当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府的(de)债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的(de)方向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债务上限(xiàn)问题与(yǔ)总(zǒng)统拜登(dēng)举(jǔ)行会议后(hòu)表(biǎo)示，这次会见并未就解决(jué)债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)达成任何有益意(yì)见，自己和国会(huì)其(qí)他(tā)几位(wèi)党团(tuán)领袖将于12日(rì)再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透(tòu)社(shè)消(xiāo)息(xī)，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会(huì)众议院议(yì)长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上(shàng)限问题(tí)长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖(xiù)米奇(qí)·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期(qī)，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此次谈判达(dá)成(chéng)协议的可能性不大，因此，在谈(tán)判(pàn)前一日，麦康奈(nài)尔称，在美(měi)国灾难性违(wéi)约(yuē)迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打(dǎ)破(pò)党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番(fān)言论无(wú)疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总(zǒng)额超过债务上限。美(měi)国财(cái)政部次日(rì)启动非(fēi)常规举措维持政府运营，避免出现债(zhài)务违(wéi)约。然(rán)而(ér)，使用非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶(yé)伦在(zài)致信国会(huì)领袖(xiù)时发出了债务违(wéi)约可能期限的警告，称财政(zhèng)部(bù)的最佳(jiā)估计是，若国(guó)会未能提高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续(xù)履行政(zhèng)府(fǔ)的所有义(yì)务(wù)，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问(wèn)题(tí)相(xiāng)关议案在众(zhòng)议院以微弱优(yōu)势得(dé)到通过(guò)。议(yì)案提(tí)出，到明年3月31日(rì)前，暂(zàn)停(tíng)债务上限的限制，若两党能在这一(yī)时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限(xiàn)作废(fèi)，但提高上限需要满足(zú)多(duō)种削减开支的条(tiáo)件(jiàn)，共(gòng)和党(dǎng)预(yù)计未来十年内将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但白(bái)宫在议案通(tōng)过(guò)后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提(tí)高债务(wù)上(shàng)限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不提(tí)高(gāo)债务上限(xiàn)，可能(néng)爆发(fā)一(yī)场“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管机构(gòu)的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护(hù)与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭(bì)之(zhī)前(qián)向该行领(lǐng)导层施压(yā)，要求其尽(jǐn)快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评(píng)称，监(jiān)管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同时，其(qí)工作人员也没有意(yì)识到银行过快扩张所带来的(de)风险。报告(gào)表示(shì)，银行(xíng)“在纠正监管(guǎn)机构已(yǐ)发(fā)现的缺(quē)陷方面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构也没(méi)有采取足够措(cuò)施(shī)去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出(chū)的(de)是，美国(guó)银行业的这一(yī)场(chǎng)危机风暴(bào)中，加州(zhōu)是名(míng)副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭(bì)的第(dì)一共(gòng)和银行也位于加(jiā)州旧金山。此外(wài)，近(jìn)期同样遭遇(yù)严(yán)重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴跌的(de)西太(tài)平(píng)洋合(hé)众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布(bù)的报告，在对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承担主要监(jiān)督责任，后者未来(lái)可(kě)能(néng)会投入更多人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在(zài)报告(gào)中(zhōng)称，加州监管机构未来将对(duì)资产超过(guò)500亿(yì)美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的(de)存(cún)款规模较高是促(cù)成银行挤兑的关键因素(sù)之一。然(rán)而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过去，监(jiān)管机构并(bìng)未认(rèn)定(dìng)大量无保险存款一定意味着风险增加(jiā)，因(yīn)为拥有大量存款的账户往往是由(yóu)企业客户持有的，这(zhè)些客户(hù)往往(wǎng)很少更换银行。该报告(gào)还(hái)表示(shì)，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行考虑如何管理社交媒(méi)张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊体和(hé)实时(shí)提(tí)款带来(lái)的风险(xiǎn)，这些风(fēng)险也可能加(jiā)剧和(hé)加(jiā)速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略(lüè)石油储(chǔ)备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表(biǎo)示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储备，能(néng)源部仍(réng)然(rán)致力于以(yǐ)一种为美国纳税人带来最大价值(zhí)并保护美国(guó)经济和安(ān)全利益(yì)的(de)方(fāng)式回补SPR，同时(shí)遵守国会(huì)的授权并进行必要的维护——这些也是对该储备进行良(liáng)好管(guǎn)理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到(dào)的石油，并(bìng)避(bì)免(miǎn)“不必要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去(qù)年通过(guò)政府拨(bō)款(kuǎn)法案取(qǔ)消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂(zàn)符合美国政(zhèng)府制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然(rán)高于(yú)美国政(zhèng)府设定(dìng)的(de)条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化(huà)明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开(kāi)盘(pán)一(yī)度全线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓(cāng)上行。