打水飘(piāo)、投资效率低(dī)下以及建成(chéng)项目(mù)实(sh2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天í)际效益(yì)与预计(jì)天差地别。

　　根据(jù)招股(gǔ)书(shū)，薄膜线路(lù)板生产线技改并扩产项目建设期仅12个月(yuè)，达产(chǎn)年可(kě)实现(xiàn)销售收入(rù)2.24亿元(yuán)。定期报告显示，2018年6月30日，该项目(mù)就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增方案，年产18万平方米中高(gāo)端(duān)印制电(diàn)路板建设项目建设期也仅(jǐn)12个月，预计达(dá)产(chǎn)年(nián)实现营收7.48亿(yì)元，项(xiàng)目净利润1.31亿元。然两(liǎng)年多时间过去(qù)了(le)，截(jié)至2022年(nián)12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分(fēn)别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元(yuán)，与当初的预期相去甚(shèn)远。

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