三(sān)个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂(zhī)价格集体(tǐ)回落，豆(dòu)油(yóu)率先回吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势有明显分(fēn)化(huà)，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈(lǘ)油明(míng)显强于(yú)菜油和豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报记者(zhě)了解到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从(cóng)豆(dòu)油(yóu)切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反(fǎn)映了市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测(cè)五一堂食订座率(lǜ)同比2019年(nián)增长205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂消费预(yù)期乐(lè)观，确(què)认了油脂大(dà)消(xiāo)费(fèi)基调(diào)，且(qiě)认为节(jié)后油(yóu)脂将迎(yíng)来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加、检验频度(dù)增加(jiā)，大豆(dòu)通(tōng)过(guò)慢，供(gōng)应(yīng)压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量(liàng)或不及预期(qī)，豆油累(lèi)库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询(xún)机构(gòu)数(shù)据显示大豆压(yā)榨(zhà)保持较高水(shuǐ)平(píng)，豆油库存加速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及(jí)后期(qī)大豆高(gāo)到港带(dài)来(lái)的累(lèi)库趋势压制，豆油(yóu)整体一直(zhí)是不温不火；菜油整体受到(dào)需(xū)求难以(yǐ)消化供给(gěi)的(de)压(yā)制，前期表现(xiàn)弱势但(dàn)在(zài)加(jiā)拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国内持续去(qù)库(kù)的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货(huò)分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度反应了前期(qī)超(chāo)跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据(jù)显示，马棕4月(yuè)产量(liàng)不及(jí)预期(qī)，马棕4月库存(cún)环(huán)比可(kě)能大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈(lǘ)油近期的价格优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路(lù)透(tòu)预(yù)估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预(yù)估(gū)120万吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万(wàn)吨下(xià)降比较明显。但上周五到周一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，若产量预期(qī)兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库存水平，库存(cún)环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环比(bǐ)数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后(hòu)是国际劳动节假期，预计(jì)因此印(yìn)尼工人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致当月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各自的国内外(wài)供需、消息面有直(zhí)接(jiē)关系(xì)，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤(yóu)其是美国经济(jì)衰(shuāi)退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原(yuán)油及国内(nèi)商品(pǐn)短期(qī)偏强，是国(guó)内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业(yè)等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在敦促(cù)国(guó)会提高(gāo)联邦债务(wù)上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因(yīn)美国银(yín)行业危(wēi)机、债务(wù)上(shàng)限(xiàn)到期(qī)、短期(qī)较差经(jīng)济数据带来(lái)的(de)美国经济低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美(měi)经济衰退预期(qī)、美国银(yín)行业危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美(měi)豆(dòu)新(xīn)作目张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊前(qián)播种顺利(lì)、棕榈油产地处(chù)于季节性(xìng)增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹的(de)持(chí)续性

　　值得注意的(de)是，当前(qián)，因宏观(guān)和基本面的(de)压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊倾向较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市场对(duì)于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间(jiān)节点上(shàng)来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库(kù)周期，在业内人士看来，进入增库周期已(yǐ)是事(shì)实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节(jié)性(xìng)增产(chǎn)季(jì)，中期产地库存趋向回(huí)升。但(dàn)当前马棕(zōng)库(kù)存很(hěn)低，马(mǎ)棕(zōng)供(gōng)需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计还(hái)需(xū)要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连(lián)续几个月的去库是(shì)建立(lì)在(zài)1—4月产(chǎn)量(liàng)偏(piān)低的(de)基础上，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高(gāo)库(kù)存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马(mǎ)棕(zōng)产量表现不佳(jiā)导(dǎo)致了(le)棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季节(jié)性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能还会更高，这(zhè)预(yù)计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地(dì)报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内(nèi)未来两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只影响大(dà)豆供(gōng)给的(de)节奏但不会消化供(gōng)应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到(dào)港50多万吨、油脂直接(jiē)进(jìn)口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨(dūn)以上(shàng)，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从国内油(yóu)脂库存(cún)走势来看，国内菜油库存从年初(chū)以(yǐ)来(lái)早就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压(yā)榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日，国内豆(dòu)油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体累库(kù)倾(qīng)向也较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑(huá)的油脂是近(jìn)月进口不太足(zú)的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累(lèi)库(kù)，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库(kù)确实会限制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本端(duān)原(yuán)料的供需(xū)及(jí)价格的(de)变化对油脂行情的影响要(yào)更大一(yī)些(xiē)。后期(qī)，市场(chǎng)需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及(jí)国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏(hóng)观风(fēng)险并没(méi)有完全(quán)消(xiāo)散(sàn)，全球经济(jì)预(yù)期、美(měi)高(gāo)利息对大宗商品需求传导等(děng)影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚(shàng)未释放完全，市场(chǎng)随(suí)时可能(néng)重新聚焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油脂整体供应改善(shàn)的(de)背景下，油脂并不具备持(chí)续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹乏力都是(shì)空单入场机(jī)会，合约上建议选择远(yuǎn)月合(hé)约(yuē)，品(pǐn)种中首选豆油。待供需(xū)报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单及菜棕(zōng)价差做(zuò)扩。

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